瑞富破產危機彰顯保護投資者利益風險提示缺失

http://whmsebhyy.com 2005年10月25日 04:28 第一財經日報

　　本報記者林純潔發自上海

　　伴隨著瑞富公司(RefcoInc.,RFX)的破產危機，越來越多的目光開始投向了當初幫助瑞富上市的投資銀行以及審計師們(包括高盛、瑞士信貸第一波士頓等)。人們開始疑問為何如此明顯的財務漏洞會在這些專業人士的眼皮底下逃脫。而他們又要為此承擔多大的責任。

　　從目前的情況看來，他們或許可以逃脫法律的制裁。因為事實上他們已經警告過瑞富的投資者了，只是這些投資者淹沒在了過多的信息中。

　　早在瑞富8月份上市之前，在公司交給監管部門的數百頁的文件中就已經列舉很多其可能面臨到的問題：從國外分支機構可能面臨的當地暴亂到公司電腦系統可能會被黒客攻擊，可謂是包羅萬象。但是投資者急切需要知道的信息卻被淹沒了。在這份145頁的上市公司登記表的第23頁，

審計師只是含糊其辭的寫了一句：我們發現了在賬目控制方面的“重大不足”。但是這些“不足”到底有多重大卻沒有被提及。

　　目前我們已經知道了，這個“重大不足”竟然意味著金額高達4.3億美元的不良貸款，而暴露出來的結果是CEO被指控證券欺詐以及公司面臨破產；瑞富公司的

股票在上周五從IPO時候的22美元跌到了1美元，投資者損失數十億美元。

　　讓我們把重點放在公司的風險提示上。

　　路透社就曾經援引DealflowSearch.com的創始人，IPO專家Tom Taulli的話表示過，公司對于風險的提示就是一個樣本文件，在這個文件中包含了在所有最壞的情況下可能發生的事情。

　　而目前的問題是，每個公司的風險提示部分都是如此的類似，以至于投資者們越來越不關注這個部分了。就像Taull說的：“如果你完全依賴這個(風險提示)，你將不可能會做任何投資。所以具有諷刺意味的是，風險提示幾乎就是設計起來不被關注的。”

　　事實上，瑞富在上市公司登記表中甚至還警告說，他們公司的財務控制并沒有嚴格執行美國的《薩奧法案》的要求，而這個在2002年通過并開始實施的法案本身的目的就是用于防范公司丑聞。

　　其實瑞富公司并不是唯一一家使投資者淹沒在了海量的信息中，而這些公司也不都使投資者蒙受了損失。比如Google上市的時候他們也是列舉了數十個潛在的風險，但是在上市后股價突破了300美元，使得當初在IPO中買入他們股票的投資者獲利豐厚。

　　一般來說，法律顧問會提議公司盡可能多地列舉出可能存在的風險，這樣可以盡可能減少管理層、投資銀行以及審計師們在公司表現不佳時面臨的法律風險。因為即使投資者起訴，他們也有最后一道屏障。

　　那么我們是否可以懷疑這些本來是為了保護投資者利益的風險提示真正的作用。如果真像Taulli所說的那樣，那么目前上市公司登記表中這個部分唯一作用可能就是被公司以及上市保薦人所推卸責任的工具。