作為牛市中的調整仍在正常范圍內

　　⊙上證聯 沈鈞

　　目前在內外交困的狀態下，市場出現連續大跌的深層因素是牛市基點的不確定性增加。

　　一、從市場宏觀背景看，隨著次貸危機進入第六個月，此次危機對虛擬和實體經濟造成的持久影響不能低估，雖然目前對實體經濟的影響程度有限，但次貸危機在美國深化，美國金融市場將經歷一次重大洗牌，洗牌的結果大概在兩年后變得清晰。

　　雖然美國采取了一系列的措施，但作用有限。在全球經濟增長放緩已成定局的宏觀背景下，經濟高增長和流動性過剩存在巨大的不確定性，引發市場避險離場欲望強烈。

　　二、從市場本身看，今年宏觀調控主動下調GDP增速，必然使上市公司業績增速下降，從而凸現出A股市場的高估值所面臨的風險。市場對金融藍籌股的拋棄導致股指一瀉千里，這也從一個側面反映出市場信心的受挫。另外，3月份將迎來今年第一個大小非解禁高潮，巨量大小非解禁的后果存在相當大的不確定性，也是導致部分資金退場的因素。

　　三、雖然這波調整在內外交困的背景下跌幅較大，并且持續時間不會短，但作為牛市中的調整，其仍在正常的技術性調整范圍內。從技術面看，上證綜指周二在4818點—4891.29點留下73.29點的向下跳空缺口，如果短期內股指不能反彈完全回補該缺口，則后市股指的最小量度跌幅在4300點位置附近，而該位置也是去年“5·30”的位置，支撐力度較強。

　　綜觀宏觀面、政策面和資金面，以及上市公司業績增長等各方面的不確定增加，是否會威脅到牛市的基礎，仍有待觀察。

　　市場將在何處止跌企穩

　　⊙北京首證

　　經過幾日深幅回落，股指不僅擊穿了去年底以來較平緩的趨勢線，而且近一年半來的上升趨勢也發生了較大的變化，市場由此轉入弱勢運行格局的可能性已相當大，但去年“5·30”后構筑的平臺即4300點附近有望構成較有力的支撐。

　　一、趨勢已經改變，整理仍將延續。以滬市為例，大盤自去年以來便出現了減速上行走勢，昨日深幅回調還輕微刺穿了周線的上升趨勢線，說明中期趨勢已發生了微妙的變化，如果近日不能重新回到去年11月低點之上，后市繼續震蕩下調的可能性依然相當大。此外，近期的下調應屬C浪調整，股指由上周高點的調幅應當與前一波的大致相仿，這就意味著近期的調整目標至少在4296點左右；去年11月初以來，股指形成了以每周近44點的速度下行的下降趨勢線，而經過4778點所作的平行線目前約位于4428點，該線對于近日的下調很可能構成一定的支撐，就是說，下穿或觸及該線可能成為市場即將企穩的預兆之一。同樣，通過缺口分析及偏移技術分析都將股指下調目標指向了4300點大關或去年“5·30”后平臺的頂端，市場因此很可能也將在此企穩回升。

　　二、量能通道已被破壞。盡管上周末出現短暫的回升走勢，但成交額卻大幅縮減，而去年底以來形成的量能通道則被跌穿，且近兩日再次出現放量加速下調態勢，短期走勢的確難以令人樂觀。

　　總體而言，兩市弱勢整理格局已基本形成，“5·30”后形成的整理平臺頂端或4300點大關很可能將成為近期的下調目標，而調整時間可能會持續一個半月或更長一點。