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□孫森林
“十一五”規劃在宏觀上為我國經濟、社會發展指明了方向，提出了目標和任務，但是具體到資本市場，特別是股票市場，在“十一五”期間應該如何發展呢？通過近日證監會主席尚福林在“2005中國論壇”上的演講，我們可以找到答案，那就是完善基本制度，正本清源。
我國股票市場建立有十幾年了，可以說，這十幾年是股市制度不斷完善的過程，也是問題不斷暴露的過程。由于種種原因，股市設立之初，一些制度和政策過于注重融資功能，而忽略了投資功能，股市成了“為國企改革服務”的工具，資源配置的功能難以發揮。這是影響股市健康穩定運行的一個重要因素。要改變這種情況，就必須完善股市制度。
無規矩不成方圓。制度是股市運行的基礎，沒有制度，股市便無法運行。制度合理不合理，嚴密不嚴密，決定了股市運行是否順暢。而基礎性制度，則更是重中之重。解決股市深層次矛盾和結構性問題，發揮股市原本之功能，就必須從完善制度入手；完善股市制度，必須從完善基礎性制度做起。
在演講中，尚福林指出了“十一五”期間股市制度建設的五項內容。這五點分別是：完善相關法律體系，建立對投資者提供直接保護的基本制度；完善上市公司規范運作的基礎性制度；繼續推進發行制度的市場化改革；完善證券經營機構規范運作的基礎性制度；發展多元化機構投資力量，拓寬合規資金入市渠道。
這五項內容的一個重要特征就是基礎性。保護投資者權益的制度是股市基礎制度之中的基礎。道理很簡單，只有建立起投資者權益保護制度，才能吸引更多投資者參與到證券市場中來。證券市場若沒有投資者“捧場”，那將是無源之水、無本之末。規范上市公司運作的制度也是基礎性制度之一。上市公司區別于非上市公司的一個重要特征，就是運作是否規范透明。上市公司是股市最重要的微觀組成部分之一，其運作是否規范，直接關系到股市運行是否規范。發行制度也是基礎性制度之一。發行股票是股市運行的第一個環節，在發行環節把好關，相當于在源頭上控制了問題。從審批制到核準制再到將來的注冊制，我國股市發行制度與成熟市場接軌的距離越來越近。
這五項內容的另外一個重要特征就是系統性。股市最重要的三個市場主體：上市公司、投資者、證券中介機構，相關制度的建設全部包括在這五項內容之中。除了基礎性的、大的制度之外，還包括具體的、有針對性的制度建設內容，例如建立投資者保護機構、上市公司董事及高管人員民事賠償制度、上市公司激勵與約束機制、并購重組法規、退市機制、證券經營機構客戶交易結算資金存管制度、證券經營機構融資渠道等等。這五項內容，涵蓋了股市的方方面面，共同組成了股市基礎制度體系；這五項內容，不限于對以往制度的修修補補，而是一種系統的、全面的完善和重塑。
恢復和完善股市基本功能，這是“十一五”期間資本市場改革發展的重要內容和目標。基礎性、系統性的制度建設，有望從根本上改變上市公司重融資、輕回報的現象，提高股市資源配置的效率；也有助于提高投資者信心，穩定市場行情；同時，也為股市發展和對外開放創造了條件。目前，股權分置改革已經在試點成功的基礎上全面展開，制約股市發展的根本性制度缺陷正在得到修正，這為建設和完善股市制度開了個好頭。“十一五”給了我們五年的時間，時間緊迫，因此，在今后五年中，相關部門必須抓緊時間，盡快完善各項基礎性制度建設，為股市正本清源。
(證券時報)
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