中國社會科學院金融所 尹中立

　　3月13日的股市大跌令股民信心重挫。滬指擊穿4000點，收報3971點。此后，全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會副主席范福春對此回應說：對中國股市要有信心，但監(jiān)管者不支持“政策市”。他表示，監(jiān)管者研究目前中國股市狀況的結(jié)果是：“要對中國股市有信心”。

　　然而，學界、坊間則希望政府能夠呵護股市，防止由資本市場引發(fā)危機以致經(jīng)濟衰退。股市究竟怎么了？這是懸在人們頭頂?shù)念^號困惑。

　　此輪調(diào)整中，金融股的大跌令人矚目。自1月中旬平安推出巨額融資議案以來，銀行股大跌20%以上，從表面看是平安融資惹的禍，但占權(quán)重四成的金融股集體大跌2成以上，是不能用這樣簡單的原因解釋的。至少有以下原因?qū)е铝算y行股及金融股的大跌。

　　基金的集體失誤

　　本輪股市的調(diào)整是從2007年10月16日開始的，但銀行股的下跌是從2008年1月14日開始的，在2007年10月16日至今年1月14日這三個月的時間里，股指最大跌幅達20%，但其間銀行股跌幅甚微，有些銀行股還創(chuàng)出了新高。這說明在此期間，基金減持其它股票而增持金融類股票。

　　從公開的資料中可以佐證我的推測：截至9月末，有176只基金持有招商銀行股票，持股數(shù)量占流通股比達55.17%，持股總市值994億元。但上交所11月5日的分類賬戶統(tǒng)計顯示，基金、券商、QFII三類機構(gòu)共有481家持有該公司股票，占其流通股本的72.13%。基金增持的份額增加明顯。

　　基金為什么看好銀行股？主要原因是銀行在去年前三季度出色的業(yè)績表現(xiàn)，在前三季度，銀行總體業(yè)績比上年同期增長超過60%，尤其是大銀行的表現(xiàn)普遍好于市場的預期。如果這樣的業(yè)績表現(xiàn)在未來可以保持的話，我們沒有理由不看好中國的銀行股，但筆者認為，這樣的表現(xiàn)難以持續(xù)，其業(yè)績拐點在去年第四季度實際已經(jīng)出現(xiàn)了。尤其是金融緊縮政策的出臺，使銀行業(yè)績大幅度增長的預期破滅。