分歧加劇，應(yīng)對暴跌各出奇謀

　　上周A股市場內(nèi)外交困，上演了一出高臺(tái)跳水的大戲。在外，美國次級(jí)債問題繼續(xù)升級(jí)和股市連續(xù)下跌所折射出的美國經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)，引發(fā)了投資者對全球經(jīng)濟(jì)以及中國經(jīng)濟(jì)可能受到拖累的擔(dān)憂；在內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的高通脹壓力以及未來可能更加嚴(yán)厲的調(diào)控政策，給市場蒙上了越來越重的陰影。雖然周四的反彈給投資者帶來一點(diǎn)安慰，但市場仍然產(chǎn)生了較大分歧，認(rèn)為弱勢難改者、暴跌產(chǎn)生機(jī)會(huì)者以及樂觀但偏于謹(jǐn)慎者各執(zhí)一詞，并給了出相應(yīng)的應(yīng)對策略。

　　短期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議逢高減倉

　　持有短期風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者應(yīng)逢高減倉觀點(diǎn)的，主要是出于當(dāng)前美國次債危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響，以及中國經(jīng)濟(jì)將受到多大的波及尚無法確定，A股牛市格局雖然可能延續(xù)，但短期內(nèi)外圍股市的走勢、國內(nèi)宏觀調(diào)控政策目標(biāo)均不明朗，這些因素都給中國A股市場蒙上了一層陰影。

　　海通證券表示，對于近階段而言，鑒于美國次級(jí)債券危機(jī)對全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)產(chǎn)生多大程度的負(fù)面影響還有很大不確定性，對包括美國、德國在內(nèi)等成熟資本市場以及印度、巴西等新興市場近階段整體運(yùn)行趨勢繼續(xù)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。因此，在外圍市場運(yùn)行環(huán)境偏淡的大背景下，我們對近階段A股市場運(yùn)行趨勢也持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)近階段A股市場可能繼續(xù)延續(xù)技術(shù)性調(diào)整格局，而且上證指數(shù)近階段很可能持續(xù)在價(jià)值中樞下方即5000點(diǎn)下方運(yùn)行。而對短線市場可能出現(xiàn)的報(bào)復(fù)性行情，應(yīng)采取逢高減倉策略，畢竟在外圍總體環(huán)境偏淡的背景下，A股市場難以展開持續(xù)性上漲行情。

　　持有相近觀點(diǎn)的還有中金公司和中信建投。中金認(rèn)為短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。展望未來，多方面的因素使A股短期內(nèi)仍然面臨向下的壓力。

　　首先，美國經(jīng)濟(jì)形勢很可能繼續(xù)惡化，對國際股市的負(fù)面影響難以在短期內(nèi)消失，A股投資者的情緒可能繼續(xù)受外部市場的干擾。美聯(lián)儲(chǔ)剛剛宣布降低聯(lián)邦基金目標(biāo)75個(gè)基點(diǎn)。盡管這次降息顯示了美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)用貨幣政策的靈活性，但也表明美國經(jīng)濟(jì)下滑的形勢不容樂觀。

　　其次，外部經(jīng)濟(jì)趨弱和國內(nèi)宏觀調(diào)控政策對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響程度尚不明朗。即使經(jīng)濟(jì)有明顯放緩跡象，政府換屆期間經(jīng)濟(jì)政策能否及時(shí)調(diào)整仍存較大的不確定性。

　　第三，目前政府的經(jīng)濟(jì)和調(diào)控政策目標(biāo)不清晰，給今后經(jīng)濟(jì)走勢帶來的不確定性將繼續(xù)困擾市場。例如，在推出勞動(dòng)合同法和提高資源稅等一系列可能從成本上推高通脹的政策的同時(shí)，政府又對短期通脹表現(xiàn)極大關(guān)注并實(shí)施臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施。

　　中金公司認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)是否能在外部環(huán)境放緩之下實(shí)現(xiàn)軟著陸很大程度上取決于政策的及時(shí)和有效的應(yīng)對和變化，而這樣的變化同時(shí)會(huì)給A股市場帶來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　中信建投則判斷今年1季度將延續(xù)去年4季度以來的調(diào)整。上證指數(shù)自4800點(diǎn)以來的反彈已經(jīng)結(jié)束，將重新進(jìn)入探底調(diào)整的時(shí)期，1季度的大部分時(shí)間A股市場都將處于調(diào)整狀態(tài)。從調(diào)整的指數(shù)表現(xiàn)看，橫向調(diào)整及向下調(diào)整的可能性都有。在這樣的總體判斷之下，筆者預(yù)計(jì)1季度的盈利機(jī)會(huì)比較有限，而且是結(jié)構(gòu)性的。年報(bào)行情預(yù)計(jì)會(huì)以個(gè)股表現(xiàn)及結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)的方式為投資者提供盈利機(jī)會(huì)。減倉為主、波段操作、選準(zhǔn)個(gè)股是投資者在1季度獲取較好收益的利器。

　　反應(yīng)過度 市場進(jìn)入價(jià)值區(qū)域