本報記者 蔣婭婭

　　所有支持上漲的理由似乎都仍在繼續，滬深股市卻遭遇了持續大幅的下跌

　　承接“黑色星期一”的大跌步伐，滬深股市昨天繼續探底，滬綜指失守3700點整數關，以3607.25點再創本輪調整行情的新低。而截至昨天收盤，今年以來，滬深兩市指數下跌已逾三成，市值縮水更是接近10萬億元。

　　價值投資失效

　　所謂價值投資，是基于上市公司業績及成長性的一種長期投資。伴隨2005年下半年本輪牛市的啟動，這一價值投資理念正漸漸得到滬深股市投資者的認可。

　　一時間，大多數股民學會了用市盈率標準去衡量股票價值，不再盲目選股。同時，企業發展潛力、行業景氣度等，也成為價值判斷的重要標準。不僅如此，基民隊伍急速擴容，以基金為主的機構投資者得到了前所未有的發展，大大改善了滬深股市的投資結構。而正因為尊崇了價值投資理念，去年“5·30”，印花稅突然上調引發股市持續大跌，以及之后“6·20”股市再度急跌，最終也沒有擊退牛市的步伐。去年7月初，滬深股市重整旗鼓，一路“高歌猛進”直至10月，滬綜指創下6124點的歷史新高。即便新高之后，股市再現調整，但也是漲跌互現，不乏投資熱點。

　　而今，滬深股市自年初以來的下跌，短短兩個多月，股指下跌逾30%，市值損失更是接近10萬億元。其中，以滬深300為代表的藍籌股，半數以上公司股價跌幅超過50%。與去年“5·30”的階段性底部相比，目前大多數股票價格已低于當時價格，扣除“5·30”之后上市新股，目前的滬綜指也已低于當時點位。堅守價值投資的股民們，自然是白忙了大半年，其間，陸續介入的新股民則一入市，就被潑了盆冷水。

　　“如果以市盈率標準來評判當前的市場，很多股票都已具備投資價值。”世基投資分析師認為，每股收益超過4元的中信證券，目前股價才50多元，市盈率僅為10多倍，著實很誘人。但此時介入，仍面臨著下跌的風險。前天，該股公布了亮麗年報當天，雖出現小幅上漲，但昨天跌幅超過4%。而不止是中信證券，從陸續披露的上市公司年報看，上市公司整體業績持續大幅增長已成定局。盡管緊縮政策和次貸危機對上市公司業績會有一些負面影響，但業績的增長趨勢不變。同時，去年以來，一直支撐滬深股市上漲的理由，如經濟快速增長以及人民幣持續升值的趨勢，也都在繼續。

　　為何持續大跌

　　其實，不只是股價的下跌，被認為是價值投資高手的基金，也難逃下跌命運。截至上周末，滬深兩市總共371只公募基金中，除債券型基金和貨幣基金外，今年以來295只涉股基金全線虧損，最嚴重的，QDII基金平均虧損超過30%。

　　滬深股市的持續大跌，無疑讓市場好不容易建立起來的價值投資理念失了效。那么，究竟是什么原因導致滬深股市的非理性下跌？業內人士認為，源于美國的次貸危機，是牽動全球股市下跌的一個不確定性因素。但從全球股市的此輪調整來看，滬深股市的下跌幅度，卻是次貸危機發生地美國股市的兩倍多，最高的時候接近三倍。從這一點分析，滬深股市持續大跌的根本動力，并非次貸危機，而是內在的供求關系的改變。