記者 鄧桂明

　　值得投資者關注的是，中國證監會9日公布《證券公司業務范圍審批暫行規定(草案)》。對于包括融資融券在內等創新業務的開展，證監會表示可以批準若干券商先行試點，再根據情況逐步擴大試點范圍。業內普遍認為，不排除近期將推出融資融券試點這一創新業務。

　　從推出的路徑來看可能包括兩個階段：第一階段，首先由試點證券公司以自有資金和證券開展對投資者的融資融券業務，并逐步推廣到整個證券行業。第二階段，在證券金融公司設立并正常運作之后，擇機開展證券金融公司對證券公司的轉融通。

　　引發投資策略轉變

　　一些機構認為，由于引入融券賣空機制，融資融券業務一旦推出必然會將引發市場投資策略和投資思維的轉變。同時也將對A股市場產生重大影響。

　　首先，融資融券制度將改變目前證券市場的“單邊市”現狀，提供流動性，并提升A股的市場效率。理論上，融資融券在弱市下可以起到穩定市場的作用，融資融券的價格發現功能將有利于糾正前期市場大幅非理性下跌的行為，起到平抑市場的非理性波動的作用。

　　其次，融資融券業務將拓寬證券公司的業務范圍，增加經紀業務收入。

　　再次，融資融券業務將提升部分權重藍籌股的估值水平。融資融券推出初期，標的證券將被限制在基本面良好、市值較大、流動性較強的權重藍籌品種。因此，融資融券制度一旦推出試點，將提升對權重藍籌品種的市場需求，提高其估值水平。

　　對市場實際影響有限

　　在融資融券試點推出初期，由于只能由試點證券公司以自有資金和證券開展對投資者的融資融券業務，規模相對較小，因此對市場的實際影響將較為有限。研究顯示，假設融資融券試點在今年下半年推出，根據敏感性分析，即使按照創新類證券公司或證券行業開展融資融券的最樂觀預期，融資融券短期規模也不會超過1700億元或2500億元。

　　有市場人士指出，融資融券對二級市場有影響，但作用不大。理由有二：

　　第一，所謂的融資就是投資者向證券公司借錢。證券公司自己也是要做自營業務的，他能有幾個錢借給你？再說，證券公司受資產凈值的限制不可能從銀行取得多少貸款來借給投資者，而且銀行也要考慮此類貸款的風險。

　　第二，融券，說穿了就是投資者向證券公司借股票賣，以后再還證券公司同數量的股票。要實現這個目標必須具備兩個條件：一個是證券公司要有借給你想借的股票；二是這個股票必須有很大的下跌空間即有差價可賺。大家想啊，如果某證券公司有你想借而且有差價可賺的股票，證券公司是傻子，拿著錢不賺給你賺么？如果證券公司真愿意借股票給你的話，那估計是沒有差價可賺的股票，不套死你才怪呢！

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