葉檀 評(píng)論員

　　昨天股市重大的新聞之一是：溫家寶總理在政府工作報(bào)告中指出，將優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展；第二，中國(guó)平安再融資方案在2008年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上獲得高票通過(guò)。

　　在平安表決之前，筆者就預(yù)言平安再融資方案將會(huì)在一片反對(duì)聲中通過(guò)，只是沒(méi)想到支持率會(huì)高達(dá)92%。在大多數(shù)散戶(hù)股東對(duì)平安的融資用途仍然昏昏然愕愕然的情況下，僅憑平安管理層的口頭承諾，在平安海外投資敗績(jī)昭彰的情況下，大筆融資方案就獲得了股東的高票支持。

　　筆者不是預(yù)言家，而是目前各股東之間不匹配的權(quán)益關(guān)系決定了，這是一場(chǎng)沒(méi)有懸念的票決。贊成者以下一階梯的人為炮灰，而目前的機(jī)制也決定了這樣的炮灰效應(yīng)能暢行無(wú)阻。

　　中國(guó)平安在以自己的行動(dòng)提醒領(lǐng)導(dǎo)人，在中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)溫總理所說(shuō)的“著力提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序”，是何等重要，又是何等艱難。在這場(chǎng)利益博弈中，深刻地體現(xiàn)出中國(guó)股市的不平等，A股股東與H股股東權(quán)利不平等，機(jī)構(gòu)投資者與散戶(hù)權(quán)利不平等，受益股東與受損股東權(quán)益不平等。這種利益結(jié)構(gòu)不打散，就無(wú)法建立公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序。

　　眾所周知，平安此次在A股再融資，對(duì)于H股股東有益無(wú)害，相當(dāng)于有一群人在替你購(gòu)買(mǎi)的上市公司白白買(mǎi)單，豈有不贊成之理！我們可以想像，如果有在英上市公司要在英融資，結(jié)果有一大部分票倉(cāng)在德國(guó)，在德?lián)碛型镀睓?quán)的人不僅不出錢(qián)獲利，還擁有完全平等的投票權(quán)，看看英國(guó)的投資者會(huì)做出什么反應(yīng)？H股股東享有權(quán)利而不享有義務(wù)，而A股股東只有義務(wù)而少有權(quán)利，哪些顯失公允的投票體系應(yīng)當(dāng)盡快改變。

　　目前投票體系的第二重不平等是，機(jī)構(gòu)投資者與散戶(hù)投資者權(quán)力不平等。

　　據(jù)報(bào)道，目前平安的持股情況非常分散，第一大股東匯豐保險(xiǎn)僅持有總股本的8.43%。市場(chǎng)人士表示，雖然平安的持股情況較為分散，但持有者較為固定，而且持股多為上市前的老股東，相互之間非常熟悉。根據(jù)去年半年報(bào)，在平安前十大股東中，匯豐保險(xiǎn)控股和香港上海匯豐銀行分列前兩大股東，合計(jì)持有總股本的16.79%；分列第四和第六大股東的深圳市新豪時(shí)投資 (持有總股本的5.3%)和深圳市景傲實(shí)業(yè)(持有總股本的4.51%)，均為按員工持股計(jì)劃持有平安的公司；平安高管持股平臺(tái)江南實(shí)業(yè)，雖未進(jìn)入前十大股東之列，但占總股本的1.89%。這5個(gè)股東合計(jì)持有平安總股本的28.49%，合計(jì)持有的A股占A股股本的17.96%，自己人投票，結(jié)果可想而知。

　　不僅如此，平安前十大股東中的其他6個(gè)股東均為上市前的老股東，交情深厚，溝通便利。上述所有股東合計(jì)持股占總股本超過(guò)53%，合計(jì)持有A股占比A股股本超過(guò)55%。平安對(duì)于機(jī)構(gòu)不敢怠慢，表決前奔赴各地找機(jī)構(gòu)股東，而機(jī)構(gòu)也投鼠忌器，擔(dān)心日后大單，擔(dān)心種種好處旁落。不難理解，只有諾安基金投了反對(duì)票，而易方達(dá)、嘉實(shí)、博時(shí)、鵬華投了贊成票，同樣不難理解，為什么在現(xiàn)場(chǎng)機(jī)構(gòu)保持難堪的沉默，只有散戶(hù)直指此次再融資的失當(dāng)之處。弱小的散戶(hù)雖然獲得了用手股票的權(quán)力，平安個(gè)人股東30萬(wàn)戶(hù)，持股47.7%，絕大部分散戶(hù)投了反對(duì)票，但市場(chǎng)規(guī)則不為他們而立。只要在市場(chǎng)衰微到用腳投票引發(fā)恐慌之時(shí)，才可能發(fā)揮真正的作用。