為啥只跌到五千點？

　　金巖石(湘財證券首席經濟學家)

　　當股指下跌接近20%的時候，部分波動系數較高，即貝塔值偏高的股票群，跌幅就會超過30%，這時想“割肉”的人手軟了，賣壓減少，市場止跌。所以，判斷市場的短期波動，要看貝塔值偏高的股票群在市場中的個數和投資人的心理底線。機構的止損線可以通過計算機預先設定，強制執行，以防基金經理們臨陣手軟。而散戶臨門一腳的功夫通常較差。我曾經在散戶中做過幾次測試，請跌幅30%以上還能割肉止損的舉手，應者寥寥無幾。這說明中國股民割肉止損的價格底線不高，股價一旦跌破心理底線，多數人都沒有關云長刮骨療毒的氣概，于是“死豬不怕開水燙”，電腦關機不看了。

　　上周滬指下跌接近20%的時候，一半以上個股的跌幅超過30%，也就是半數

　　警示人們低估了中國資金出海的歷史意義

　　陶冬(瑞信亞洲區首席經濟分析師)

　　資金出海的意義絕不止于投資港股，賺幾個小錢。

　　中國經濟在全球化下崛起，企業發展勢必走向世界。資金、市場、資源、技術、品牌，均需要在全球戰略中重新布局。目前的資本管制已經無法適應經濟和商業的發展要求。香港是國內資金出海的第一站，具有“試水”意義。就像中國產品那樣，中國資金早晚也會走遍天下。

　　在長期的資本市場鎖國政策下，機構投資者中精通海外投資的人才奇缺。國內居民中對海外市場的了解程度偏低，投資信息缺乏，理念上“炒股”多過“投資”。這無疑加大了投資失敗的機會。國儲局劉其兵單邊炒作倫敦期銅，造成巨額虧損便是一例。

　　當國內媒體和股民將注意力聚焦于港股直通車緩行時，筆者認為人們低估了中國資金出海的歷史意義。2007年是中國資金出海的投資元年，有遠見的國際投資者已開始探討此項政策的長遠影響了。一位筆者十分尊重的美國投資總監指出，中國資金出海會帶來一支投資風格不同的生力軍，這可能改寫國際金融市場的生態環境。筆者估計，十年之內在海外市場游弋的中國資金，應該接近同類的日本資金。

　　提示

　　軍工行業進入“黃金十年”

　　鞠厚林(中國銀河證券股份有限公司)

　　未來10-20年是我國國防建設加速追趕國際水平的關鍵時期，也是對前20年國防投入較少的“補償期”。因此我們預計未來5-10年我國的國防支出將呈現快速增長的態勢，年均增長率不低于15%以上的水平。

　　近兩年來，在“國防資產證券化”思路的引導下，加上股改的影響，軍工行業上市公司通過增發等方式收購集團資產已經在如火如荼的展開。不過目前所進行的收購基本上是集團公司的優質民品資產，軍品資產大規模進入上市公司的浪潮還沒有開始。2007年火箭股份、中國衛星、西飛國際收購集團資產已經完成或正在進行中，但是以民品資產為主。

　　從未來的投資機會看，上述3家公司2008年在收購資產完成后，業績可能進入增長的拐點，值得重點關注。

　　此外，航天信息、航天長峰、貴航股份、成發科技在股改承諾中有收購集團資產的承諾，對這些公司的承諾和實際情況，我們將進行持續關注。-