跌破年線話得失

　　李志林(忠言)

　　在次債危機(jī)、平保再融資、大范圍雪災(zāi)三大利空沖擊下，僅半個月時間，上證指數(shù)就從5522點暴跌至4320點，跌幅超過了去年“5·30”暴跌，尤其是將維系了兩年半的年線也一舉擊破，沉重地打擊了廣大投資者的信心。

　　但正如世界上任何事物都有兩重性一樣，跌破年線對投資者來說，也是一件有失又有得的事情。

　　先說“失”。一是市場失去了兩年多來的牛市氣勢和賺錢效應(yīng)；二是半個月的跌幅遠(yuǎn)超次債危機(jī)發(fā)生地的美國股市，市值損失了8萬多億，不少投資者不僅揩掉了一年的盈利，而且由獲利變成套牢；三是失去了對2008年全年股市走勢的正確判斷，原先認(rèn)為的先高后低有可能變成先低后高；四是在暴跌中失掉了做多的勇氣和信心，市場恐慌情緒蔓延，產(chǎn)生牛市會否變成熊市的困惑；五是破了年線之后，股民、基民和居民新增資金失去了方向感，失去了入市的積極性，減弱了市場今后上行的動力。

　　再說“得”。首先，股指跌破年線，意味著市場一年的平均獲利已化為零，滿街都是套牢者，看起來風(fēng)險很大，實際上所有的投資者都獲得了一個相對的安全空間。誰若仍有豐厚的盈利，便是這一年操作上有得；誰若能比指數(shù)輸?shù)蒙伲�便是在選擇熱點和個股上有得，兩者都跑贏了大盤，在某種程度上取得了成功。其次，半個月指數(shù)大跌20%以上，已達(dá)到波段調(diào)整的要求，表明中級調(diào)整已近尾聲。即使是在熊市中，也會爆發(fā)中級反彈，市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的概率有所增大，現(xiàn)在跌得越深，今后會漲得越高。再次，在本次大跌中，大盤藍(lán)籌股是重災(zāi)區(qū)，不少大盤藍(lán)籌股的股價被“腰斬”，這是在還去年惡炒大盤股的“債”，不僅快速消除泡沫，使市場充分認(rèn)識到惡炒大盤股的危害，認(rèn)識到什么才是真正的價值投資，并將市場平均市盈率降至30倍以下，將指數(shù)回到去年“5·30”前，將去年下半年虛漲的指數(shù)“退耕還林”，減少了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。又次，隨著估值的大幅下降，將吸引社保基金、養(yǎng)老基金、QFII和其他中長線機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)場，改變目前公募基金“一基獨大”的局面，有利于股市的穩(wěn)定健康發(fā)展。年初股市的大幅下跌釋放了風(fēng)險，一步調(diào)整到位，有利于其后股市走“慢牛”，以穩(wěn)定、健康、繁榮的姿態(tài)迎奧運(yùn)。最后，在4000點附近啟動2008年行情，不僅大盤上行的空間大于下跌的空間，而且上漲時不會“瘋狂”，若重返6100點，漲幅為50%，這要比從5200點漲到7800點更容易實現(xiàn).在低指數(shù)的情況下只要持有外延成長性、業(yè)績爆發(fā)性增長、有大比例送股的中小盤股，就能跑贏大盤，提前解套，甚至仍會有100%的獲利。

　　跌破年線，加上“雪災(zāi)”，把“冬播”的時間拉長了，當(dāng)然，也把“冬藏”、“春生”、“春升”和“春收”時間延后了。盡管目前走勢嚴(yán)峻，圖形惡劣，人們的情緒降到了冰點。但正如嚴(yán)寒雪凍擋不住春天的到來一樣，筆者相信，在“冬播”之后，2008年的“春收”同樣可以期待。

　　(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長、博士)

　　3月份或許是行情復(fù)興的契機(jī)

　　陸水旗(阿琪)

　　春節(jié)即將來臨，以農(nóng)歷年計，今年與人民群眾關(guān)系較密切的有兩件事，一是年初儲蓄資金大搬家的炒股潮，二是近期全國人民都在關(guān)注的大雪災(zāi)。兩者之間有得一比——炒股潮時好多好多人簇?fù)碓诟鱾�證券營業(yè)部與銀行網(wǎng)點里，大雪時好多好多人聚集在各個火車站與長途汽車站中；炒股潮時網(wǎng)絡(luò)交易、電話委托時常癱瘓，大雪時鐵路、高速公路時不時癱瘓。前者是人禍，后者是天災(zāi)，兩者對股市的效用是：前者催生了“5·30”行情，后者形成了近期的恐慌性下跌。

