縹緲：股改貼權 因為下跌所以下跌

　　◆ 縹 緲

　　由于股改嚴重貼權，本周大盤選擇向下破位，盤面無量。

　　指數失真：一把鼻涕一把淚

　　據相關統(tǒng)計，目前已有208家公司進入股改的公開流程。所涉及的總市值，約占兩市總市值的30%；所涉及的流通市值，約占兩市總流通市值的35%。

　　在這個過程中，我們可以發(fā)現上證指數(資訊 行情 論壇)相對于深綜指的失真。由于總市值較大，在上交所進行股改的公司中，有G寶鋼(資訊 行情 論壇)、G長電(資訊 行情 論壇)等大市值股票，故上證綜指與深綜指的形態(tài)，相差較遠。大盤之虛弱，如果你沒有進場交易，很難體會。

　　本周，我旁觀了一次極其嚴格的業(yè)內測試，結果很能說明問題。測試9人，選擇9只不同的股票，這些股票各有特色，股性活躍，質地也有特色，但也很難逃過C浪的集體殺跌。除科達股份(資訊 行情 論壇)跌幅較小以外，其余8只股票全軍覆沒。

　　根據“上漲持有、下跌5%即自動爆倉”的測試規(guī)則，交易過程如下：

　　G天威周一開盤進場，集合成交價格13.60元，周三爆倉；南京高科(資訊 行情 論壇)周一盤中進場，平均進價4.67元，周四爆倉，最低4.43元(尾盤拉回，收4.57元)；G中信(資訊 行情 論壇)周一次低價進場，平均4.88元，周三爆倉(本周探出新低)；科達股份周一進場，價格5.04元，此股上下震蕩，但能守住當前的價位，是惟一沒有爆掉的股票；浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)周一進場，價格8.71元，周三爆倉。

　　周二進場的股票有哈空調(資訊 行情 論壇)，價格為8.90元，于周三爆倉；江陵汽車，價格5.66元，周三開盤價爆倉；科龍電器(資訊 行情 論壇)，周二進場，價格2.72元，周三也僅守了一天，周四爆倉。青島雙星(資訊 行情 論壇)，周二進場，價格2.99元，周四爆倉。

　　參加實測的操盤手，無不身經百戰(zhàn)，今年業(yè)績頗佳，而且此前全部空倉，對此慘烈的盤面結果，同樣“一把鼻涕一把淚”，眼巴巴地看著市場不斷殺跌。

　　由此看來，股改的負面效應開始顯示出來。

　　“大G股”：經驗與教訓

　　大市值的G股票，遭遇投資者棄盤，無不損失慘重。

　　G寶鋼的總市值約700億元，流通市值190億元；特別是寶鋼的權證，套人無數，從高點2.088元算起，最低跌到本周的0.682元，跌幅在67%以上。股票同樣很慘，已經“破凈”。

　　G長電的總市值約570億元，流通市值190億元。最低跌破7元，除權后計算，跌幅達到15%。

　　好企業(yè)如此，其它不問可知。

　　比照G寶鋼、G長電、G上汽(資訊 行情 論壇)、G中信的走勢，我們的疑問是，如果股改真是“公平”、“合理”、“誠信”的，那么這些股票，不應出現如此大的跌幅，甚至跌破“凈資產”——總結股改經驗，已經是當務之急。

　　《證券法》通過“三審”　

　　一葉落而天下秋。但世界上也沒有只跌不漲的股市。每當市場跌到相對低點時，大家更要耐住性子，仔細看盤。

　　首先，要明白大盤為什么回調。此前多年，之所以發(fā)動股改，“慎之又慎”，就是因為股改期間，指數將會大幅震蕩，對此，我們要防止“羊群效應”，打擊市場的基本價值，甚至導至市場的短期崩潰。

　　其次，價值因素決定個股的波動方向；供求理論則決定指數的方向。當前股改所面對的，是長期的供求失衡。

　　其三，在資本市場，市場彼此進行交易的，本來就是“預期”。金融循環(huán)理論可以證明：如果公司股票下跌，此公司的內在價值也會下跌。寶鋼、長電、上汽等股改股票，價格之所以“陷落”，就是由于市場預期所至，“因為下跌，所以下跌”。

　　所幸，在兩市市值最高的公司中，還有中石化、華能國際(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、上海石化(資訊 行情 論壇)等，沒有進入股改程序；另外，H股基數較高的優(yōu)質企業(yè)，比如青島啤酒(資訊 行情 論壇)、江西銅業(yè)(資訊 行情 論壇)，也沒有參與股改。

　　所以，我們應當根據“新《證券法》”，及時總結股改的全過程，成敗不在一城、一地的得失，就算中國股市積弱已久，后市繼續(xù)走弱，我們也應及時“糾錯”，“把根留住”。