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侯寧
自8月22日上市以來，市場圍繞寶鋼權證(資訊 行情 論壇)的爭議便不絕于耳。其中，肯定的少，質疑的多，而媒體報道中更是常常以“瘋狂”來“刻畫”寶鋼權證。但是，寶鋼權證的走勢真的不正常么？上證所對其的調查是否便是寶鋼權證的末日，而昨日的“釣魚”走勢是否便是投機者絕望的狂舞呢？
非也。“金灶初開火，仙桃正發花”，作為我國股市金融創新的一種大膽嘗試，權證的生命周期才剛剛拉開帷幕而已。
首先，推出權證是交易所“蓄謀已久”的。事實上，我國股市參與者特別是券商、基金等機構投資者最為郁悶的一件事，便是監管層在金融產品的創新問題上“過度謹慎”。鼓勵金融創新是大勢所趨，決不能因其具有“投機性”而無限期拖延。
其次，權證本身在一定條件下是有價值的，寶鋼權證初期的大漲雖然被指為投機，但其與寶鋼股票被廣泛宣傳的“價值”卻是相符的。相反，寶鋼正股倒是因為在股改承諾等問題上的“投機性”大失人心，才導致了寶鋼正股股價的大幅縮水。對此，其權證價格以連續暴跌相回應，也具有合理的一面。試想，一個被媒體反復宣傳為“標兵”，一個自己夸自己奉行“誠信便是企業的生命”的上市公司，為何卻能被投資者拋棄，以致動用20億資金回購都無濟于事呢？在這個意義上，其權證的一路暴跌，也可以說是以夸大了方式宣泄投資者對寶鋼的不滿。
再次，寶鋼權證再現“T+0”的游戲規則，代表了中國股市交易規則的發展趨勢。眾所周知，國際成熟股市都秉承“T+0”的交易規則，這是普遍規律，符合市場經濟體制下買賣自由的原則。但是，由于歷史的局限，我國股市在一段時間后便因為過度投機便停止了“普適規則”，而代之以“T+1”的中國特色規則。但是，事實證明，過度投機并非“T+0”造成，而恰恰是源于股權結構的畸形、監管經驗的欠缺以及法律法規的嚴重滯后，因此，寶鋼權證的“T+0”雖然帶來了交易巨量和迅速漲跌，但它體現了股市的常態特征。不是么？美國股市上，百度正股可以被"炒新"的"投資者"炒到日漲100%以上，那么我們的寶鋼權證有何理由不能日漲40%至60%呢？
此外，當前我國股市權證稀缺，有“炒新傳統”，而股市持續低迷，也是造成巨量游資云集權證的重要原因。可以想象，對與“寧波敢死隊”性質類似的大量游資而言，如果股市低迷則無法“投資”，他們又如何能不盤算著在能夠“快進快出”的權證上下手呢？
最后，筆者想要強調的是，權證的推出是有“練兵”性質的，當股指期貨某日推出，當WTO承諾明年兌現，如果沒有一定時間的“練兵”，我們拿什么去阻擋境外來客———那些經驗老到，玩權證、期貨如“家常便飯”的“索羅斯”們呢？須知，權證、期貨這樣的衍生品交易場，本來便是智者和勇敢者的游戲。
當然，瘋狂投機，操縱價格，喜歡在法律邊緣跳舞的投機者，也理當從精神上作好被查處的準備。
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