1300點(diǎn) 頂?shù)讘乙?/h1>

技術(shù)圖形：M頭烏云蓋頂(圖片來源:北京現(xiàn)代商報(bào))

　　從2005年年底到今年年初這波股市上升行情，走到今天已經(jīng)歷時(shí)近4個(gè)月。其中在3月1日上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)創(chuàng)下了1308點(diǎn)的高位，隨后出現(xiàn)一波快速的調(diào)整，但是時(shí)至今日上證指數(shù)仍然徘徊在1300點(diǎn)上下，上攻不行，下跌不能。仿佛一個(gè)人走到十字路口陷入茫然之中。1300點(diǎn)，是進(jìn)還是會(huì)退？

　　上證指數(shù)在3月29日再次創(chuàng)出今年的新高1313.13點(diǎn)，有迷信的投資者認(rèn)為這個(gè)數(shù)字不

吉利，它的諧音為“要散要散要散”。這不能不讓人想起2002年6月的1748點(diǎn)高點(diǎn)，諧音為“一起死吧”，結(jié)果是一語成戳。其后的2-3年，股市投資者一起看見了998點(diǎn)的歷史新低。

　　歷史是否重演呢？華泰證券分析師姚誠(chéng)認(rèn)為，技術(shù)圖表派的看法是，上證指數(shù)很可能在1300點(diǎn)附近形成“M頭”即雙頂形態(tài)，即以1308點(diǎn)、1313點(diǎn)分別為兩個(gè)頭的頂點(diǎn)，最終上證指數(shù)將從4月開始進(jìn)入中期調(diào)整。

　　然而也有技術(shù)派人士不認(rèn)同姚誠(chéng)的看法。他們認(rèn)為，上證指數(shù)的中期技術(shù)指標(biāo)MACD已經(jīng)在近日翻紅，表明市場(chǎng)的中期趨勢(shì)走好，上證指數(shù)有可能繼續(xù)上升，直到挑戰(zhàn)1400點(diǎn)甚至1500點(diǎn)都是有可能的。

　　廣東科德張亞梁認(rèn)為，近期市場(chǎng)的心態(tài)由對(duì)“千三”的謹(jǐn)慎趨向于樂觀，這正是以往行情見頂?shù)那罢住Ｋ�認(rèn)為，大盤在突破前期1308點(diǎn)高點(diǎn)之后，后續(xù)大盤有兩種發(fā)展傾向：一種是繼續(xù)在1300點(diǎn)之上再稍微誘多幾天，主力資金繼續(xù)震蕩派發(fā)。另外一種走勢(shì)則是3月29日的1313.13點(diǎn)就是頂部高點(diǎn)，后市大盤將快速進(jìn)入到調(diào)整當(dāng)中。

　　技術(shù)面的分析是仁者見仁，智者見智。多空分歧，各執(zhí)一詞。我們?cè)倏椿�本面、政策面，到底又是有利于哪方呢�?/p>

　　新老劃斷：靴子理論的奇怪悖論

　　如果說股權(quán)分置改革是第一只靴子的話，那么“新老劃斷”就是另一只還未落下的靴子。種種跡象表明，A股市場(chǎng)重開新股發(fā)行已是蓄勢(shì)待發(fā)。

　　截至2006年3月30日，滬深兩市已經(jīng)有768家上市公司已實(shí)施或正處于股改程序中，占上市公司總數(shù)的近56%，與此同時(shí)，股改公司市值占總市值的比例也已達(dá)到63.5%。原證監(jiān)會(huì)研究中心主任李青原“股改完成的上市公司占總市值60%至70%即可啟動(dòng)‘新老劃斷’”的說法，已被市場(chǎng)公認(rèn)為實(shí)施“新老劃斷”重開新股發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)。然而，證監(jiān)會(huì)的負(fù)責(zé)人卻多次強(qiáng)調(diào)“新老劃斷沒有時(shí)間表”。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，沒有時(shí)間表比有時(shí)間表更可怕，沒有時(shí)間表意味著“新老劃斷”隨時(shí)可以開始，只要管理層認(rèn)為時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候。這只懸在市場(chǎng)頭上的靴子正是市場(chǎng)在1300點(diǎn)附近陷入進(jìn)退兩難的根本原因。

　　“實(shí)際上，管理層也非常希望早日‘新老劃斷’，恢復(fù)股市的造血功能。但是有關(guān)方面擔(dān)心在資金沒有完全到位，準(zhǔn)備不充分的情況下公布消息或開展行動(dòng)，將會(huì)影響到投資者的心態(tài)，造成市場(chǎng)動(dòng)蕩不安,這是管理層所不愿看到的。市場(chǎng)穩(wěn)定是‘新老劃斷’、重啟IPO最重要的前提，”一位接近證監(jiān)會(huì)的人士對(duì)記者表示。

