機(jī)構(gòu)不同路

　　本刊記者 林中

　　QFII的投資理念先進(jìn)嗎？10只持股5只中標(biāo)股改股，這是什么樣的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)？也許市場(chǎng)正用這個(gè)現(xiàn)象告訴我們：賺錢(qián)才是硬道理。

　　保險(xiǎn)公司有限增倉(cāng)

　　保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在二季度上市公司十大流通股東中上榜的只有17家，而截止至10月26日的三季報(bào)中出現(xiàn)在24家公司中，增倉(cāng)明顯。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的主力是中國(guó)人壽和平安人壽，截至三季度末持倉(cāng)分別達(dá)到4.03億元和2.21億元。但這持倉(cāng)量與基金等機(jī)構(gòu)投資者相比甚少，與總的可投資量相比也差得很遠(yuǎn)，說(shuō)明保險(xiǎn)資金雖然增倉(cāng)但整體戰(zhàn)略仍很謹(jǐn)慎。

　　中國(guó)人壽三季報(bào)持倉(cāng)19只

　　平安人壽持股與中國(guó)人壽不相同，其持有華北高速、G華靖等5只股票，都是新增倉(cāng)，其中期只出現(xiàn)在浦發(fā)銀行1家流通股中。平安人壽的兩個(gè)賬戶持有華北高速超過(guò)1億元，除了G華靖外，其他4只三季度漲幅都超過(guò)了10%。另外中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)首次亮相，與中國(guó)人壽共同持倉(cāng)山東�；�。

　　保險(xiǎn)持倉(cāng)看來(lái)特色不足，其中絕大部分都有基金大量進(jìn)出，同時(shí)也有社保、QFII等參與。保險(xiǎn)與基金等理念相同，這可能與保險(xiǎn)公司不少人才源自基金公司有關(guān)。保險(xiǎn)資金只在天士力、吉恩鎳業(yè)、上海梅林等3只股票中為第一大流通股東，大部分情況是跟隨基金等機(jī)構(gòu)共同進(jìn)出。

　　QFII獲利股改股

　　QFII在三季報(bào)中也表現(xiàn)得比較活躍，共有17家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在十大流通股東的名單中，其中UBS(瑞銀)和MORGAN S TANLEY(摩根士丹利)表現(xiàn)最為活躍，分別持有20只和13只股票，市值為8.12億元和2.57億元。

　　瑞銀可以說(shuō)是QFII持股的一個(gè)縮影:“抓大不放小”。如瑞銀持有前兩位重倉(cāng)股燕京啤酒和海螺水泥分別是大行業(yè)的龍頭，而且在基金三季度減倉(cāng)的情況下，其反而加倉(cāng)。另外其也持有瑞貝卡、G龍盛等小行業(yè)的龍頭品種，看好他們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　而更為引人矚目的是，瑞銀竟持有10只股改股，占持股數(shù)量的50%。而這些股票中有7只跑贏大盤(pán)，其中第五大重倉(cāng)股豐原生化漲幅達(dá)到了49.61%。這10只股票中有2只新進(jìn)，4只加倉(cāng)。瑞銀對(duì)股改股的命中率遠(yuǎn)高于一般的機(jī)構(gòu)，而這種超額收益的獲得不得不讓人對(duì)這種信息優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生一定的疑問(wèn)。

　　有趣的是，QFII之間也在抱團(tuán)取暖。如摩根士丹利持有的13只股票中有3只與瑞銀相同。DEUTS CHE BANK(德意志銀行)持有8只股票中4只與摩根士丹利相同，長(zhǎng)春燃?xì)�、海正藥業(yè)、通威股份等股票成為不少Q(mào)FII的共同選擇，看來(lái)“抱團(tuán)取暖”也不是國(guó)內(nèi)基金獨(dú)有的偏好。

　　作風(fēng)大膽的信托公司

　　信托公司也是積極介入二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，其中山西信托和華寶信托是最有代表性的兩家機(jī)構(gòu)。山西信托自營(yíng)及其管理的信托產(chǎn)品共持有13只A股，總市值約1.55億元，其中超過(guò)1000萬(wàn)元的有8只。山西信托操作上顯然沒(méi)有那么多的限制，其兩個(gè)產(chǎn)品信托持有*S T巨力超過(guò)了1300萬(wàn)元，新進(jìn)成為其第一和第二大流通股東。這也是其所有持股中三季度漲幅最大的股票，由此看山西信托的操作風(fēng)格比較大膽潑辣。

