湘財證券合資使命：蛻變的期待

　　本報記者 劉欣然

　　北京報道

　　曾經(jīng)在1999年券商增資擴股潮中拔得頭籌，曾經(jīng)在成立合資投行的過程中領(lǐng)先同行，如今湘財證券又急急奔跑在證券公司主體合資的路途中。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，如果湘財證券合資成功，便可由地方中等券商一舉蛻變成為全國屈指可數(shù)的合資類券商。

　　接近湘財證券的人士認為，將湘財證券由初始投資幾十萬元的小公司帶到如今的規(guī)模，其締造者陳學(xué)榮已經(jīng)玩到了極致，合資是使公司更上層樓的最好選擇。

　　湘財合資忙

　　湘財證券合資一事被瞞得風(fēng)雨不透，目前外界僅知道有意向競購的外資方有花旗、瑞士信貸第一波士頓，以及之前就與之有合作關(guān)系的里昂證券和荷蘭銀行。

　　湘財證券董事會秘書王俊對本報記者表示，公司確實是正在和外資談判，但是目前“什么都沒有確定”，而且簽署了保密協(xié)定，不便透露與一切重組有關(guān)的細節(jié)，只能說“重組目前進行得比較順利”。

　　湘財證券曾于8月初在銀行間市場發(fā)布公告稱，公司因重組無法按期公布2004年年報。

　　湘財證券已于2002年與里昂證券合資建立華歐國際證券公司，當(dāng)時是國內(nèi)第一家合資投行，2003年與荷蘭銀行合資經(jīng)營湘財荷銀基金管理公司。

　　湘財證券為什么這幾年忙于合資呢？接近湘財證券的人透露，湘財證券老總陳學(xué)榮在前幾年從海外召回一大批湘籍

　　另外，這位人士分析，湘財證券如果此次能夠合資成功，至少可以得到兩方面的好處：

　　其一，國內(nèi)證券公司除了類似于中信、中金這樣的公司，因為特殊的背景和特殊的關(guān)系，擁有特殊的優(yōu)勢外，其余的公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴重，基本沒有業(yè)務(wù)優(yōu)勢。引入外資，可以同時帶來資本和業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，同時帶來人才。

　　其次，湘財證券前身湘財試驗銀行投資僅僅幾十萬元，陳學(xué)榮將之一手帶到現(xiàn)在注冊資本金25億規(guī)模，已經(jīng)達到了極致，但是如果合資成功，湘財證券就可以從一家地方中等券商蛻變成全國性的合資券商，其競爭力與現(xiàn)在不可同日而語。

　　關(guān)于如何使湘財證券變成全國性券商這一點，陳學(xué)榮早有打算。他早就希望將公司總部遷往上海，但是沒有得到當(dāng)?shù)卣�府的支持，陳學(xué)榮還是將公司管理總部遷往上海，但是曾經(jīng)與和政府非常密切的關(guān)系也因此受到影響。

　　如果湘財成了合資證券，那就可以名正言順地不受地方政府限制。

　　虛實結(jié)合的陳學(xué)榮

　　在證券公司行業(yè)，陳云賢一手締造了廣發(fā)證券，陳學(xué)榮創(chuàng)造了湘財證券。接近陳學(xué)榮的人說，以曾國藩為榜樣的陳學(xué)榮奉行的準則是：虛虛實實、虛實結(jié)合、以虛為主。

　　1991年前后，湖南財經(jīng)學(xué)院設(shè)立了湘財試驗銀行，包括有銀行網(wǎng)點和一家證券營業(yè)部。這些銀行網(wǎng)點后來被收編為中信試驗銀行湖南分行，這家證券營業(yè)部就是后來湘財證券的前身。湘財試驗銀行總共投資69萬元人民幣。

　　要求銀證分家之后，湘財證券1993年正式成立，起初只有兩家營業(yè)部，此后湘財一直處于勉強維持的狀態(tài)，直到1995年、1996年，在當(dāng)時的一波行情中，湘財證券賺到不少錢，陳學(xué)榮因此開始有了想法。

　　1997年湘財證券搶了當(dāng)時的湖南證券即現(xiàn)在的泰陽證券不少投行額度，湘財證券一時聲名大噪，1998年投資銀行業(yè)務(wù)跨入全國十強，在全國樹立起了證券湘軍的形象。

　　1999年在證券公司增資擴股潮中，湘財證券拔得頭籌，資本金從1億元擴充至人民幣10億元。1999年10月湘財證券獲準成為首家綜合類全國性證券公司。這一下，湘財更加是聲名鵲起，成為全國券商行業(yè)的新星。

　　2001年12月湘財證券第二次增資擴股，拉來山東電力當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|，注冊資本擴充到25億元人民幣。

　　隨后陳學(xué)榮開始著手在全國各處建營業(yè)部，擴大湘財證券的影響力，并且拉來不少資金，做

　　在這些股票上，湘財證券有賺有賠，在證券市場長達四年的綿綿跌途中，湘財證券的資金鏈不可避免地受到極大壓力。

　　湖南省開元會計師事務(wù)所在給湘財證券出具的2004年年報

　　在這份報表中，湘財證券總資產(chǎn)從上年的90億下降到62億，凈利潤2003年虧損10億元，2004年虧損4.9億元。

　　對于建銀之所以能夠注資湘財，接近湘財?shù)娜耸坎⒉怀泽@。在中國的金融系統(tǒng)中，尤其是在早幾年，中高層干部有1／3都畢業(yè)于湖南財經(jīng)學(xué)院。湘財證券因此在金融系統(tǒng)有深厚的人脈關(guān)系。

　　與里昂證券的關(guān)系

　　此次湘財證券合資呼聲最高的兩家外資公司是花旗和瑞士銀行第一波士頓，這不由得令人對湘財證券與里昂證券的合作關(guān)系產(chǎn)生疑問。

　　知情人士透露，華歐國際證券成立之后，湘財證券將自己的投行業(yè)務(wù)基本上都轉(zhuǎn)給了華歐。2002年成立的華歐國際證券公司這幾年在市場上表現(xiàn)出了強勁實力。

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會公布的2004年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名，華歐國際在股票主承銷金額一項中以29.85億元列第8位，以主承銷7家公司名列主承銷家數(shù)第3位，在扣減資產(chǎn)減值損失后利潤總額中以3408.09萬元列第15位，在扣減資產(chǎn)減值損失后人均利潤總額排名第一：52.4萬元。

　　在今年4月份里昂證券在北京舉行的論壇上，里昂證券的高級管理人員表示，一旦政策有所松動，非常愿意考慮拓展華歐證券業(yè)務(wù)范圍、與湘財證券進一步合作事宜。

　　知情人士分析，湘財之所以在主體證券公司合資中沒有有限考慮里昂證券，很有可能是因為以里昂證券的實力，不能給湘財帶來它想要的東西。

　　記者詢問華歐國際副總經(jīng)理、董事會成員賀智華，如果湘財主體公司的合資對象不是里昂的話，將來如何處理華歐國際與母公司之間的關(guān)系？賀智華表示，現(xiàn)在還無法回答這個問題，他說，這是“宏觀大問題下的一個小問題”。