從上周二5503點開盤，到本周二4559點收盤，上證綜指在短短6天時間里大跌近千點，尤其是近兩日的下跌更加兇猛，使市場信心受到很大打擊。人們不禁要問:市場的技術底在哪兒？市場的政策底又在哪兒？而投資者心里沒底的情形應該是熊市才有的重要特征，難道轉眼間牛市就這樣結束了嗎？看看各家機構又是怎么認為的。

　　年線是牛熊分水嶺 屆時定有反彈出現

　　⊙國元證券 鮑銀勝

　　從導致近期市場快速下跌的原因分析，筆者認為，其既是市場技術面調整的必然要求，也是國內外宏觀基本面出現新的不確定因素作用的必然結果。

　　一、目前市場調整仍處于技術面可接受范疇，若排除基本面再次出現新的不確定因素，預計股指在年線附近會有反彈出現。從技術上分析，上證指數前期未能對60日均線形成有效突破，在一定程度上預示起源于2007年11月下旬由成長股引領的上漲行情僅是股指中線下跌過程中一個波段反彈行情而已。從量度升幅技術面分析，股指自6100點開始調整的真正技術目標位應在年線附近，目前股指正在逼向年線(目前位于4342點)，在技術上可認為股指正運行在前期自6100點大波浪下跌的三浪下跌階段。短期而言，預計股指在年線附近會出現強勁反彈。就中期而言，由于目前國內外市場出現了新的不確定因素，股指在年線附近反彈以后，年線在2008年市場運行中能否得到有效支撐，將成為判斷市場自2005年11月份開始的牛市行情是否結束的重要技術參考指標。

　　二、從基本面因素判斷，目前國內外市場出現新的不確定因素，將在很大程度上影響2008年A股市場走勢，國內外市場基本因素將成為決定此輪牛市是否結束的關鍵因素。從外部因素分析，隨著美次貸危機的加重，全球金融市場泡沫正處于破裂邊緣，金融泡沫的破裂將吞噬數額巨大的虛擬美元，進而對全球資金流動性泛濫起到抑制作用。從美元未來走勢分析，隨著美次貸危機的集中爆發，美元將開始升值，一些海外美元有望回歸美國本土。近期亞、歐市場出現巨幅下跌正是外部資金不斷流出的反映。就國內因素而言，目前CPI指數仍處于高位，宏觀調控的不確定性、創業板推出、市場融資規模急增等不確定因素則將對A股市場形成重大負面影響。從估值角度分析，雖然目前兩市經過急速下跌，前期存在的資產價格泡沫得到一定程度擠壓，但目前兩市估值水平仍處于相對高位。在沒有分紅派現機制作用下，估值相對過高的A股市場受風云變化的國際市場環境影響出現巨幅震蕩在所難免。

　　綜合上述分析，筆者認為，從技術面判斷，預計股指在年線附近定會出現反彈。從基本面角度判斷，鑒于目前A股市場所面臨的復雜國際金融環境，決定此輪牛市是否結束的關鍵因素還在于我們能否從具體國情出發，妥善地應對國際局勢的變化。