編者按:按照中國(guó)平安于2008年1月21日公布再融資方案之前一周的開(kāi)盤(pán)價(jià)110.54元計(jì)算，截至記者發(fā)稿時(shí)，平安的股價(jià)為58.4元，狂瀉47.1%;同期上證綜指由5507點(diǎn)暴跌至 3764點(diǎn)，跌幅達(dá) 31.6%，并仍未見(jiàn)止跌跡象！“再融資門(mén)”事件似乎已經(jīng)成為市場(chǎng)暴跌的罪魁禍?zhǔn)住１究�就本次再融資事件的相關(guān)問(wèn)題采訪了上海證券交易所研究中心主任胡汝銀先生

　　文/胡宇飛

　　《董事會(huì)》:在中國(guó)平安和浦發(fā)銀行公布再融資方案后，股價(jià)暴跌，整個(gè)市場(chǎng)大幅下挫，您認(rèn)為他們的再融資行為得不到認(rèn)可的核心原因是什么？

　　胡汝銀:關(guān)于再融資，股民提出來(lái)的問(wèn)題不一定就是對(duì)的。在國(guó)外，正常情況下，只要公司股價(jià)沒(méi)什么問(wèn)題，再融資都是很正常的，沒(méi)什么太大的問(wèn)題。再融資是公司的行為，沒(méi)什么可以指責(zé)的，我們的批評(píng)帶了很多的感情色彩。導(dǎo)致這次下跌的關(guān)鍵是整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格水平偏高了。

　　《董事會(huì)》:平安、浦發(fā)是否在推出再融資方案的時(shí)機(jī)上欠考慮？

　　胡汝銀:這是公司自己的決策。公司覺(jué)得在這個(gè)時(shí)機(jī)融資是可以的，如果你覺(jué)得不行，你可以賣(mài)掉股票。

　　《董事會(huì)》:可是市場(chǎng)的反應(yīng)不僅僅是他們兩家公司的股價(jià)下跌，他們的行為引發(fā)了市場(chǎng)的普遍下跌。

　　胡汝銀:普遍的下跌證明大盤(pán)本身有問(wèn)題，不是說(shuō)是因?yàn)槿谫Y而暴跌。再融資對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)是再正常不過(guò)的事情了，如果因?yàn)樵偃谫Y把市場(chǎng)壓垮了，證明市場(chǎng)本身太脆弱了。那市場(chǎng)為什么脆弱呢，這就說(shuō)明上市公司的可投資性、股價(jià)的可持續(xù)性都有問(wèn)題。

　　《董事會(huì)》:是不是和本次再融資的規(guī)模太大有關(guān)？

　　胡汝銀:是否融得太多那是另外一個(gè)問(wèn)題，你得看他融資以后做的怎么樣才知道。

　　《董事會(huì)》:自2008年1月21日平安公布再融資方案，直到3月5日在其股東大會(huì)上高票通過(guò)方案，平安對(duì)其融資用途一直遮遮掩掩，您怎樣看待？

　　胡汝銀:平安這次在透明度上是有一些問(wèn)題，但假如是用募集的資金來(lái)收購(gòu)境外的機(jī)構(gòu)，過(guò)早暴露商業(yè)意圖就很可能會(huì)給收購(gòu)帶來(lái)麻煩，我們現(xiàn)在還無(wú)法判斷它欠透明度的原因是不是合理。從國(guó)際慣例上講，平安目前的做法也沒(méi)有太大的問(wèn)題。關(guān)鍵是公司內(nèi)部要有一套科學(xué)的決策程序，保證所募資金不被濫用。在平安的股東大會(huì)上，其股東、董事、外部董事都要就融資發(fā)表看法并且投票。從局外人的角度看，只要公司沒(méi)有違規(guī)，融資作為公司的內(nèi)部行為無(wú)可厚非。

　　《董事會(huì)》:此前平安也對(duì)媒體表示，對(duì)于可能發(fā)生的收購(gòu)不宜披露。在西方資本市場(chǎng)上，公司面臨類(lèi)似的情況時(shí)是怎樣處理的？

　　胡汝銀:也有國(guó)外的公司采取類(lèi)似平安的這種做法。這里存在的另一個(gè)很重要的問(wèn)題是，在國(guó)外資本市場(chǎng)上，再融資是個(gè)商業(yè)決策，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其沒(méi)有太多的行政控制，相對(duì)來(lái)講，他們要靈活的多。而我們的再融資往往要經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)的行政程序，(假如再融資用于收購(gòu))公司把收購(gòu)目標(biāo)找好了、條款也談好了，再去走程序，等程序走完了，黃花菜都涼了。

    相關(guān)鏈接：

    《董事會(huì)》本期封面文章：隱藏的泡沫