紫金礦業(601899)是擊向A股投資者的一記重拳。

　　紫金礦業發行有三大隱患。

　　第一，這家為紅籌股回歸開路的上市公司，延續了H股0.1元的發行面值。打破了A股1元市值的傳統，會讓目前已經十分混亂的A股市場亂上加亂。以小面值發行，無非是將大股拆細，便于中小股東持有。目前高價股讓人聞風喪膽，紫金礦業的拆分術，很像是沒有孓遺的搜刮術，讓人在小面值下模糊了發行價畸高且不公平的現實。紫金礦業的辯護者們認為，這是對于投資者的友好，可以讓投資者低價買到優質股。拜托，你如果以1元面值降低些價格，才是對購買者讓利。

　　在市場雪崩期，紫金礦業此舉可能讓他們在投資者心頭烙下永久的圈錢烙印，并且連帶對于所有的紅籌股印象不佳。以前基金也常常實行拆分術，不過那是在牛市期間，基金盈利高，因此拆細便于投資者購買。但基金拆細也只是回歸到1元面值，而不是回歸1角或者1分面值忽悠投資者。

　　紫金礦業拆細想讓更多的人來買他的產品，這不是問題，但非要說成是為投資者著想、忽悠投資者就是真問題。實際上，對于估值系統已經十分復雜、投資者被盤剝成驚弓之鳥的A股市場來說，標準系統越簡單越好，既便于監管，也便于投資者判斷。

　　第二，天價首發打壓市場難脫圈錢之嫌。

　　紫金礦業是否中其所說，是為A股投資者著想呢？答案相反。紫金礦業本次A股IPO發行價格區間，為6.88元/股～7.13元/股，投資者今日須按照發行價格區間的上限7.13元/股進行網上申購，對應的市盈率水平高達40.69倍，遠遠高出目前A股的平均市盈率水平。截至昨日收盤，滬市公司的平均市盈率為38.09倍，深市主板的平均市盈率在33.46倍，中小板的市盈率在42.55倍。

　　該公司H股價格3月20號低至6港元，4月8日，盤中最高價達到8.97港元，4月15日收盤價為7.61港元，折算成人民幣為6.8262元，可見其A股發行價高于H股現價，而該股去年每股收益攤薄后僅0.17元。去年每股凈資產0.41元，發行價相當于凈資產的17倍。成熟國家的市場，股價一般相當于凈資產的2倍以下。

　　看來，有關發行與承銷商不是把紫金礦業當成主板的成熟企業，而是當作高成長性高風險的創業板企業發行，其靈活性實在是讓人佩服。要知道，A股市場另外兩只黃金股，中金黃金(600489)和山東黃金(600547)2008年動態市盈率不過30倍和20倍左右，其股價也會不光鮮，如今紫金礦業卻如同吃了興奮劑一般，將其他黃金股遠遠甩在身后。

　　高成長性未必，高風險倒有端倪。紫金礦業在期貨投資上的損失較大。公司的財務總監周錚元承認，紫金礦業2006年、2007年在期貨方面的損失較大，主要原因是公司在建倉時的合約價格較低，隨著金、銅等價格的持續上漲，尤其到2006年出現大幅攀升，導致期貨賣出合約到期平倉出現較大損失。2005年、2006年已確認尚未實現的期貨損失分別為1028.70萬元、14711.20萬元，2006年、2007年已確認的期貨損失為34746.49萬元、23223.07萬元。這是一個學術不精的期貨玩家，投資者要準備為此承擔成本。