大跌：練習(xí)的機(jī)會(huì)

　　文興

　　最近一段時(shí)間股市的表現(xiàn)應(yīng)該說(shuō)很慘烈，幾天中就跌去一千點(diǎn)，股民們的損失應(yīng)該不小。但經(jīng)過(guò)如此快速的下跌，反倒增加了后市的機(jī)會(huì)。

　　最近幾個(gè)有關(guān)股市的研討會(huì)，筆者都沒(méi)有參加，倒不是有意避之，而是家人有恙，在醫(yī)院看病和檢查身體。然而，朋友電話咨詢的頻率幾乎與股市波動(dòng)的頻率同步，讓不在看盤的筆者也感受到股市的劇烈震蕩。那幾天不僅跌幅巨大，對(duì)人氣的打擊也十分大。市場(chǎng)人士一度在討論股指假摔和個(gè)股真漲之間的關(guān)系，1月16、17日大家由于手中的股票不跌反漲，相信股指假摔論者還不少，不料權(quán)重股的假摔演變成整個(gè)股市的真摔，教訓(xùn)還是很深刻的。

　　其一是沒(méi)想到A股市場(chǎng)會(huì)如此這般“與國(guó)際接軌”。本周的恐慌拋售表明滬深股市開(kāi)始緊緊跟隨港股與其他境外市場(chǎng)的走勢(shì)，本周一和周二，上證指數(shù)累計(jì)下跌了12%，而恒生指數(shù)下跌了13.7%。股市近來(lái)連續(xù)下挫的直接原因是投資者擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退，事實(shí)表明，最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況已迅速惡化，擔(dān)心中的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退看來(lái)會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。

　　其二是美國(guó)的次級(jí)債的影響比以往更深刻地影響著全球經(jīng)濟(jì)包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)。“美國(guó)降息了，75個(gè)基點(diǎn)。”一位朋友1月22日晚上來(lái)電告知，筆者猛然間有一種感覺(jué)，真切地體驗(yàn)到中國(guó)股市與全球市場(chǎng)的脈搏在同步跳動(dòng)。

　　其三是國(guó)內(nèi)的情況。近期全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期較差，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到牽連而明顯降溫，加上宏觀調(diào)控、大小非解禁、估值水平過(guò)高、開(kāi)放式基金無(wú)法再度吸引大量新資金入市，這些都是牛市能否繼續(xù)需要正視的問(wèn)題。

　　其實(shí)，這次股市大跌，幾個(gè)著名的股票軟件倒是及時(shí)發(fā)出賣出信號(hào)的，至少筆者采用的系統(tǒng)在5100點(diǎn)之上明確給出了“賣出”的建議，這說(shuō)明股市的技術(shù)分析工具還是很有用的。幾位與筆者較接近的朋友知道，在這次大跌之前，筆者是很擔(dān)心出現(xiàn)大C浪的，6124點(diǎn)見(jiàn)頂之后，上證指數(shù)回落到4800點(diǎn)附近開(kāi)始反彈，到了5500點(diǎn)位置反彈明顯乏力，開(kāi)始醞釀大C浪，最近投資者所看到的大跌走勢(shì)就是典型的大C浪，如果從成交量和股價(jià)關(guān)系分析，也能得出相似的結(jié)論。

　　如果心理上有準(zhǔn)備的話，就會(huì)理解大C浪即將結(jié)束，后市會(huì)怎樣和人氣與基本面密切相關(guān)。面對(duì)難得一見(jiàn)的大跌，不妨多練練自己的眼力，或許能提前畫(huà)出股市未來(lái)的模樣。現(xiàn)在看來(lái)，在2008年的第一個(gè)月里，全球股市和我們的A股市場(chǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的點(diǎn)點(diǎn)滴滴或許就是新的一年的縮影，這有利于投資者理性地看待股市，在不創(chuàng)出新高的假設(shè)下，好好規(guī)劃如何獲取股市盈利。

　　從基本面談問(wèn)題，更容易為大眾所接受；從技術(shù)面談問(wèn)題，不信者會(huì)多點(diǎn)，但必須提醒的是，基本面的變化不會(huì)太過(guò)激烈。總之，面對(duì)股市的激烈動(dòng)蕩，人們還是需要學(xué)習(xí)和練習(xí)的。

　　(本文作者為著名市場(chǎng)分析人士)

