暴跌，還是暴跌

　　印花稅在第二天就開始以千分之三的比例征收，在5月30日到6月1日這三個交易日中，股市挫去300點。對于在2月27日曾經體會過全盤跌停的投資者來說，僅從指數的運行情況來看，一切似乎都還可以接受。

　　但此次暴跌和以前完全不同，3天時間里，指數跌幅雖然不到一成，但很多垃圾股已經連續出現3個跌停。

　　真正的大恐慌出現在6月4日，此前周末兩天的休市，并沒有撫慰市場的驚魂。

　　實際上，周末已經開始流傳好消息了，消息說三大報——中國證券報、上海證券報及證券時報——將聯合發評論員文章。三大報是中國具備正式信息披露資格的媒體。在傳聞中甚至連評論的重點都被明確列出了。

　　果然，投資者們周一看到了三大報的評論文章。從這天開始，這種暖色調的評論成了這幾份媒體的固定欄目，名稱為：證券市場健康發展社論。有意思的是，上證指數重新站上4000點后，6月13日一早，這些欄目不見了，這是后話。

　　“和以前的社論完全不一樣，三篇文章論調看似統一，但文字素材并不相同，市場不見得會當作救市文章。”6月4日開盤前，某機構投資者對南方周末記者說。

　　他的判斷完全成立，午市已經跌得不成樣子。

　　中午開始，有兩個可怕的傳聞，替代了對評論文章的爭論：有征收資本利得稅的消息傳出，同時管理層可能暫停對資產重組、定向增發及整體上市的審批。

　　前者意味著股票投資賺到的差價還要再繳一份稅；后者意味著炒作的題材基礎不見了。沒有了重組，垃圾股將會怎樣？這問題的答案簡單之極。

　　資本利得稅的消息已經被證實為假，而重組等的暫停也被隨后幾天屢屢出現的重組、增發公告，間接證實為假，但這是幾天后的事情了，沒能被及時澄清的消息成了股市的最大殺手。

　　6月4日，大盤近乎整體跌停；6月5日，上午大盤再續跌停之勢，11點11分，見到了3404點。

　　5個交易日后，回望高峰，距離已近千點。

　　到這個時刻，連續觸及4個跌停板的個股高達700多只，500多只個股跌幅超過30%，這意味著約八成股票在不到5個交易日內市值萎縮了三成以上。

　　股市就是一個如此奇怪的地方，投資者的信心支撐殊為關鍵：在漲勢中，投資者樂觀地加強著利好傳聞；在跌勢中，悲觀地強化了利空消息。

　　6月5日晚9時，有接近管理層的消息人士明確告訴南方周末記者：傳聞皆為假信息，管理層對股市的態度并沒有發生任何改變。他甚至委婉地傳達出這么一個意思：根本就沒有打壓股市的意圖。

　　然而這兩個并未被澄清的傳聞，卻壓得市場喘息不得。

　　消息拯救大盤？

　　在一般投資者還在狂跌中發愣，特別是新投資者面對從來沒見過的壓倒式暴跌、選擇賣出躲避“風險”的時候，相當一部分已經提前空倉的機構開始進場了。

　　對于一般投資者，暴跌是一個夢魘；對于空倉等待再度進場機會的部分機構來說，暴跌是一次新的、能迅速實現暴利的饕餮大餐。悲喜不是一線間，悲喜相對。

　　進場的買單，逐漸將已經被認為崩盤的指數推高，到6月5日下午收盤的時候，上證指數已經接近3800點，即：下午的兩個小時里，大盤漲了大約400點。

　　6月5日中午，開始有絕對不利的消息傳播開來，到6月6日，則有絕對利于市場的消息大肆擴散。到現在也不能證實其真假。消息能讓市場瘋狂，有時候向上，有時候向下。

　　這條超級好消息就是——印花稅單向征收。這等于剛剛調整到千分之三的印花稅又通過一種巧妙的方式降低到了千分之一點五。

　　該傳聞還佐以事實：各券商已經開始對交易系統進行調試。在6月5日的晚間，此消息已經在網絡上成了熱門話題，每一個人都相信，解鈴還須系鈴人，既然是印花稅壓倒了市場，那惟有印花稅才能救市場。

　　有不少投資者發現，當打開交易系統的時候，會有程序升級的提示，很多投資者在網上的論壇中分析道：沒錯，肯定是單向征收的升級程序。

　　沒有任何證據證明，此消息拯救了大盤。值得一提的是，世界各國的經驗均證明著一件事情：暴跌后必有大反彈。至于究竟是前面的消息還是后面的經驗讓6月5日下午中國股市挽狂瀾于既倒，則也許是一個永遠沒有答案的謎面。

　　雖然傳說中的好消息并沒有適時出現，但消息面的暖色調還是被市場感受到了：管理層批復四家基金募集。

　　截止到6月12日收盤，上證指數已經重新站上4000點。不過，從3404點開始的這波上漲，與之前的局面已完全不同：相當數量的垃圾股，在這波行情中幾乎沒有任何表現，仍然趴在低點，而基金等機構大量持有的藍籌股，則順勢上漲，對應暴跌前價格上漲三成的也不在少數。行情重心終于在半年后從垃圾股回到了藍籌股。

　　11個交易日內，先跌近1000點，再漲近700點，著實讓投資者知道了什么是風險。但是沒有任何理由可以樂觀地相信一次大跌就能獲得全民的風險教育成果。

　　上證綜指走勢圖

　　按下葫蘆又起瓢

　　現在看，在6月5日最悲觀的時候開始進場的機構是絕對的大贏家，但這個勝利來之不易。某私募機構的管理者對南方周末記者表示，冒著巨大的風險鼓起超級的勇氣，才換得這次巨大的盈利。

　　6月5日，被眾多開放式基金持有的多數藍籌股也進入了殺跌行列，比如業績預期非常樂觀的上海汽車，這一天也見到了低于13元的價格。

　　“這意味著開放式基金的贖回大潮即將開始，開放式基金不得不應對此壓力，惟有拋出流動性好的籌碼。”該私募機構總監認為，由此將進入一個超級的惡性循環，賣出好股票，凈值下降，導致第二天更大的贖回，再賣出，再贖回。

　　在這位勇敢抄底的機構投資者眼里，魔盒在打開的瞬間又被關閉了�！胺駝t不堪設想�！彼�說。

　　基金凈值與股指同時暴跌，自5月30日至6月4日，4個交易日內，215只偏股型基金單位凈值平均累計跌幅達到10.69%。其中，4個交易日累計跌幅最大的竟高達18.55%，累計凈值跌幅超過15%的基金個數達到15只。

　　有此觀點的當然不只是該機構投資者，6月9日，中國人民銀行副行長吳曉靈在上海參加一個論壇時表示：在當前國內證券市場發展趨勢比較好的情況下，理財市場的許多矛盾卻被掩蓋了，這些問題現在可能看不出來，可一旦證券市場出現波折，造成理財產品嚴重虧損，這些隱患就可能暴露。

　　大盤暫時轉危為安。

　　但歷史總是在開著同樣的玩笑：1995年停止國債期貨交易后，股市成了獨苗，投機力量迅速集中到股市，迎來了一日井噴，一發難以收拾；這回，權證火了，在10個交易日內，理論價值為零的5只認沽權證均走出了漲幅超過4倍的行情，其中鉀肥權證最高漲幅達9倍，招行權證竟然高達15倍，在6月11日一天中，這5只權證總計成交850億，而1500只股票的總成交額僅為2700億。

　　權證交易是T＋0交易，而且，不收印花稅。葫蘆下去了，瓢又起來了。