全景網(wǎng)2月29日訊 在近期的市場運行中，每當上證綜指跌穿4200點關(guān)口，管理層便批準新基金的發(fā)行，從而令4200點一線成為了市場人士心目中的“政策底”。在多重利好的出臺后，市場一直在期待著波瀾壯闊的上漲的到來，但這種局面卻始終沒有出現(xiàn)。不但如此，敏銳的市場人士更感覺到，在同樣不斷釋放的空頭壓力下，最近該“政策底”已再度瀕臨失守的邊緣。

　　管理層苦心構(gòu)筑“政策底”市場憂慮不降反升

　　2月1日，上證綜指首度跌穿4200點并低見4195.75點，次日便有兩只新的股票型基金獲批，并刺激其后一個交易日勁升8.13%，創(chuàng)出歷史最大單日點數(shù)漲幅。

　　2月25日，上證綜指再度跌穿4200關(guān)并低見4182.77點，當天證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)出題為《深化改革和監(jiān)管，推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展》的“答記者問”文章，表示將嚴審再融資申請。但市場并不買賬。

　　2月26日，上證綜指進一步下挫并跌至4123.31點，令4100點關(guān)口險告失守；但尾市最終走出單日反轉(zhuǎn)行情，上證綜指當日止跌為升并漲逾1%，其后三個交易日更以“兩陽夾一陰”的形態(tài)振蕩攀升。毫無懸念地，2月28日、2月29日，證監(jiān)會再度先后批準了一家銀行系基金公司、以及一只混合型新基金和兩只股票型新基金。

　　加上16日、22日分別獲批的兩只股票型新基金，2月份以來證監(jiān)會已累計批出九只新基金，管理層對于股票市場的呵護力度可謂不斷加大，但投資者的憂慮情緒反而有增無減。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，繼2月25日大跌逾4%后，雖先后有一家銀行系基金公司、以及一只混合型新基金和兩只股票型新基金獲批，但上證綜指至今未能收復(fù)2月25日的失地，當周累計仍跌0.50%，跌勢雖然較上周2.82%的周跌幅明顯放緩，但市場廣度（即兩市個股漲跌家數(shù)之比）反而從上周的1.90%跌至當周的1.27%，同比下降超過三成，反映場內(nèi)做多動能向更少的個股集中，市場人氣有進一步萎縮的跡象。

　　實業(yè)資本A股套利大小非、再融資瘋狂搶閘

　　拖累市場下跌的，是不斷釋放的空頭壓力。從最近兩周的情況來看。2月25日、26日，中國鐵建新股申購凍結(jié)資金超過三萬億，同時央行表態(tài)明確緊縮的貨幣政策論調(diào)，而外國公司發(fā)行A股并上市的路徑更趨明晰，有傳聞稱紅籌股將于三月份正式回歸；2月27日，招商銀行解禁25.32億股限售股，金額768億元；2月28日，浦發(fā)銀行宣布將增發(fā)8億股，融資超過300億元；3月1日，中國平安解禁19.63億股限售股，金額1400億元；3月4日，中國中鐵解禁14億股限售股，金額135億元；3月5日，中國平安召開股東大會，討論再融資方案，籌資1200億元。

　　其中，大小非解禁成為持續(xù)打擊市場信心的頭號利空因素。實際上，進入2008年，大小非股東的減持行為開始變得十分頻繁，據(jù)聯(lián)合證券研究所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2008年1月份共有84家上市公司發(fā)布了117次減持公告，累計減持的股份占到1月份全部解禁非流通股股數(shù)的24.79%；遠高于2007年全年7.50%的水平，減持力度明顯加劇。

　　長江證券策略分析師張凡擔心，由大小非解禁所帶來的實業(yè)資本套利，正在成為當前股市波動的源泉。張凡認為，大非小非是次輪牛市的最大受益者，隨著進入全流通時代，實業(yè)資本的套利使得資本市場估值中樞下移，并使得虛擬經(jīng)濟的估值圍繞實體經(jīng)濟的收益率上下波動。2008年是一個分水嶺，整個市場會有相當多的股票進入全流通，在全流通時代，股票估值應(yīng)該走向以實體經(jīng)濟為依托的價值中樞。

　　但實業(yè)資本的套利并不限于大小非解禁。張凡認為，現(xiàn)在市場上巨額的再融資也正是實業(yè)資本套利的表現(xiàn)，這說明我們的股市目前確實高估了。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，繼中國平安1月21日公布1500億元的融資計劃后，短短一個月內(nèi)共有23家上市公司密集出臺再融資方案，涉及資金2043億元。市場人士認為，在一個月內(nèi)如此頻繁地發(fā)布再融資預(yù)案，無論對市場的資金面還是心理面都是嚴峻的考驗——于此相應(yīng)，無論是中國平安還是浦發(fā)銀行，在傳出再融資意向后股價均牢牢封死跌停。