　　還有兩個交易日就要過春節(jié)了，如果節(jié)前指數(shù)收在年線之下，意味著從平均意義上說，去年春節(jié)后蜂擁入市的、目前尚未離場的投資者已悉數(shù)被套(筆者認(rèn)為，或許為了祥和，或許因為行情的自身因素，節(jié)前收在年線之上還是應(yīng)該的)。正因如此，最近關(guān)于救市的民間言論又開始多了起來。其實，需要救市的何止是A股，在次債危機(jī)大本營的美國，經(jīng)過政府輸入資金、連續(xù)兩次大幅降息之后，股市仍是萎靡不振，以至于最近《華爾街日報》報道：美國證交會將在近期內(nèi)與中國銀監(jiān)會簽署一份諒解備忘錄，允許中國的銀行推出投資美國股市的開放式基金。該報認(rèn)為，此舉意味著“投資海外市場的大門已經(jīng)向坐擁2.4萬億美元存款的中國普通老百姓打開。”呵呵，在A股投資者期待救市的時候，全世界資本市場的龍頭卻需要中國老百姓來“救市”。

　　從美國股市需要中國老百姓來“救市”看，期待境外市場轉(zhuǎn)好有點勉為其難，對A股市場來說，在估值泡沫已被迅速擠壓、滬深300指數(shù)2008年的動態(tài)市盈率已處于22倍之后能否轉(zhuǎn)好就得看其自身了。由于春節(jié)前后的假日效應(yīng)，市場主動性資金輸入的能量不會大，2月份行情即使著陸，可能還不具備發(fā)動規(guī)模性行情的條件，更多的是蓄勢整理。往后看，3月份或許是個行情復(fù)興的契機(jī)：一、在2007年年報業(yè)績行情被“搶前”之后，一季度“兩稅合一”后首份報表的超預(yù)期增長可望提振市場的信心，屆時一季度業(yè)績的大面積預(yù)增有望成為行情的催化劑；二、作為本輪下跌的龍頭股，中國平安巨額“小非”上市和天量融資方案股東大會日期均在3月初，屆時行情有望云開霧散。值得期待的3月份行情或許就是人們“傳說中的春季行情”。既然如此，在可能還較低迷的2月份該怎么做也就清晰了。(本文作者為證券通專業(yè)資訊網(wǎng)首席分析師)

　　雪災(zāi)和股市行情

　　文興

　　有首歌的歌名好像叫XXXX年的第一場雪，當(dāng)時曾流行一時，然而2008年的第一場雪卻讓人感到煩惱——連日來我國南方一些地區(qū)連續(xù)普降暴雪，出現(xiàn)了幾十年來罕見的雪災(zāi)，交通受阻、鐵路和部分航空線路被推遲或取消、旅客大量滯留……災(zāi)難性雨雪天氣席卷了十多個省份，如此大范圍、長時間、影響廣泛的雪災(zāi)，發(fā)生的時間距春節(jié)不到兩星期，給急待返回家鄉(xiāng)的人們造成嚴(yán)重的影響。

　　幾乎在遭遇雪災(zāi)的同時，另一場風(fēng)暴也在蔓延著，1月22日，滬深股市出現(xiàn)了令人心悸的一幕，上證指數(shù)下跌了7%以上，包括ST股在內(nèi)的1000多只股票跌停。在如此兇猛的暴跌中，不論是勢單力薄的普通股民，還是財大氣粗的機(jī)構(gòu)投資者，都難以全身而退，這對投資者的心理挫傷十分嚴(yán)重。十幾天中股指就跌掉1000多點，有人驚呼救救年線——上證指數(shù)25個月來首次收在年線之下。

　　這次股市下跌的背景很復(fù)雜，既有國內(nèi)因素，也有國際因素，無疑，此番股市暴跌系由美國次貸危機(jī)所引發(fā)。但美國次貸危機(jī)與我國究竟有多大的關(guān)系呢？有沒有錯殺的成分呢？需要警惕的是，追蹤大宗物資運(yùn)費的波羅的海航運(yùn)指數(shù)日前大跌至6個月低點，不僅為運(yùn)輸業(yè)降溫添了佐證，更讓市場開始擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)會被美國經(jīng)濟(jì)衰退拖下水。作為中國，有必要提前布局，使中國的實體經(jīng)濟(jì)避免遭受美國經(jīng)濟(jì)的覆轍。

　　不妨回過頭來想一想，2005年全年新發(fā)股票籌資僅幾十億元，基本處于停滯狀態(tài)，股市的籌資功能無法實現(xiàn)。自2006年以來，我國資本市場出現(xiàn)了巨大的轉(zhuǎn)折，擺脫了持續(xù)幾年的低迷狀態(tài)，走上了快速健康發(fā)展的道路。

　　年線跌破了，也就意味著干預(yù)的時候到了，雖然周邊股市繼續(xù)會對我國股市產(chǎn)生影響，但我國幅員廣闊的內(nèi)需市場是抵御國際金融風(fēng)波沖擊的堅實保障。雪災(zāi)的教訓(xùn)是深刻的，災(zāi)難總是要救的。股市也是這樣，尤其在股市運(yùn)行在年線下方之際，就像干柴滿地，只要一顆火星，就會形成燎原之勢。雪災(zāi)是災(zāi)，人們在認(rèn)識上沒有爭議。股市暴跌是災(zāi)嗎？或許存在爭議，但這不要緊，我們可以關(guān)注。

　　(本文作者為著名市場分析人士)