劉俊

　　A股綿綿不斷調整之時，一度讓人心碎的“印花稅上調事件”再次成為市場關注的焦點，適值“兩會”召開，該問題已經成為議案之一，甚至是頭號議案。支持這一提案的主要理由：一是2007年印花稅突破2000億，接近過去16年總和，大有與“股民爭利”之嫌；二是上市公司給投資者實際分紅也不超過2000億，證券市場從理論上已經成為一個“負和”市場，只會助長期投機氣氛。

　　根據財政部公布的數據，2007年證券交易印花稅完成2005億元，比上年同期增長1017.4%，增收1826億元，是2006年的11倍。自1991設立印花稅以來到2006年為止，滬深股市上繳的印花稅總額逾2300億元，而2007年單個年度所征收的印花稅就超過2000億元，逼近開征印花稅以來16年的總和。

　　上調印花稅率效果欠佳

　　財政部在去年5月30日上調印花稅稅率，其核心目的就是給當時市場降溫，抑制A股市場瘋狂的投機行為，通過稅收杠桿向投資者傳遞價值投資的指導方向，其本意可謂用心良苦。但A股經過“5•30”短暫的調整后再度急速拉升，短期內上證綜合指數上漲幅度超過50%，股市交易量雖有所萎縮，但依舊不小。最具有諷刺意味的是，杭蕭鋼構、中船股份等超級莊股逆“大勢”連續漲停。如此種種，都表明旨在抑制過度投機的印花稅調整遠未能奏效，甚至與管理層的初衷大相徑庭。

　　調高印花稅后，還催生出一個讓市場無法承受的結果。統計數據顯示，2007年全年征收的印花稅超過2000億元，而同期上市公司回報給投資者的分紅不過1800億元而已，整個市場入不敷出。理論上，投資者已經不可能通過投資的方式在市場里獲得回報。

　　站在非券商投資者的立場上，交易過程中，廣大投資者不僅要上繳印花稅，還有券商傭金，在一個不可能通過正常投資獲取收益的市場里，投資者要達到預期目標，就只能采取管理層無法容忍的博差價形式去獲取。

　　交易成本超過整個市場投資收益，交易行為不僅僅變成了被眾人所不恥的“零和游戲”，甚至變成了“負和游戲”，這注定了不同的投資群體之間，或者投資者彼此之間，都是競爭關系，大家都玩著“博傻”的游戲，最終的結果只能是弱肉強食。這樣的局面又怎能提高資本市場的吸引力呢？在上市公司的分紅“敵”不過印花稅的情況下，“新手投資者”面對風云詭秘的市場而又望而卻步，那么誰來為市場提供新增資金呢？市場資金最終只有走向枯竭。