蘇培科

　　“救市”與“不救市”的爭論正酣，學界的口水戰(zhàn)打得不亦樂乎。就在此時，有消息稱QFII等“洋槍隊”已經(jīng)開始悄然建倉A股。

　　不論消息準確與否，但在不到半年時間就暴跌了近乎50%的市場里，肯定會有一些敢于冒險的投機資金前來博反彈，除了當前股價較6000點時更有吸引力之外，人民幣的快速升值使得外資更加垂涎人民幣資產(chǎn)，熱錢的進一步涌入將會更加猛烈。如果國人繼續(xù)在“救市”與“不救市”的偽命題中爭論不休，A股市場必將會再次重演上輪外資“抄底”的帽子戲法。

　　或許有人會說，QFII目前不就300億美元的額度，有何大驚小怪？可是不要忘記，在上輪A股市場大漲之前，QFII就被當作市場中的“鯰魚”引入，從而爆發(fā)了一輪由外資誘導國內(nèi)機構(gòu)、國內(nèi)機構(gòu)誘導散戶的“全民炒股”熱潮。當時，QFII的額度僅僅只有幾十億美元。就在此輪中國股市暴跌之際，華爾街的說客們在2007年12月份借著“中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話”，屢屢要求擴大QFII額度，已將100億美元的額度提升到300億美元。就在近期中國股市投資信心普遍不足之際，美國仍然在要求擴大QFII額度。如果A股市場無利可圖，是燙手的山芋，他們顯然不會這樣頻繁地提出進入A股市場的要求。

　　近日，在中國股市頗具爭議的國際投資大師羅杰斯在接受采訪時表示，A股市場已進行了一次“漂亮的回調(diào)”，若再次下跌他將買入更多的股票。另外一位被譽為“新興市場教父”的馬克·莫比爾斯(1996年曾與巴菲特、彼得·林奇等并列《紐約時報》“全球十大基金經(jīng)理”)前幾天來北京時就高調(diào)表態(tài)，“盡管現(xiàn)在中國的證券市場正在下降，不過我十分看好中國經(jīng)濟和A股市場。我現(xiàn)在對A股市場投資仍然有興趣，不過更加看重小的上市公司，而不是那些大的上市公司。因為這些小公司目前估值比較低，未來還有更大的上升空間。我們現(xiàn)在還不是QFII，但是我們在中國的合資公司已經(jīng)開始在選擇這些目標股票。”

　　顯然，外資悄悄介入A股市場確有其事。但是，為何每次都能讓外資在A股市場低買高賣、上下其手？對此，我們應(yīng)該進行深刻反思。此輪暴跌雖然主要是對上輪暴漲的“糾偏”和價格修復，但市場中參與者的操作行為、監(jiān)管者的態(tài)度和各種輿論都是造成股市暴漲暴跌的重要因素。嫻熟資本游戲的外資屢屢狙擊中國股市，而且外資逢暴跌搶反彈、逢利空先拋售的行為極具投機性，在某種程度上可以說其加劇了中國股市的暴漲暴跌。

　　在此輪暴跌的行情下，管理層如果不通過合理的舉措來抑制熱錢的投機，不及時規(guī)范市場、加強監(jiān)管、挽救市場信心、改革現(xiàn)行的監(jiān)管體制，一旦行情被少數(shù)投機者再次利用資金推動起來后，利用快速反彈、上漲的行情再將各種問題和矛盾繼續(xù)掩蓋起來不追究，將來仍然會面臨資金抽離后股市再次暴跌的格局。

　　因此，當前中國股市除了及時挽救國內(nèi)投資者的信心、完善交易制度、規(guī)范市場交易行為外，還得密切關(guān)注境外游資和境內(nèi)資金的動向，并對QFII以往的操作行為和路徑進行嚴格的稽查，防止其過度投機，應(yīng)實施有進有出的浮動規(guī)模管理制度，避免其在A股市場興風作浪而導致A股市場暴漲暴跌。

　　目前，在中國A股市場中的游資其實都在暗流涌動。一旦次貸危機在美國有所緩解，外資金融機構(gòu)緩過勁來之后，其“贏利”和“快速牟利”的目標必然會瞄準中國的人民幣資產(chǎn)，因為環(huán)視全球只有中國的增長速度最快，而且人民幣一直處于升值狀態(tài)，他們大規(guī)模進入中國市場只是時間問題。尤其是中國金融機構(gòu)為了購入外資金融機構(gòu)股權(quán)而投出去的資金，為了實現(xiàn)利潤最大化也會繞道進入中國，來進一步推升人民幣資產(chǎn)價格的泡沫。如此循環(huán)的話，中國利用資本輸出來緩解人民幣升值和流動性過剩的計劃就會徹底失敗，中投公司等機構(gòu)不但要為自己的投資失誤買單，還增加了外資進入中國資本市場的“子彈”。因此，當務(wù)之急應(yīng)該嚴格審查外資的流入流出，并緊盯中外合資企業(yè)的資金動向，防止外資在中國胡作非為，以達到穩(wěn)定市場波動、壓縮投機炒作空間的目的。