遼寧證券:伊利股份第三季度報表點評

http://whmsebhyy.com 2005年10月20日 20:22 新浪財經

　　行業：乳制品制造業

　　投資評級：強力買入

　　當前價格： 13.80元

　　上證指數： 1131點( 2005年10月17日)

　　最新基本數據

項目

主要數據

總股本(萬股)

39126.5

流通A股(萬股)

25771.07

每股收益（元）

0.64

每股凈資產(元)

5.70

每股經營性現金流量(元)

2.016

　　利潤構成分析

　　每股收益(EPS)是上市公司最重要的財務指標，因此受到人們特別的關注，投資者往往將每股收益的高低作為衡量股票優劣的尺度。企業

理財目標是企業價值最大化，其核心就是每股收益，因此經理人員同樣非常關心公司的每股收益指標。伊利股份第三季報顯示，第三季度，公司實現凈利潤0.79億元，同比增長44.37%；每股收益0.20元，同比增長42.86%。今年前三季度實現凈利潤2.49億元，同比增長20.14%；每股收益0.64元，與我們的預測基本相輔。

　　2005年的第三季報顯示，前三個季度主營收入液體乳及其他乳制品制造業實現877406萬元，占主營業務收入的96.7%，其中液體乳系列收入637597萬元, 占主營業務收入的70.37%，其他的產品均為奶類相關產品，而冷飲產品收入138347萬元，占主營業務收入的15.3%，由于冷飲產品系列收入存在季節性的影響,預計在下一季度占主營業務收入比例將會有所下降，整體看伊利股份的利潤大多來源于液態奶的銷售收入，其主營業務十分突出。

遼寧證券:伊利股份第三季度報表點評

　　盈利能力分析

指標名稱(單位:%)

2005-9-30

2005-6-30

2005-3-31

2004-12-31

2004-9-30

銷售毛利率

29.993

30.231

28.143

29.723

29.661

主營業務利潤率

29.513

29.741

27.673

29.273

29.251

銷售凈利率

2.753

3.011

3.243

2.733

3.031

　　盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。伊利股份第三季報顯示，近幾年來，上市公司的產品銷售毛利率相對穩定，企業的盈利能力相對穩定。

　　經營發展能力分析

指標名稱

05-9-30

05-6-30

05-3-31

04-12-31

04-9-30

主營業務收入增長率%

32.27

30.29

34.41

38.67

41.11

營業利潤增長率%

11.23

6.54

25.1

24.11

32.86

稅后利潤增長率%

20.14

11.48

17.3

19.81

26.04

凈資產增長率%

9.93

8.45

6.21

5.97

4.93

　　在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。我們在評價伊利股份成長性時，根據企業連續幾年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確，從伊利股份這幾項指標來看，公司的獲利能力和成長性都處于良性。

遼寧證券:伊利股份第三季度報表點評

　　伊利股份應收帳款周轉率等經營效率指標近年來的逐步提高，相對顯示出公司管理層對公司的控制力, 表明公司繼續保持良好的經營效率。企業各項資產的周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就會越高。

　　綜合評價

　　根據伊利當前的發展態勢和生產能力擴張計劃，考慮其業務收入之一冷飲產品銷售的季節性,我們維持公司05，06 年的盈利預測(0.80 元和1.00 元)，公司動態市盈率未來12個月內主要波動范圍在15.31-22.90倍區間，對于一個國內具有相對壟斷性并處于業績穩步增長階段的公司來說，當前價格有所低估。考慮到公司所具有的持續成長能力，我們維持強力買入的投資評級，調低風險評級至“低”，12 個月目標價格保守設定為18.24 元。

　　股票投資評級說明：

　　強力買入：當預期投資收益率超過20%時的投資建議；

　　買入：當預期投資收益率為10%—20%時的投資建議；

　　中性：當預期投資收益率在正負10%之間時的投資建議；

　　賣出：當預期投資損失超過10%時的投資建議；

　　注：預期投資收益率是指在報告發布日期之后一年內的預期投資收益率。

　　(遼寧證券孫俊)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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