- 全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長 賀強

　　我國股票市場已經(jīng)歷了17年的發(fā)展，取得了很大的成就，在國民經(jīng)濟中的地位不斷得到提高。股票市場一方面聯(lián)系著成千上萬的企業(yè)，一方面聯(lián)系著千千萬萬的家庭。股票市場能否穩(wěn)定運行、健康發(fā)展是關(guān)系到國計民生的大事。

　　但是我們看到，在我國股市的發(fā)展過程中，經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌，產(chǎn)生了巨大的風(fēng)險，一次又一次地給投資者的利益造成了損害。當(dāng)前，我國股市又出現(xiàn)了連續(xù)的大幅下跌，大批投資者被套，損失嚴(yán)重，對于這一問題必須引起我們的高度重視。

　　從這一輪股票市場大幅下跌的情況來看，成因復(fù)雜。其一，宏觀經(jīng)濟可能觸頂回落，使股市估值重心下移；其二，物價上漲導(dǎo)致宏觀調(diào)控政策進一步收緊，造成股市資金緊張；其三，“大小非”解禁，給股市帶來了巨大的擴容壓力；其四，股市低迷的狀況使投資者信心受到嚴(yán)重打擊，大量資金不斷撤離股市；其五，美國次貸危機在股市中的聯(lián)動效應(yīng)，造成國內(nèi)弱市狀態(tài)下的股市風(fēng)險不斷擴大。

　　在國內(nèi)股市受到各種利空因素影響連續(xù)下跌過程中，也不斷暴露出我們在對股市的金融監(jiān)管以及基礎(chǔ)建設(shè)方面存在的一些問題。

　　1.我們在對股市的金融監(jiān)管方面存在著一些明顯的問題。

　　第一，我們對證券市場的金融監(jiān)管缺乏統(tǒng)一性，造成能夠?qū)�股市產(chǎn)生重大影響的政策缺乏連續(xù)性，甚至相互矛盾。我國股市的直接監(jiān)管者是中國證監(jiān)會，但是，很多能夠?qū)�股市產(chǎn)生重大影響的政策卻不是由證監(jiān)會來制定。例如，關(guān)于股市稅收問題的政策是由財政部負(fù)責(zé)制定，關(guān)于提高存款準(zhǔn)備金率和加息的政策是由央行制定，關(guān)于國有股權(quán)的政策是由國資委負(fù)責(zé)制定。由于我國目前還沒有形成統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制，各個部委都是從自身掌握的情況和需要出發(fā)制定相應(yīng)的政策，因此出現(xiàn)了有關(guān)影響股市的政策缺乏協(xié)調(diào)一致的現(xiàn)象。

　　例如央行的貨幣政策沒有將資本市場納入調(diào)控范圍，貨幣政策的出臺，不考慮對股市造成的影響。2008年4月，當(dāng)上證綜合指數(shù)連續(xù)下跌至3000點附近時，財政部及時公布了印花稅大幅下調(diào)的政策，使大盤出現(xiàn)了強勁的反彈，投資者的信心得到了一定的恢復(fù)。但是到了6月，在大盤再次跌至3000點附近時，央行卻突然公布了大幅提高存款準(zhǔn)備金率的政策，股市破位下行，出現(xiàn)了“十連陰”的低迷走勢。

　　再如，目前股市面臨著“大小非”減持的巨大壓力，證監(jiān)會對此十分關(guān)注，但是采取相關(guān)措施的難度較大。“大小非”中的主體，即國有股權(quán)的減持問題，主要由國資委來決定，而國資委卻不對股市的漲跌負(fù)責(zé)。

　　第二，對股票市場違法違規(guī)現(xiàn)象的監(jiān)管，雖然有所加強，但是，實時監(jiān)管的效率不高，處罰的力度不大。例如，在股票市場中，經(jīng)常出現(xiàn)機構(gòu)為了操縱股價誘導(dǎo)投資者的“對敲”現(xiàn)象，對這種普遍的違規(guī)行為缺少及時、嚴(yán)格的查處。此外，一些機構(gòu)違規(guī)操作，嚴(yán)重地擾亂了市場的秩序，雖然進行了查處，但是處罰較輕。由于違規(guī)成本較低，使監(jiān)管難以形成對違法違規(guī)者的有效制約。

　　2.我們在股市的基礎(chǔ)建設(shè)方面也存在一系列問題。

　　由于我國股市在設(shè)計之初，就存在先天不足，在發(fā)展過程中，又未能及時完善，因此我國股市的基礎(chǔ)建設(shè)相對滯后，引發(fā)了許多問題。

　　一是，我國長期存在著股權(quán)分置的問題，一股獨大，一票說了算的狀況，嚴(yán)重地影響著股票市場的正常發(fā)展。目前，我們雖然對股權(quán)分置問題進行了改革，但是這一改革只是采取了將風(fēng)險滯后的方法，取得了形式上的成功。而大量低成本的股票在少量高成本的市場套現(xiàn)的實際難題并沒有真正解決。目前，“大小非”解禁的壓力造成股市大幅下跌的情況說明我們的股權(quán)分置改革還遠遠沒有取得最終的成功。

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