2006年上半年，市場呈現出普漲的格局，無論是垃圾股、題材股，還是藍籌股、權重股均啟動上漲，只不過在這個階段中，有色金屬類股票表現得更為搶眼；中行上市后，市場即進入調整，而工行的掛牌，為市場迎來了新的契機，不僅上證指數一舉突破極具象征意義的2000點，并且帶動了眾多大象“翩翩起舞”。“大象起舞”成為去年下半年行情的亮點，而其它藍籌股則跟隨“大象們”一起“共振”。

　　在一片“泡沫”聲中，2007年的行情款款而來。與去年下半年迥異的是，蟄伏了很久的低價股、題材股頭頂泡沫迎難而上。期間，股價翻番甚至翻幾番的股票比比皆是，市場的財富效應又吸引了更多的投資者紛紛加盟，A股市場再現“全民炒股”的盛大景觀。

　　然而，畢竟“好事多磨”,市場投機的猖獗最終招致監管層出臺印花稅調整政策。而市場的投資思路亦隨之調整。基金等機構投資者在遭遇了集體郁悶之后，今年下半年基金重倉的藍籌股重新崛起,而藍籌股的非理性大幅飆升,又導致市場泡沫橫飛。當然,在市場的泡沫被吹得足夠大時,其破滅亦為時不遠了。

　　從最高峰時的6124點到此輪調整的4511.95點，幅度達到25%。如果按照國際上下跌25%即為股災的標準來衡量，A股市場無疑經歷了一次股災。

　　此時，央企分紅政策又出臺了。

　　分紅是利好消息

　　筆者以為，央企分紅對于資本市場而言，非但不是利空，反而可能是利好。

　　首先，上繳利潤的比例并不高，對企業業績影響有限。《辦法》規定，央企應交利潤的比例，區別不同行業，分3類執行：第一類為煙草、石油石化、電力、電信、煤炭等具有資源型特征的企業，上交比例為10%；第二類為鋼鐵、運輸、電子、貿易、施工等一般競爭性企業，上交比例為5%；第三類為軍工企業、轉制科研院所企業，上交比例3年后再定。無論是資源型企業的10%，還是一般競爭性企業的5%，僅僅從上交利潤的比例來說都不算高。

　　據來自國資委的數據顯示，國有企業2003年至2006年實現利潤分別是3767億元、6056億元、7616億元和8891億元；其中，2003年〜2006年，中央企業實現利潤由3006億元增加到7547億元，增長151.1%。而國資委主任李榮融2007年12月8日曾公開表示，中央企業利潤增長勢頭強勁，預計2007年利潤總額將接近1萬億元。考慮到上交最高比例為10%，如果再撇開那些三年內不上交利潤的企業，預計今年征收的紅利將超出500億元，最多將不超過800億元，這個數目與萬億的利潤相比，實乃“小巫見大巫”。而目前已上市的央企雖然不少，但包括中國電信等央企并沒有在A股市場掛牌，因此，央企分紅對A股市場的影響顯然不會太大。

　　其次，既然《辦法》規定央企實現的利潤必須比例上交，那么，對于央企特別是已經上市的央企來說，年度就必須分紅，這無疑將引發市場上的一輪分紅潮。而且，對于央企控股的上市公司來說，亦同樣如此，因為央企實現的利潤中也包括控股上市公司實現的利潤。也就是說，除了直接掛牌的央企必須分紅之外，其控股的上市公司也必須分紅。這也無形中可以極大地改變某些上市公司“重籌資、輕回報”的惡習，二級市場的投資者也可以從《收益收取辦法》中得到實實在在的利益。如此，也更有利于整個市場形成一種回報投資者的良好氛圍，央企分紅間接上起到了“隔山打牛”的效果。

　　當然,在某些央企的部分利潤上交之后,對于其再投資能力還是會產生一些負面作用。以中國石油為例。在未發行A股前,中石油的總股本為1790.21億股,其中國有股為1579.22 億股,占比88.214%。中石油A股上市公告書顯示,2006年中石油全年實現凈利潤約為1057.6億元(經信永中和會計師事務所有限責任公司審計),國有股對應的利潤為932.95億元。如果按照10%的比例上交,中石油應向財政部交納超過93億元的紅利,況且,中石油2007年實現的利潤將大大超過2006年。而93億元對任何一家企業來說都不是個小數目。但是另一方面,在目前投資頻現過熱的背景下，央企分紅也有利于抑制上市公司的投資沖動。

　　不容忽視的是,在牛市行情中,央企憑借著良好的業績而受到市場的追捧,股價亦紛紛創出歷史新高，從而引發了市場對央企逢高拋售的擔憂。而國資委主任李榮融2007年12月18日明確表示,作為負責任的公司,中央企業的使命是為股東提供持續穩定的回報,因此不會大幅度拋售上市公司股票。一來是出于保持控股地位的需要；二來也是國有股東為了獲取持續穩定的回報。盡管股價過高時央企會適當地減持，但在股價過低時,央企也會進行增持,兩者之間形成了一種對沖效應。

　　總的來說,在經濟高速發展的大環境中,央企上交的紅利將穩中有增,央企分紅對資本市場的影響亦將十分有限。