本報記者 崔帆

　　“高送轉”背后很可能暗藏殺機，投資者切忌盲目跟風，跌入“高送轉”的種種陷阱中

　　目前正處于上市公司年報的密集公布期。

　　在一個會計年度結束后，上市公司也該為投資者解密其生產經營以及管理等方面的情況了。

　　今年的年報行情中，上市公司似乎比往年更為“慷慨”，紛紛推出“高送轉”預案，分紅情況成為了諸多投資者關注的焦點。

　　有統計數據顯示，截至2月27日，已公布年報的176家公司中，有36家提出送股或轉增的分配預案，其中不乏每10股送10股，或每10股轉增9股個案。

　　所謂“高送轉”一般是指大比例送紅股或大比例以資本公積金轉增股本，不少個股因頂著“高送轉”的帽子，股價一路逆市狂飆。

　　但業內人士卻指出，“高送轉”背后很可能暗藏殺機，特別發出風險提示，提醒投資者不要盲目跟風，以免掉入陷阱。

　　炒作行情

　　相比于往年的吝嗇，從今年已頒布的年報看，上市公司似乎要“大方”得多，也要“慷慨”得多。

　　有統計資料顯示，截至2月27日，已公布年報的176家公司中，有36家公司推出了含有送轉股的預案，其中有14家公司推出了每10股送轉10股的分配預案，有兩家公司推出每10股送轉9股的預案，3家推出每10股送轉8股的預案。

　　與2006年度10股送轉5股以上公司占全部上市公司4.53%的比例相比，今年提出10股送轉5股以上分配預案公司占到已經公布年報公司比例達到18.5%。

　　就在部分上市公司在公布“高送轉”預案后，其股價表現不一，甚至大相徑庭。

　　有的在預案公告日開盤幾分鐘后即漲停，但有的在預案公告日幾乎跌停，還有的在預案公告后數日內連續大跌。

　　以金風科技(002202)為例，該股于2月21日公布“10送9轉增1股派1元”的預案后，當日股價封于漲停。再如國電電力(600795)，分紅預案公告前5個交易日漲幅超過20%，而同期大盤漲幅則不足5%。

　　而泛海建設(000046)2月19日公布10股轉送10股的方案后，股價連續3日收陰，隨后一個交易日公布“高送轉”預案的招商地產(000024)兩天的跌幅均在7%左右。

　　究其原因，“高送轉”公司股價走勢與大盤波動、公司經營業績、股價前期走勢、預案是否提前泄露等多種因素有關，因此炒作“高送轉”的風險不可小覷。

　　對此，深交所投資者服務中心分析，投資者通常認為“高送轉”向市場傳遞了公司未來業績將保持高增長的積極信號，同時目前市場對“高送轉”題材的追捧，也能對股價起到推波助瀾的作用。但“高送轉”的實質是股東權益的內部結構調整，對凈資產收益率沒有影響，對公司的盈利能力也并沒有任何實質性影響。

　　實際上，上市公司“高送轉”方案的實施日，公司股價將做除權處理。

　　這意味著，盡管“高送轉”方案使得投資者手中的股票數量增加了，但股價也將進行相應的調整，因此，投資者持股比例不變，持有股票的總價值也并未發生變化。

　　警惕陷阱

　　在A股市場短暫的歷史中，幾乎每年都有上市公司實施高送轉的分配方案。但一個不能忽視的因素是，在“高送轉”的背后，常常隱藏著某種不可告人的目的。

　　2007年榮華實業(600311)的中期“高送轉”分配方案就是最好的佐證。

　　根據榮華實業2007年的中報顯示，公司每股虧損0.13元，凈利潤巨虧4452.94萬元，但上市公司卻推出了一個10轉10股的分配方案，并在后來予以實施。就在榮華實業公布中報前，該股股價出現“非理性”上漲，漲幅超過100%。

　　為此，海通證券就曾提出質疑，“作為一家業績虧損的上市公司，榮華實業擬實施的高比例轉增股本方案或許會對短期其股價走勢產生提振作用，但對公司股票中長期估值卻難以有實質性的影響，甚至會適得其反�！�

　　果然不出所料，在其中報公布后，“背后的故事”一目了然。榮華實業的實際目的是，通過推出“高送轉”方案來刺激股價的上漲，從而為前幾大股東的限禁股解禁后套現提供條件。

　　除此之外，投資者還需要警惕上市公司為再融資而推出的“高送轉”的計劃。

　　實際上，上市公司推出“高送轉”的目的主要有3種情況：公司處于發展階段，需要通過送股擴充股本；公司股價的絕對值走高，流動性減弱，欲通過送股降低股價來增強流動性；還有就是業績一般的上市公司為了融資需求欺騙股民，在沒有現金紅利的情況下只能送股分紅。

　　統計顯示，今年推出“高送轉”預案的上市公司有近一半實施過增發，并有部分擬進行增發融資，另外還有一些并未融資或再融資的公司則在“高送轉”的同時提出了再融資預案。

　　不能排除的是，很多“高送轉”方案只是公司進行巨額再融資的幌子。

　　區別對待

　　上市公司選擇“高送轉”方案，一方面表明公司對業績的持續增長充滿信心，另一方面一些股價高、股票流動性較差的公司，也可以通過“高送轉”降低股價，增強公司股票的流動性。

　　但值得投資者注意的是，上市公司如計劃大規模擴張股本，除具備未分配利潤或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長性，否則將面臨下一年度因凈利潤增長與股本擴大不同步而降低每股收益的風險。

　　那么，上市公司究竟在多大程度上進行利潤分配，才能代表合理的投資回報？

　　渤海證券分析師張海東認為，這需要具體問題具體分析，上市公司若片面通過“高送轉”吸引投資者的做法，很可能會阻礙公司未來的發展。

　　上市公司只有根據實際發展狀況制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、惡意分配，才是實現企業健康發展和回饋投資者的最好方式。

　　作為投資者，只有樹立價值投資理念，重點關注公司的盈利能力和成長性，才能有效避免跌入“高送轉”種種陷阱中。

　　“對于已經確定有‘高送轉’題材的公司，投資者可重點從兩個方面著手，從中選擇合適的公司進行投資，做到去偽存真�！睆埡�東強調，“一是看公司是否有持續成長性，因為‘高送轉’會造成股本擴張，每股收益下降，如果以后業績不能增長，則對股價上行造成較大壓力；二是要注意股改當中大非對減持的承諾。如果大非解禁日比較近，大非的減持欲望比較強烈，‘高送轉’則可能是個陷阱，對這種公司要保持一定謹慎。”

　　另外，對那些近期已被炒得很高的“高送轉”題材的股票也要保持警惕，從國內證券市場的歷史看，主要通過“高送轉”題材吸引中小投資者跟進而達到出貨目的是一個常見的手段，投資者還是謹慎為上。

　　3月、4月份是年報披露的密集期，“高送轉”行情應當還會持續一段時間，在此期間不排除“高送轉”方案有調整的可能性，而且股價經過大幅炒作后也會出現回落，因此要規避此前已有較大漲幅的個股。

　　同時張海東還指出，投資者如果對“高送轉”股的質地沒有把握，最好在股權登記日之前出手，以保證自己的資金更安全。-