葉檀：李青原隱退證監會與中國股市的尷尬

　　葉檀 每經評論員

　　股權分置改革船到江心，鼓吹股改最力的人物之一--原中國證監會研究中心主任李青原卻離開了證監會。有人以“海歸派”在中國證券市場畫上休止符為題闡釋此事。

　　從報道來看，李青原的離開原因是樂觀的。她本人曾不止一次對朋友說：“完成了股

權分置改革我就可以離開了�！蹦敲矗�在李青原心目中，究竟何謂股改成功？“只要占總市值60%的兩三百家上市公司順利進行了股改，改革就應該視為成功完成�！比缃窆筛拇缶忠讯�，李青原的歷史使命也宣告完成。

　　作為個人而言，李青原當然可以對于股改成功的標志作出自己的判斷。但是，如果說股改大局已定，顯然會在社會上引起極大的爭議。事實上，股改至今，盡管股改公司市值將近過半，而股改進程也在各種市場、非市場力量的推動下以

　　也許，作為推動了中國股改的重要人物，李青原個人的使命到此完成了。強求李青原對股改負責到底，未免強李青原個人所難。

　　從李青原身上，我們看到了中國股市發展的希望和矛盾所在，也看到了股改的尷尬之處。當她把中國股市改革的突破口設定在股權分置改革時，也同時把自己置于各派利益交集的火山口備受煎熬。因此，當股改之后，股指表現一度未如人愿在千點上下徘徊時，李青原說出了“不以股價論成敗”的名言，引起市場一片嘩然，有人甚至因此將她視作“野蠻改革”的代表。在市場極為敏感的新老劃斷問題上，她又提出“新老劃斷界限已定”，“兩三百家公司股改推出后，只要市值完成60%即可實行新老劃斷”，引起市場一片驚呼。看來，即便深諳國情的人，也難免對自己一手倡導的理論情有獨鐘，而發出急火攻心之論。

　　李青原本人雖敢言，但并非不善妥協。她自己公開說過，“作為學者，我們是追求終極真理，到底什么是最正確的，戰略選擇應該有一個最佳的東西，A點到B點的直線只有一條，但是現實生活當中不得不妥協，最后的結果往往是妥協的結果�！彼�希望，“最后妥協的結果真正能夠有利于中國人民的長遠利益”。

　　妥協從一開始就存在。作為市場派的代表人物之一，她既承認推動改革應該主要依靠市場化手段，但又說，我國證券市場還沒有高度市場化的環境。如果片面強調只能依靠或者說大部分依靠市場手段，這是不行的。因此，在為股權分置改革創造寬松環境的過程中，不應該作繭自縛，只要是有效的手段就應該采用，使個股和大盤都相對穩定。即使在高度發達的市場經濟國家，也會通過一些有效的行政手段阻止股市惡性下跌。

　　雖然李青原在股改之前就提出，解決股權分置必須特別注重保護公眾投資者的權益，但在股改之后，又呼吁流通股股東不能對對價要求過高。在某些時候，對股改數量的關注超越了對質量的追求。

　　以致市場人士水皮坦言，李青原自我矛盾無非是不承認改革失敗。此言當然不錯，但李青原的自我矛盾何嘗不折射出中國股市的尷尬處境。在那些完美市場派紛紛后撤之時，當監管層不得不屢屢從制度監管重回技術手段的創新以救券商之急時，中國股市露出了多年行政點撥之下市場化捉襟見肘的尷尬。但不管怎樣，筆者仍然愿意向這位推動股改的勇敢的女士致敬。

    此前報道：

    監管體系海歸派劃上休止符 李青原離開證監會