證監(jiān)會重拳整治大股東侵占 行政手段是否萬金油

　　專家認(rèn)為行政手段非“萬金油”

　　日前國務(wù)院批轉(zhuǎn)了證監(jiān)會《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見》(下稱《意見》)。《意見》稱，當(dāng)前，要著重督促和幫助上市公司切實(shí)解決控股股東或?qū)嶋H控制人侵占資金、違規(guī)擔(dān)保等突出問題，研究建立上市公司突發(fā)重大風(fēng)險的處置機(jī)制，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)上市公司股權(quán)分置改革。

　　時機(jī)成熟

　　《意見》共26條5000余字。主要內(nèi)容包括：鼓勵上市公司推行股權(quán)激勵機(jī)制，要求上市公司重視分紅回報；簡化再融資核準(zhǔn)程序提高再融資效率；抓緊制訂上市公司監(jiān)管條例，推進(jìn)相關(guān)法律修改；各級地方政府要建立健全上市公司

　　風(fēng)險處置應(yīng)急機(jī)制，把可能對社會穩(wěn)定造成重大影響的上市公司組織實(shí)施托管。

　　“《意見》的出臺表明，對上市公司的監(jiān)管越來越完善和規(guī)范。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍教授接受記者采訪時指出，目前股權(quán)分置改革平穩(wěn)推進(jìn)，在預(yù)期的時間內(nèi)可以完成，制度性的障礙已經(jīng)解決，新《證券法》和《公司法》也已經(jīng)通過，這為其他措施出臺奠定了法律基礎(chǔ)，再加上目前包括券商重組在內(nèi)的證券行業(yè)整頓，也已經(jīng)進(jìn)行到了一個新的階段，這為監(jiān)管層開始抓上市公司質(zhì)量提供了條件。

　　更平衡各方利益

　　值得注意的是，《意見》中既有鼓勵上市公司推行股權(quán)激勵機(jī)制的新意，也有明確大股東占款應(yīng)在2006年年底前償清的嚴(yán)規(guī)。

　　《意見》規(guī)定，必須在2006年底解決侵占上市公司資金問題。“控股股東或?qū)嶋H控制人不得以向上市公司借款、由上市公司提供擔(dān)保、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)等各種名目侵占上市公司資金。對已經(jīng)侵占的資金，控股股東尤其是國有控股股東或?qū)嶋H控制人要針對不同情況，采取現(xiàn)金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式，加快償還速度，務(wù)必在2006年底前償還完畢。”

　　趙錫軍認(rèn)為，現(xiàn)在的監(jiān)管更側(cè)重于對市場和投資者負(fù)責(zé)，相比于以前傾向于上市公司及大股東的心理，現(xiàn)在的監(jiān)管顯得更加注重利益平衡。此外，關(guān)于重視分紅和探索股權(quán)激勵的規(guī)定，也抓住了資本市場的本質(zhì)，“這表明監(jiān)管層的正由‘短期救火式’監(jiān)管思路，逐步回復(fù)到了正常模式”。

　　《意見》還對不能按時償還侵占資金的相關(guān)責(zé)任人，作出了懲罰規(guī)定：國有控股股東限期內(nèi)未償清或出現(xiàn)新增侵占上市公司資金問題的，對相關(guān)負(fù)責(zé)人和直接責(zé)任人要給予紀(jì)律處分，直至撤銷職務(wù)；非國有控股股東或?qū)嶋H控制人限期內(nèi)未償清或出現(xiàn)新增侵占上市公司資金問題的，有關(guān)部門對其融資活動應(yīng)依法進(jìn)行必要的限制。

　　行政手段非“萬金油”

　　“提高上市公司質(zhì)量，不是光靠行政手段就能辦到”。上海證券交易所研究中心總監(jiān)胡汝銀博士接受記者采訪時表示，提高上市公司質(zhì)量，需要多方面環(huán)境的配合，“必須三管齊下，行政手段只是其中之一，此外還要完善法律機(jī)制，強(qiáng)化法律的威懾力，最后必須完善市場機(jī)制，讓市場對上市公司形成強(qiáng)大的壓力，以達(dá)到優(yōu)勝劣汰效果。”

　　證券界資深專家王連洲強(qiáng)調(diào)：“不宜對法律條款寄予過高的奢望，關(guān)鍵要看執(zhí)法力度和效果。”對于《通知》中嚴(yán)懲侵占上市公司資金的規(guī)定，胡汝銀指出：“必須明確的是，侵占上市公司資金是犯罪，解決這個問題光靠行政手段是沒有用的。”胡汝銀建議，最高人民法院應(yīng)該就此方面出臺相關(guān)刑法的司法解釋，特別是針對直接當(dāng)事人的處罰。