　　天量融資是否緩行

　　王利敏

　　近日中國(guó)平安推出規(guī)模約1600億元的融資計(jì)劃，輿論為之嘩然。原因在于，其一是公司上市不到一年就提出融資計(jì)劃；其二是其融資的量高達(dá)1600億元，堪稱A股歷史之最，接近于去年所有上市公司再融資總額的40%；其三是融資方案公布時(shí)其股價(jià)在100元左右。消息出臺(tái)后平安股價(jià)連續(xù)兩個(gè)跌停，對(duì)上證指數(shù)大跌千點(diǎn)起了推波助瀾的作用。

　　作為一家上市公司，因業(yè)務(wù)需要提出融資計(jì)劃本來(lái)不必大驚小怪，但由于其不恰當(dāng)?shù)娜谫Y計(jì)劃，又在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間推出，甚至導(dǎo)致大盤大跌，這就很值得推敲了。雖然對(duì)此已有很多評(píng)論，但筆者認(rèn)為仍有許多問(wèn)題值得商榷。

　　第一是天量融資的用途問(wèn)題。按照公司的解釋，全部用于充實(shí)資本公積金以及有關(guān)投資項(xiàng)目。先來(lái)談一談充實(shí)資本公積金問(wèn)題。據(jù)我們了解，1000多家上市公司中相當(dāng)多的企業(yè)都很想充實(shí)資本公積金，如果大家都為此提出融資，證券市場(chǎng)如何承受得了。而且該消息出來(lái)后，國(guó)壽和太保的股價(jià)同步下挫，就是市場(chǎng)擔(dān)心不知什么時(shí)候它們也會(huì)推出類似的融資計(jì)劃導(dǎo)致股價(jià)大跌。至于說(shuō)到投資項(xiàng)目，更讓投資者心里不踏實(shí)：什么項(xiàng)目要花那么多錢？投進(jìn)去能產(chǎn)生多少效益？作為一家公眾公司，巨額融資居然不對(duì)投資者說(shuō)清楚，是否說(shuō)得過(guò)去。

　　第二是平安作為一家保險(xiǎn)公司，應(yīng)該多在主營(yíng)上花功夫。從公司報(bào)表看，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)年增長(zhǎng)率只有20%左右，銀行業(yè)務(wù)利息收入因合并報(bào)表巨增50倍，投資收益等增加2倍。也就是說(shuō)公司的業(yè)績(jī)主要靠“副業(yè)”。也許是嘗到了甜頭，如今又想巨額圈錢去搞“副業(yè)”，這就引出了三個(gè)問(wèn)題：一是這種融資是否名不符實(shí)；二是既然在先前的投資中收益頗豐，為何不兌現(xiàn)前面的投資，再進(jìn)行新的投資；三是投資有風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)一虧了，如何向股民交代？

　　第三是推出的時(shí)機(jī)問(wèn)題。眾所周知，由于多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等從緊的貨幣政策，近期市場(chǎng)資金極為緊缺，1600億元的天量即使在資金面較充裕時(shí)也不太容易募集，何況在市場(chǎng)資金緊缺時(shí)。值得一提的是，這則消息恰恰在上周五大盤在5000點(diǎn)附近稍稍有所企穩(wěn)后推出。大盤的兩根大陰線與平安的兩個(gè)跌停板同時(shí)出現(xiàn)，表明該股不合時(shí)宜推出該消息對(duì)大盤的打壓作用有多大。

　　第四是天量融資的消息是否提前泄露的問(wèn)題。從該股走勢(shì)看，自去年10月149元見(jiàn)頂后一路下跌。從基金去年四季度報(bào)表看，平安屬于基金減倉(cāng)最多的股票之一，隨著股價(jià)跌至100元附近，天量融資方案出臺(tái)了，近日最低價(jià)更是暴跌到76元多，股價(jià)幾近腰斬，眾多投資者成了埋單者。

　　第五是中國(guó)平安雖然“獅子大開(kāi)口”，但天量融資計(jì)劃明顯已經(jīng)遇阻。一是融資方案能否在股東大會(huì)獲得通過(guò)；二是該股100元左右提出增發(fā)后究竟會(huì)以什么價(jià)格發(fā)行，已經(jīng)成為投資者茶余飯后的“笑料”。按照公告的增發(fā)定價(jià)方式，增發(fā)價(jià)應(yīng)該在100元左右，但隨著股價(jià)持續(xù)暴跌，本周五收在80.59元。

　　上述種種不過(guò)是筆者在投資者中了解到的部分看法，作為公眾公司，不知中國(guó)平安有何見(jiàn)解？

　　(本文作者為知名分析師)