中國股市成立十五周年祭：歷經磨難羽化破繭

http://whmsebhyy.com 2005年12月21日 00:42 北京現代商報

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　　15年前，隨著時任上海市市長朱镕基敲響的第一聲鑼，中國證券市場在一片質疑聲中低調降生。

　　15年后的今天，中國的證券市場走過了西方發達國家證券市場幾十年的發展歷程，上市公司數量從“老八股”飆升至1378家，市場總市值也以超乎尋常的速度增長。

　　但除此之外，中國股市似乎也就沒有太多值得夸耀的成就了。

　　理論上講，證券市場是國民經濟的晴雨表，而中國的證券市場卻違背了這個經濟規律。15年來，國民經濟平均每年以8%以上的速度增長，可證券市場的表現卻與之相去甚遠。在這個極端“異常”的發展過程中，許多事情在悄然變化著，比如：上市公司質量逐年降低；投資者的投資信心跌入低谷；政策效應不被市場認可；管理層信用被嚴重透支……

　　而在諸多變化中，一直沒有變的是，“股市依然是政策市、投機市”，因為缺乏市場化經驗，中國股市常常需要在政策的呵護下蹣跚而行，后者則用一只“看得見的手”描畫出15年來股指的詭異曲線。而管理層的這種“溺愛”方式導致“賭場論”、“千點論”、“推倒重來”逐漸變成了現實；此時，中國股市正像一個“病危”的病人躺在手術臺上，接受管理層對其實施的一系列手術。

　　導致市場發生“病變”的原因是制度不完善致使投資者喪失投資者信心，如何恢復市場投資信心成為現在至關重要的問題。而目前正在進行的股權分置改革，正是管理層為了恢復投資者的投資信心進行的一場從根本上推動證券市場發展的徹底變革，這也是要在制度上徹底根治15年來一直制約市場健康發展的“頑疾”。

　　除了股改外，監管層在今年還打出了一連串制度創新組合拳：先是制定權證業務管理暫行辦法，將停頓多年的權證交易重新引入；然后通過《公司法》、《證券法》修訂草案，擬于明年1月1日起實施；緊接著國務院批轉證監會《關于提高上市公司質量意見》，呼喚多年的股市綜合治理被提上日程……

　　15年彈指一揮間，中國股市從一開始就存在著制度缺陷，也正因為這樣，它所走過的路特別坎坷。

　　而今，中國的證券市場正經歷著一次痛苦的蛻變，股改只是一個信號，無論出于何種目的，至少監管層從這時起已將制度的考量列于政策之前。可以預見，中國股市在經歷羽化破繭的過程后，將真正步入市場化的陽光大道。

　　商報實習記者王磊/文

　　潘燕/圖

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