　　從目前各方消息來看，今年“五一”前后啟動(dòng)新股IPO發(fā)行的概率很高。一方面，“五一”前后股改市值有望超過70%，管理層對(duì)新股發(fā)行帶給未股改公司沖擊的擔(dān)心不復(fù)存在；另一方面，融資試點(diǎn)可能將與IPO捆綁推出，以多重利好減少新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響。

　　另據(jù)來自交易所有關(guān)人士的消息，證監(jiān)會(huì)今年的主要工作都集中在年中和下半年。股改在今年要大體完成，券商綜合治理在11月前基本完成，上市公司清欠工作年底前要全部結(jié)束。所以下半年證監(jiān)會(huì)會(huì)集中出臺(tái)各種有利于證券市場(chǎng)的消息和政策。

　　由此看來，中國(guó)股市正走在一場(chǎng)大變局的邊緣，而且時(shí)間越來越近了。

　　股改懸疑：風(fēng)險(xiǎn)后置如何買單？

　　近日，海通證券研究所吳淑琨在其撰寫的《全流通預(yù)期下的股改擴(kuò)容與價(jià)格壓力實(shí)證研究》中提出，未來股市面臨的擴(kuò)容壓力主要有：股改一年后持股5%以下的非流通股解凍，同時(shí)持股5%以上的非流通股可減持不超過總股本的5%；股改兩年后持股5%以上的非流通股可累積減持不超過總股本的10%(即“鎖一爬二”)；股改3年后非流通股全部解凍。

　　吳淑琨認(rèn)為，股改的風(fēng)險(xiǎn)是后置的。如果沒有相應(yīng)的政策支持，當(dāng)“新老劃斷”和新股IPO發(fā)行在今年啟動(dòng)之后，其與“鎖一爬二”疊加起來的價(jià)格壓力可能是市場(chǎng)所不能承受的。因此吳淑琨建議從最低持股比例、交易方式、活躍市場(chǎng)、信息披露、強(qiáng)化監(jiān)管等方面拿出一系列的配套政策，來確保在股改完成兩年之后，滬深股市還能保持穩(wěn)定。

　　股改過半之后，再融資的壓力也是空前增大。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前獲準(zhǔn)IPO發(fā)行A股正在排隊(duì)上市的公司已經(jīng)超過50家；在383家G股公司中，57家有再融資計(jì)劃，未股改公司中有21家有再融資計(jì)劃。分析人士認(rèn)為，因IPO的恢復(fù)和再融資的啟動(dòng)可能令市場(chǎng)面臨巨大的融資壓力，預(yù)計(jì)將超過1000億元人民幣。

　　華泰證券分析師姚誠(chéng)認(rèn)為，如果在1300點(diǎn)或者更低位置啟動(dòng)IPO再融資對(duì)市場(chǎng)是好事，新股可以較低價(jià)格發(fā)行，將來市場(chǎng)有一個(gè)上漲空間。如果在1500點(diǎn)或以上才開閘，對(duì)市場(chǎng)未來的股價(jià)走勢(shì)將形成很大的壓力。這與股權(quán)分置改革只能在1000-1200點(diǎn)區(qū)域?qū)嵤�，不可能�?700-1800點(diǎn)區(qū)域推行，是同樣的道理。

　　投資群體：貪婪的人將一無所獲

　　記者接觸到的一些投資者都表示，股市投資很難賺到錢，往往是以前賺到的錢，又因?yàn)樘桌胃钊馓澋袅恕Ｒ苍S巴非特的話揭示了投資的真理：“當(dāng)別人恐懼的時(shí)候，你要貪婪；當(dāng)別人貪婪的時(shí)候，你要恐懼。”之所以許多人在股市里反復(fù)盈虧，最終不賺錢，可能正是無法克服人性中貪婪的弱點(diǎn)。

　　也許張亞梁的一席話說到點(diǎn)子上。他認(rèn)為，即使上證指數(shù)繼續(xù)上升，從1300點(diǎn)到1400點(diǎn)也只有100個(gè)點(diǎn)。但是面臨的風(fēng)險(xiǎn)卻是，“新老劃斷”IPO發(fā)行導(dǎo)致指數(shù)重回1000點(diǎn)，比較風(fēng)險(xiǎn)與收益，他認(rèn)為在1300點(diǎn)選擇空倉(cāng)觀望是明智的。

　　商報(bào)記者 凌嘉/文 田藝/圖 暴帆/攝