牛市中的老鼠倉

　　2007年上半年的大牛市行情讓上市企業感受到了資本市場的魅力，也讓投資者們切實體會到了豐收的喜悅，但在股指不斷上漲的背后，依舊有些見不得人的事情。

　　唐建，在2007年的中國基金業中應該是最出名的，但這個“出名”卻不是那么光彩。5月，經中國證監會查實，上投摩根基金管理公司基金經理唐建私設老鼠倉，釀成我國證券市場涉嫌內幕交易被查處的第一案。

　　何為老鼠倉？

　　老鼠倉是指基金經理在使用公有資金買入、拉升某只股票之前，先用個人的資金在低位買入該股票，等到用公有資金將股價拉升到高位后，個人的持股率先賣出獲利，而機構(公有)和散戶的資金甚至可能因此被套牢。“老鼠倉”屬于利用內幕信息以及運作資金的職業優勢炒作股票，涉嫌利益輸送和內幕交易。

　　雖然監管部門和基金公司通過各種方法規范基金經理的操守，包括要求基金經理上報本人及直系親屬的賬戶資料，但上有政策下有對策。基金經理的“老鼠倉”不僅不會使用上報的賬戶，甚至連旁系親屬賬戶也很少使用。當一位已經去世多年的農村老太太都能成為某只股票的大股東時，違規交易賬戶的隱蔽性和查處難度就可見一斑。

　　雖然下半年的股指曾一路沖上6000點，但業內人士卻稱，唐建只是一個被偶然挖出的老鼠倉。

　　權證 過把癮就死

　　一張零價值的認沽權證，在其斷氣之前上演了驚心動魄的瘋狂炒作一幕，讓很多業內人士形象地稱呼為“過把癮就死”，而這種“過把癮就死”的現象卻在今年的A股市場屢次上演。

　　5月29日夜，財政部宣布將印花稅由1‰上調為3‰。5月30日，大盤跳空低開，全日跌幅達到6.5%，近900只股票跌停。忽如一夜之間，權證市場因為股指的巨幅震蕩而越發火爆。

　　而首當其沖的便是鉀肥認沽權證——鉀肥JTP1(038008)。

　　6月22日，是鉀肥JTP1認沽權證的最后一個交易日。權證的行權期為5天，該認沽權證行權比例為1∶1，行權價格為15.1元。也就是說，如果投資者每持有一份鉀肥JTP1認沽權證，有權在2007年6月25日至2007年6月29日以15.1元的價格向權證發行人賣出1股鹽湖鉀肥股票。

　　然而，在到6月24日，鹽湖鉀肥的收盤價格為47元。有誰會從市場上買進47元的股票，再把它用15.1元的行權價格賣出呢？很明顯，該認沽權證的內在價值已經為零，實際都等同于廢紙一張。

　　就是這么一張廢紙，卻遭到了眾多投資者的瘋狂炒作，5月30日，鉀肥認沽權證一度暴漲326.54%，盤中被臨時停牌。而從“5.30”暴跌到停止交易的18個交易日內，鉀肥認沽權證不僅僅創造了短期內翻10倍的記錄，最高漲幅超過800%，換手率更是達到驚人的8538%，即便在最后一天的交易日中，也依然創造了10分鐘內翻番的神話。

　　炒作并沒有結束，8月16日，內在價值為零且僅剩7個交易日的招行認沽權證漲幅達242.47%，換手率高達905.48%，又上演了一出權證的“末日瘋狂”。

　　為何一張終將價值歸零的“廢紙”，卻被瘋狂地炒作了起來？

　　有證券分析師就直言權證火爆的原因，由于股票交易印花稅提高了，頻繁交易的成本隨之提高，而權證交易沒有印花稅，更多的人可能會選擇這種無成本的交易。這也從一定程度上折射了股民的投機心理，幾乎所有參與認沽權證炒作的投資者都知道自己在投機，只是大家都認為自己不會是“擊鼓傳花”游戲中接最后一棒的那個傻瓜。