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見習記者 鄭盎 記者 楊聯民 上海報道
如不能建立牢固市場運行基礎將有更多的中國公司去香港融資
著名經濟學家、中歐國際工商學院教授、高華證券有限公司董事總經理許小年日前在上海舉行的“2005中國國際金融論壇”上說：“內地市場融資功能雖然沒有喪失，但是正在
退化，香港正在取代內地的市場，成為國內股權融資的重要的市場，甚至現在從數量上講，香港市場已經成為國內公司籌措長期資本最主要的市場。”
許小年強調，內地的資本市場并不是國民經濟的晴雨表，是一種負相關關系。他舉例說，中國GDP從1993年1994年開始減速的時候，股市正好經歷一個大牛市。2001年以后，中國經濟增長開始加速，我們的股市卻從高位跌下來了。
為什么內地的資本市場不是國民經濟的晴雨表，而在香港中國公司的股票價格走勢就和中國GDP增長密切相關？許小年認為，內地資本市場和香港有四大區別。
第一，香港的市場是一個充分競爭的市場，有眾多的金融機構進行競爭。正是這種競爭使香港的金融機構成為了有效追求利潤最大化的、并且能在風險和收益之間做出很好平衡、具有自律能力、風險自我控制能力的機構。這是競爭所致，而內地的市場是諸多的行政保護。
第二，香港是一個放任自由的市場，在這個市場上價格是由市場上的供給和需求決定的。市場上的公司和個人都自負盈虧，操作不當就要倒閉，沒有人會來解救。而內地市場是一個政府嚴重干預的市場，我們這個市場上不僅管指數，而且管機構、管投資者、管發行、管定價，這和香港形成鮮明的對照。
第三，香港有一個獨立的監管當局，這個監管當局并不是政府的一部分。其職能就是規范市場參與者的行為，維護市場秩序，除此之外沒有任何目標。而內地的監管當局在政府、金融機構、甚至股民的影響下進行監管。內地的監管工作非常辛苦，帶有眾多的目標和肩負眾多的任務。
第四，香港的媒體對市場起到了非常好的監督作用。機構也罷、市場的其他參與者也罷，如果有違規違法行為，媒體都會以非常快的速度進行報道，所以香港的媒體增加了市場的透明度，是市場的監督者。而我們內地的媒體在很多情況下，對炒作津津樂道。
許小年最后強調說，香港發展是一個純商業的問題，在內地是一個社會問題，甚至某種程度上變成了政治問題。許小年強調，“如果我們不能像香港那樣，建立起一套牢固的支持市場運行的制度基礎，就會導致越來越多的中國公司放棄內地市場作為融資的場所，而走向香港”。
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