投資者對價胃口提高監管層會商妥協之策

http://whmsebhyy.com 2005年11月05日 11:45 經濟觀察報

　　本報記者張勇蔡志杰上海報道

　　11月4日，證監會會同國資委，商議130余家央企的股改事宜。之前的統計顯示，央企支付對價的水平低于其它性質的公司。

　　“如果達成一致意見，這將對市場產生非常重要的影響。”一位知情人士說。

　　此前，11月份第一周，上證綜指跌破千一，雖然消息面上開始顯得異常活躍，但市場卻似乎還在等待著后續的實質性政策。

　　伴隨著股改的深入，市場反應與政策預期之間的分歧更加明顯。

　　分歧存在

　　事實上，對于股改的分歧存在于各個方面，其中，國資委和證監會關于股改的表述，每一次，都牽動著市場的神經。

　　9月20日下跌的很大一部分原因，與國資委、證監會在股改實施方略上的意見分歧不無關系。之后，市場陷入持續低迷，直至跌破半年線和千一點。

　　一位業內人士認為：“其實證監會希望股改保持一定的速度，而國資委則希望有秩序推進。從市場角度來講，股改當然是速度快一點比較好，如果拖的時間太長，會出現很多的問題，市場環境也會發生一些變化；從國資委方面看，國有資產處理，當然還是希望能夠保持穩定。因此，兩者肯定有不一致的想法。”

　　這種分歧正在使越來越多的上市公司對股改產生猶豫。申銀萬國研究所所長楊成長說：“股改全面鋪開之后上市公司的積極性在減退，目前申報沒有那么踴躍，遠低于股改的預計速度每周20家，對此證監會也比較著急。”

　　多個券商投行老總表示，最近上報股改方案時也發覺到了一些細微的變化，“交易所口頭上表示要求上市公司不應該提出過低的對價水平，部分國企的對價應當高于整體水平，”并且，“指出要豐富股改方案的模式，避免單一的送股。”

　　盡管關于股改的辯論一直沒有停止，但是，“管理層對于股改的態度至今仍然保持著相對的一貫性，那就是‘開弓沒有回頭箭，股改必須堅定不移地進行下去’。”東方證券副總裁桂水發表示。

　　市場倒逼

　　G股板塊延續調整，部分最具人氣的指標股遭到打壓，股市似乎并沒有呼應利好的效果。

　　“從看盤口走勢和政策面來看，管理層再不表態，股改有失敗的可能。但現在卻有些蹊蹺。”一家基金公司研究總監認為，“以往如果監管層如此明確表態做多、甚至連央行都出消息，機構是不至于這樣殺跌的，因此出現這種情況的最大可能就是市場倒逼政策。”

　　一位投資機構的負責人也有同樣的看法：“這段時間雖然指數在跌，但市場成交量一直沒有放大，相信機構并沒有真正出來，因此更有可能是一種倒逼的做法。另外，現在指數接近千點了，這時采取倒逼的手法更容易奏效，也沒有大的風險。”

　　5月份股改啟動之初，大盤曾跌破千點大關，但很快就出現了強勁的反彈，因此，“在接近千點的位置故意打壓，也會有政策出臺。”

　　據了解，這個有關股改的補充文件可能就在11月初公布，是管理層對于股改的一些操作性問題做出的補充，旨在細化前期出臺的管理辦法，并將出臺配套措施。同時也是再一次給出明確的方向，即股改要堅定地走下去。

　　而在上周管理部門負責人的連續幾次表態中，也能發現該補充文件可能很快就要公布。10月31日，證監會主席尚福林強調，對于積極推進股改的地區，適時實行傾斜政策，并采取必要的配套措施，支持和鼓勵地方政府把推進改革與優化本地區上市公司結構、促進區域經濟發展和維護社會穩定結合起來，實現股改和當地

資本市場發展的協調推進。

　　楊成長認為，股改要有好的市場環境，反過來好的市場環境要用股改來推動，這是相互影響的。股改的推動要靠好的公司和合理的對價，如果要市場形成良好的股改預期，就應該有一個明確的政策預期。


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