本報(bào)記者 張然

　　經(jīng)歷了周一周二兩天大跌，滬深股市在1月23日重拾升勢(shì)，滬綜指收?qǐng)?bào)4703.05點(diǎn)，上漲143.30點(diǎn)，漲幅3.14%；深成指收?qǐng)?bào)16874.32點(diǎn)，上漲878.46點(diǎn)，漲幅5.49%。在此前的兩個(gè)交易日里，滬深兩市雙雙創(chuàng)下2007年6月4日以來(lái)的最大單日跌幅，上證綜指和深證成指分別下跌13.6%和13.4%。連同前幾個(gè)交易日的持續(xù)下跌，跌幅中滬市超過(guò)20%，滬深兩市數(shù)萬(wàn)億元總市值“人間蒸發(fā)”。連續(xù)跌勢(shì)之后，技術(shù)性的超賣以及美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息等利好的出現(xiàn)，使得23日滬深A(yù)股市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈反彈。表面來(lái)看，市場(chǎng)進(jìn)入急跌之后的喘息期，并將反復(fù)震蕩以修復(fù)超跌的技術(shù)指標(biāo)和恢復(fù)人氣，此后是否能夠再度走強(qiáng)，仍存在不確定性因素。

　　內(nèi)外交逼：

　　調(diào)控效果正在顯露

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授李憲鐸認(rèn)為，自進(jìn)入2007年以來(lái)，股市增長(zhǎng)幅度奇快，許多指標(biāo)均在高位運(yùn)行，根據(jù)股市發(fā)展自有規(guī)律，現(xiàn)在進(jìn)行下調(diào)應(yīng)該視為正常。

　　1月21日，美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布緊急降息3.5%，香港金管局23日也宣布降息5%。這些救市舉措，刺激亞太股市從1月23日紛紛出現(xiàn)反彈行情。

　　何以下跌至此，調(diào)整中又前景撲朔迷離？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授李憲鐸分析，自進(jìn)入2007年以來(lái)，股市增長(zhǎng)幅度奇快，許多指標(biāo)均在高位運(yùn)行，根據(jù)股市發(fā)展自有規(guī)律，現(xiàn)在進(jìn)行下調(diào)應(yīng)該視為正常。李憲鐸同時(shí)指出，目前正趕上有些投資者年前出貨，在一個(gè)高點(diǎn)趕上年前出貨，加上準(zhǔn)備金率上調(diào)的消息，股市受到很大沖擊。同時(shí)，港股與A股聯(lián)動(dòng)主要通過(guò)A+H模式，很多同時(shí)在兩地上市的公司是大盤藍(lán)籌股，港股暴跌，對(duì)A股指數(shù)影響很大。

　　就在我國(guó)股市出現(xiàn)急速下跌之時(shí)，在次貸危機(jī)壓力下，歐美、澳洲、亞洲的股市也均出現(xiàn)大幅下跌的慘狀，香港恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)21753.63點(diǎn)，跌8.65%；日本和歐洲部分指標(biāo)股指已較本輪行情高點(diǎn)下跌超過(guò)20%，符合典型熊市的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)在連續(xù)暴跌后，其距離去年10月31日高點(diǎn)已回落18%，也接近熊市邊緣。

　　現(xiàn)在，雖然亞洲部分股市出現(xiàn)強(qiáng)力反彈，但事實(shí)是，美國(guó)股市的投資者并沒有因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)下調(diào)利率而改變觀望的氛圍。“從外部而言，我國(guó)股市受國(guó)際市場(chǎng)的影響越來(lái)越明顯，這可以看出，我們的資本市場(chǎng)國(guó)際化的影響力已經(jīng)表現(xiàn)出來(lái)了。”李憲鐸告訴《市場(chǎng)報(bào)》記者，全球股市受到美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊，也從一個(gè)側(cè)面反映到中國(guó)的股市上來(lái)了。1月12日證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示：“美國(guó)2007年下半年爆發(fā)的次級(jí)抵押貸款危機(jī)，可能會(huì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響，為此，證監(jiān)會(huì)將建立金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、監(jiān)控和防范機(jī)制。”有分析師甚至認(rèn)為，監(jiān)管層的說(shuō)法引發(fā)銀行股和地產(chǎn)股的拋售壓力。

　　當(dāng)然，宏觀調(diào)換的壓力，加上對(duì)牛市預(yù)期的淡化，使當(dāng)前股市“慢牛”都將走得異常辛苦。從今天開始，銀行存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)至15%，這也是今年的首次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)。李憲鐸說(shuō)，從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，連同去年的10次調(diào)整，國(guó)家調(diào)控舉措產(chǎn)生的效果正在顯露出來(lái)。

　　自由落體式下墜：

　　繼續(xù)擠壓泡沫

　　記者注意到，許多股民并未因此喪氣。對(duì)A股影響最大的，是政策的變化。資本市場(chǎng)的新一輪調(diào)整方略輪廓初顯，決策層正在急速做大資金池，以大規(guī)模吸納來(lái)自全球的資金。

　　“股市出現(xiàn)‘自由落體式下墜’并不能意味著黑色星期一或黑色星期二。”深圳股民朱強(qiáng)告訴記者，“股市出現(xiàn)急速下調(diào)，既與年關(guān)資金調(diào)動(dòng)有關(guān)，更主要的是宏觀調(diào)控正在發(fā)生作用。”他說(shuō)，節(jié)前短線資金的撤離也會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生影響，最關(guān)鍵的是對(duì)一年來(lái)急速升漲的理性修正。

　　李憲鐸對(duì)這位深圳股民的說(shuō)法表示贊同。他說(shuō)，股指回調(diào)，正好可以擠掉股市上的價(jià)值預(yù)估的水分。“A股市場(chǎng)在過(guò)去兩年迅速重估過(guò)程中，泡沫不僅僅體現(xiàn)在估值層面，也體現(xiàn)在企業(yè)盈利層面。”光大證券研究所所長(zhǎng)高善文也說(shuō)，“在市場(chǎng)從急漲轉(zhuǎn)入慢漲的過(guò)程中，盈利的泡沫是需要時(shí)間來(lái)消化和吸收的，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定的壓力。”

　　記者還注意到，大部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者認(rèn)定，本輪波動(dòng)并不能說(shuō)明牛市“逆轉(zhuǎn)”。法國(guó)巴黎銀行資產(chǎn)管理有限公司新興市場(chǎng)投資總監(jiān)馬修·高帝認(rèn)為，“中國(guó)市場(chǎng)雖然不會(huì)再現(xiàn)2007年的大幅攀升，但回報(bào)率將依然處于各市場(chǎng)的前列。”廣州萬(wàn)隆、渤海投資和國(guó)泰基金等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在美國(guó)次貸危機(jī)余波未了的背景下，各種矛盾紛紛被激發(fā)，外圍股市暴跌、中國(guó)平安拋出巨額融資方案、大非解禁、創(chuàng)業(yè)板即將推出、上市公司業(yè)績(jī)下降、基金機(jī)構(gòu)等主流資金看淡等因素都成為狙殺牛市的黑手。