另類“圍城”效應

　　與此相反，海外投資者普遍持謹慎態度，由此目前A股市場出現了一個有趣的反差，A股投資者不想出海了，新發的QDII認購冷清，而A股基金銷售又重現火爆態勢，華夏行業精選基金、基金科訊“封轉開”都募集過百億，華寶興業多策略基金拆分僅7個交易日就逼近100億上限。

　　與此同時，海外的投資者似乎更多地在觀望而并不著急殺入，理柏跟蹤數據顯示，QFII基金去年曾不斷遭遇凈贖回，多家大機構均表示了謹慎看法。A股市場在這個時間點上似乎進入了一個另類的“圍城”時代，城里的人不想出去，城外的人暫時也不急著進來。

　　巴黎銀行(BNP)新興市場投資總監Martial Godet日前在上海向記者表示，他們將在今年一季度末、二季度初對中國企業的盈利進行重新評估，如果A股估值在16-17倍，他認為有投資價值，25倍以上就是泡沫期。

　　“與歐美成熟市場相比，以中國為代表的新興市場表現令人驚喜，但經過持續上漲，新興市場的估值普遍偏高，而且國外的投資者都在擔心，美國經濟放緩會對中國企業造成較大影響，這個還需要過一段時間才能顯現出來�！睂τ谖磥�，Martial Godet表達了自己的憂慮。

　　Martial Godet建議說，對于投資人而言，從資產分散的角度來看，有必要把資產配置到全球市場，“雖然A股市場近年走勢強勁，但在2004年全球市場大漲時，A股卻下跌了35%�！�

　　A股之外也有機會

　　瑞銀臺灣區前總經理鄭明祈從另一個角度展示了海外市場的魅力，“擴大你的投資視野，你會看到A股這幾年的漲幅放在世界版圖上并未顯得高人一頭�！�

　　據Bloomberg的資料顯示，從全球范圍來看，2007年上半年，就還有烏克蘭、秘魯、斯洛文尼亞等國的股市漲幅排在中國之前，烏克蘭股市半年回報率就超過100%，中國排在第九位。而如果拉長時間來看，中國股市漲幅排名還要靠后，從2004年6月至2007年6月三年間，中國股市以164.13%的指數回報率排名全世界第30位。排名第一的秘魯股市回報率高達749%，烏克蘭、埃及緊隨其后，回報率都在400%之上，巴西、印度、俄羅斯其他金磚三國的排名都在中國之前，回報率均超過200%，世界上共有52個國家的股市回報率超過100%。

　　對比摩根士丹利旗下MSCI新興市場指數，也能得出類似的結論。但從PE來看，滬深300指數07年預測動態PE約為35.6倍，08年的預測PE約為28倍，在這兩個數字上都超過印度、巴西、俄羅斯，這幾個國家08年預測PE分別只有20、12、12倍。

　　其次，雖然人民幣不斷升值是中國股市一大利好，但如果放眼全球，對美元升值的貨幣不在少數。同樣來自Bloomberg的數據，2007年上半年，按對美元升值幅度排序，人民幣只排在第23位，冰島克郎、哥倫比亞比索、泰國銖、新羅馬尼亞列伊、巴西雷亞爾等排名前5的國家貨幣升值幅度都在10%以上。從過去三年看，人民幣對美元的升值幅度在全球也僅排在第18位，巴西雷亞爾以高達59.92%升值幅度名列第一，有9個國家貨幣升值幅度都超過20%，而從過去五年來看，人民幣排在第17位，有13個國家貨幣升值幅度超過20%。

　　從分散系統性風險的角度看，投資海外市場顯得必要，不過記者采訪的多位投資人士都提醒投資者要有風險意識。國泰金鵬、滬深300指數基金經理黃剛說，進入國際市場，就要與索羅斯這些金融大鱷同臺競技，相當于游泳進入深水區。

　　如狄更斯所說，這是一個最好的時代，這也是一個最壞的時代。如果我們的眼光更遠、視野更寬些，現在仍充滿機會。