葉檀：股市本就積垢多股改何處惹塵埃

http://whmsebhyy.com 2006年01月24日 03:19 每日經濟新聞

　　葉檀每經評論員

　　第19批股改公司名單共46家公司，趕在雞年之尾迅速出爐，單批家數創新高，股改駛入快車道已是不爭的事實。

　　股改行程近半，反思伴隨至今。最早的反對股改的聲音雖然漸趨消散，但市場對于股

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

改中新產生的弊端以及未除的積弊的思考，卻從未停止。股改應該夯實制度基礎，股改不能回到政策市，還有對于股改成功標志的探討，都可以看作是此類反思。

　　最近有一名為《股改蒙塵強政府與弱市場間不對稱博弈》的激憤之作頗有意思。

　　作者總結出股改三大特征———行政權力大規模介入股改，神秘資金形成了市場托市的無形之手，市場的投機欲望與投機機制被有效激活；三個重大缺陷———對流通股股東的權益缺乏應有的與有效的保護，非流通股股東成為

股權分置改革的最大贏家，股改沒有成為提高中國股市內在質量的重大契機。由此，作者提出股改要處理好三個方面的基本關系：一是制度變革與市場融資的關系；二是穩定市場與穩定預期的關系；三是基本制度創新與市場創新的關系。

　　反復看了多遍，總覺得作者并非劍指股改，而是中國股市。須知，作者所提出的都是中國股市的老大難問題，而不是股改后產生的新問題。作者的意思似乎是，股改是一個重生的凈化器，應該洗凈市場上的一切污垢，這樣的看法未免烏托邦。正因為如此，作者所提出的建議雖然句句有理，卻缺乏操作層面的支撐。中國股市本來積垢甚多，所謂股改蒙塵”之說也就顯得有些夸大其詞。

　　股改只是中國股市改革的關鍵一步，必須也只能立足于現實的市場環境，既起到部分的凈化作用，卻也天然帶有這一市場的原始印跡。作者在2004年也曾主張以資產凈值定價方案減持國有股，很難看出這一方法與目前的股改相比，有什么地方更有利于保護中小投資者。

　　出于不同的觀點、利益、視角，而產生對股改的不同理解，本屬自然。但我們是否應該深入追問，除了股改，目前還有沒有更好改變股市制度性基礎的辦法？重提國有股減持，抑或將國有股“冷凍”起來？

　　另一方面，從中國

證券業發展的角度出發，在各個金融機構都在“創新發展”的現在，股市的資本集聚與配置功能萎縮，難免被邊緣化的命運。事實上，即便一些反思非常在理，但在央行的短期融資券、發改委的企業債發行形勢大旺、融資量日益增大的情況下，在國有商業銀行引進境外投資者屢屢破題的情況下，在股市邊緣化已成迫在眉睫的危機、大部分投資者與券商虧損的情況下，證券市場也只能穿上永無休止的“創新”紅舞鞋，隨勢起舞。

　　于是，我們看到有關監管部門一方面強調制度建設的重要性，另一方面難免在具體的改革舉措與推進速度上，暗度新股發行與再融資之陳倉。本世紀初，美國股市丑聞爆炸性發作時，美國總統布什一方面疾言厲色譴責作弊者，另一方面卻允許上市公司在規定的時限內重遞財務報表，這種變通的辦法，未嘗不可以視為對于上市公司的私通款曲。

　　一個臺下的激進者上臺后往往變成穩妥者有其現實理由。激進者希望達到理想狀態，而務實者往往在現實種種約束條件下進行次優選擇。一面清查、一面整頓、一面埋單、一面開放、一面規范成為股市的常態，原因就在于此。

　　如果說目前的股市是政策市，那也是正在向市場市轉變過程中的政策市，盡管這一過程可能相當漫長。筆者無意質疑或為人辯護，也可以肯定一個從長期來看無法規范的市場不會有前途。但在那之前，我們應該樹立一個縱向的坐標軸，將股改之前與之后的成效進行具體對比，這樣也許會更客觀一些。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約19,600,000篇。

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】


	新浪首頁 > 財經縱橫 > 股市評論 > 中國股權分置改革專網 > 正文

葉檀：股市本就積垢多 股改何處惹塵埃

葉檀：股市本就積垢多股改何處惹塵埃