前述私募人士認(rèn)為，對(duì)于主要做中后期項(xiàng)目的PE來(lái)說(shuō)，投資創(chuàng)業(yè)板上市項(xiàng)目還面臨利潤(rùn)預(yù)期下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。他表示，2008年股市整體市盈率面臨回落，因此，2007年動(dòng)輒一個(gè)項(xiàng)目20或30倍的回報(bào)可能需要調(diào)整為2~3倍的預(yù)期。在風(fēng)險(xiǎn)更高的情況下，就會(huì)涉及進(jìn)入價(jià)格談判等，機(jī)構(gòu)都會(huì)選擇謹(jǐn)慎。

　　“目前來(lái)看，偏重于中早期項(xiàng)目的VC可能會(huì)更看重創(chuàng)業(yè)板推出帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。”簡(jiǎn)宏洲表示，VC進(jìn)入的時(shí)間比較長(zhǎng)，今年進(jìn)入，估計(jì)要到2009年或以后才會(huì)涉及登陸創(chuàng)業(yè)板等問題，市場(chǎng)到時(shí)會(huì)有一個(gè)成熟的過程，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低。

　　防御緊縮下調(diào)額度

　　“相比創(chuàng)業(yè)板，我們目前更擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。”會(huì)利平認(rèn)為，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性不大，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度會(huì)放緩，因此該公司的策略會(huì)尋找有持續(xù)增長(zhǎng)空間的項(xiàng)目。“比如消費(fèi)類、能源類、環(huán)保類行業(yè)等。”目前，包括國(guó)外投行和國(guó)內(nèi)分析機(jī)構(gòu)都傾向于預(yù)期，在國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控持續(xù)深入的情況下，2008年國(guó)內(nèi)GDP增速會(huì)從2007年11.5%水平回落到10.5%附近，并會(huì)持續(xù)幾年的時(shí)間。

　　簡(jiǎn)宏洲則表示，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)等國(guó)際環(huán)境不確定性等影響，2008年該公司會(huì)回避出口導(dǎo)向型項(xiàng)目和企業(yè)。“估計(jì)2008年以后出口增速會(huì)放緩，但國(guó)內(nèi)內(nèi)需部分還會(huì)比較強(qiáng)勁。”他認(rèn)為如果項(xiàng)目成本來(lái)自美元，而收入來(lái)自人民幣，2008年僅匯率方面就會(huì)有不少的收益。

　　前述私募人士告訴記者，該機(jī)構(gòu)主要通過規(guī)模控制防范可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。“2008年的投資總規(guī)模不可能維持2007年的高度，我們已經(jīng)下調(diào)了計(jì)劃額度。但單個(gè)項(xiàng)目的投資額度則不會(huì)硬性下調(diào)。”

　　他舉例說(shuō)，比如TMT(電信、網(wǎng)絡(luò)、IT)是近來(lái)投資額度不斷下降的領(lǐng)域，但如果商業(yè)模式好，仍會(huì)獲得資金的親睞。記者了解到，最近杭州一個(gè)模擬分眾模式的新媒體公司共和傳媒就獲得了包括軟銀和鼎暉在內(nèi)的投資。軟銀中國(guó)投資經(jīng)理張思亮表示，如果單純復(fù)制分眾肯定不行，但如果有創(chuàng)新模式，同時(shí)能在細(xì)分領(lǐng)域做到第一，TMT領(lǐng)域仍然有好的投資機(jī)會(huì)。據(jù)了解，該模式在廣告商之間形成資源置換關(guān)系，進(jìn)入成本由共同分享資源的10個(gè)廣告商自己出，并在10個(gè)廣告商之間共享對(duì)方的廣告信息。

　　前述私募人士預(yù)期，在持續(xù)緊縮后，將不排除有刺激性政策出現(xiàn)。“類似的情況在2003年也出現(xiàn)過，之后2004年、2005年的政策環(huán)境就變得非常寬松。”他認(rèn)為，一旦刺激性政策出臺(tái)，目前機(jī)構(gòu)對(duì)可能產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的憂慮就會(huì)下降，而這對(duì)投資信心非常重要。