　　山西信托持有的股票中有5只處在第一大流通股東的位置，而這5只新增或新進(jìn)的股票中，除了川投

　　華寶信托也持有13只股票，市值約為1.02億元。但與山西信托做法不同的是，其只有洪都航空和太鋼不銹兩只重倉(cāng)股市值超過(guò)了1000萬(wàn)元，其他的持股市值基本上都在300萬(wàn)元以下，顯然只是一個(gè)陪襯。華寶信托三季度末持有太鋼不銹市值1517萬(wàn)元，基本上變化不大，這也是只多家基金持有的股票。華寶信托及其信托產(chǎn)品位列洪都航空的第1、5和10大股東，其在三季度總體增持，總持倉(cāng)6712萬(wàn)元，超過(guò)占其總持倉(cāng)的60%。華寶信托自今年一季度就開(kāi)始嘗試買(mǎi)入洪都航空112萬(wàn)股，并一路耐心持有，洪都航空也是今年持續(xù)走牛的股票之一。三季報(bào)顯示基金等機(jī)構(gòu)開(kāi)始積極介入該股，而華寶信托也終于可以逐步兌現(xiàn)利潤(rùn)了。

　　其他機(jī)構(gòu)各取所需

　　財(cái)務(wù)公司、投資管理公司、上市公司等各類(lèi)中小機(jī)構(gòu)，也依靠著各自的優(yōu)勢(shì)在股市尋找著自己的生存方式。中油資產(chǎn)、中油財(cái)務(wù)、華能財(cái)務(wù)在二級(jí)市場(chǎng)涉及的公司比較多。

　　中油資產(chǎn)管理有限公司持倉(cāng)8873萬(wàn)元，新進(jìn)瀘天化、

　　而華能財(cái)務(wù)有限公司顯然只采取了跟隨戰(zhàn)術(shù)，其新進(jìn)的洪都航空、宏達(dá)股份等4只全部是滬市的股票，市值5046萬(wàn)元，持倉(cāng)比較平均，而且其在十大流通股東中最靠前也只列在了第5位，這4只股票也都有基金、社保、券商、QFII等機(jī)構(gòu)，華能財(cái)務(wù)的投資策略似乎是“大家好，才是真的好”。

　　通用技術(shù)集團(tuán)系列公司持有武漢健民、峨眉山等5只股票，上海廣通投資管理有限公司持有康緣藥業(yè)、湖北宜化等6只股票，持有的市值達(dá)到了7666萬(wàn)元，但其重點(diǎn)顯然只在康緣藥業(yè)身上，其持有的市值為3634萬(wàn)元，幾乎占據(jù)持倉(cāng)的一半。上海廣通今年一季報(bào)就出現(xiàn)在該股的十大流通股東當(dāng)中，至中報(bào)持有122萬(wàn)股，與上海慈善基金會(huì)位列前兩大股東，沒(méi)有基金等機(jī)構(gòu)。至三季報(bào)，上海廣通增倉(cāng)康緣藥業(yè)505萬(wàn)股，占流通盤(pán)的9.23%，為第一大股東，而其他9大流通股東也都是新增倉(cāng)的廣發(fā)系等基金機(jī)構(gòu)。而康緣藥業(yè)9月底進(jìn)入股改，是為數(shù)不多持續(xù)走高的股票之一。

　　上海廣通持有的其余5只股票中，有3只是與北京方興投資投資管理有限責(zé)任公司共同持有，有2只有中油財(cái)務(wù)參與，不知這種共同進(jìn)出的原因何在。

　　上市公司參與二級(jí)市場(chǎng)也很普遍。但一般只持有1至2家公司，三季報(bào)顯示參與股市積極性最高的居然是“好孩子”佛山照明。佛山照明共持有6只深圳A股。三季度末總市值約4803萬(wàn)元。佛山照明新進(jìn)的股票中有G金牛和深寶恒�？傮w看這幾只股票特點(diǎn)不是很強(qiáng)，除了銀基發(fā)展外都有基金等機(jī)構(gòu)參與，佛山照明分散投資的跡象比較明顯。

　　奧伊爾投資管理有限責(zé)任公司恐怕是所有的機(jī)構(gòu)中，最為明確地試圖從股改中獲利的機(jī)構(gòu)，其持有的6只深市A股，其中有科華生物等4只中小板的股票，另外兩只中的新興鑄管也在9月底進(jìn)入了股改程序。這4只中小板股票三季度漲幅都超過(guò)了20%，給奧伊爾公司帶來(lái)了不錯(cuò)的收益。