疑難雜癥覓得破解良方 全面股改望提速

　　全面股改有望提速，市場預(yù)期將更趨穩(wěn)定

　　□本報記者 萬鵬

　　日前，全面股改第五批公司正式亮相。伴隨著A+H公司以及ST板塊啟動股改，股權(quán)分置改革中的重大疑難雜癥已全部獲得破解，市場預(yù)期也進一步趨于穩(wěn)定。

　　“破凈”公司對價多樣化

　　從第二批試點開始，“破凈”公司如何股改就成為市場廣為關(guān)注的話題。農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)、中孚實業(yè)(資訊 行情 論壇)、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)三家公司股改方案的公布日期也因此一再拖后。不過，在經(jīng)歷了廣泛的溝通和協(xié)商之后，三家公司均順利完成股改，而且股改方案各具特色，為后續(xù)同類公司提供了有益的借鑒。

　　其中，韶鋼松山采用了送股方式，送股比例高達3.5股，此舉也首開國資破凈公司送股的先河。中孚實業(yè)也推出了特色鮮明的股改方案，除10股送1股外，大股東還承諾向流通股股東支付現(xiàn)金以彌補股價下跌的損失(復(fù)牌后20個交易日的算術(shù)平均值與3.66元之間差額的50%)。

　　而農(nóng)產(chǎn)品則在送股、縮股等方案均難以實施的情況下，結(jié)合自身的特點創(chuàng)造性地推出了以預(yù)定價格回購的“農(nóng)產(chǎn)品模式”，該方案不僅解決了“破凈”難題，也為股權(quán)分散公司提供了參考。從實施效果來看，實現(xiàn)了雙贏。

　　資產(chǎn)置換助ST公司股改

　　盡管目前已經(jīng)完成及正在股改的公司數(shù)量多達近200家，但ST板塊直至最近一批股改名單中才得以破題。不過，其創(chuàng)新的送股加重大資產(chǎn)置換的股改方案也成為市場的一大亮點。

　　ST農(nóng)化(資訊 行情 論壇)除向流通股股東10送1.5股外，還擬向公司置換價值兩億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時，公司還推出了追加對價安排，如注入的資產(chǎn)未來三年內(nèi)不能實現(xiàn)預(yù)定的利潤目標(biāo)，將再送出2股。以目前的總股本計算，其注入的資產(chǎn)有望為公司每股收益作出0.3元的貢獻。

　　H股、B股成功破題

　　含H股以及B股公司一直是股改的一大禁區(qū)，在經(jīng)歷廣泛論證及協(xié)商之后，這兩大難題終于獲得突破。

　　上周，萬科(資訊 行情 論壇)A、上海永久(資訊 行情 論壇)兩公司分別拉開深滬市場含B股公司的股改序幕。其中，萬科A初步方案為向A股流通股股東每10股派發(fā)7份認(rèn)沽權(quán)證，行權(quán)價格為3.59元。由于其第一大股東為外資股東，持股成本較高，而且非流通股股東的持股比例較低，認(rèn)沽權(quán)證也成為為數(shù)不多的可選方案，投資者對該方案也普遍持認(rèn)可的態(tài)度。而上海永久則推出了大比例的送股方案。B股公司股改方案出臺僅一周后，含H股公司的股改日前也正式亮相，鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)準(zhǔn)備開始股改。

　　虧損公司普遍送股

　　隨著股改公司數(shù)量的逐漸增加，虧損公司家數(shù)也不斷多了起來，除ST農(nóng)化外，還有京東方(資訊 行情 論壇)、德豪潤達(資訊 行情 論壇)、黔源電力(資訊 行情 論壇)等三家公司為中期虧損，這三家公司無一例外的采用了送股的方式進行股改。

　　以送股比例來看，德豪潤達以調(diào)整后的10送3.6股暫居榜首，京東方位居次席，初步方案為10送3.5股，而黔源電力暫定的股改方案為10送2.8股。

　　其他雜癥廣泛涉及

　　除上述主要難題之外，股改中的其他疑難雜癥也在實踐操作中較好的得以化解。如，部分非流通股股東失蹤的公司，目前普遍采取的方式為先由大股東代為支付對價，待失蹤股東補齊對價后再獲得流通權(quán)，有些公司的大股東甚至無條件代為支付對價。

　　對于大股東占用資金的上市公司，目前普遍采取了以股抵債的方式加以解決，股改的完成也意味著大股東占款問題的同時化解。而非流通股股權(quán)存在質(zhì)押凍結(jié)等瑕疵的，只要保證對價部分股權(quán)無瑕疵即可。

　　此外，非流通股股東分散的，在股改動議上也有了明確規(guī)定，只要單獨或合并持有公司2/3以上非流通股份的股東，就可要求和委托公司董事會召開相關(guān)股東會議。此舉也加快了股改的進程，有利于股改的全面推進。

　　總的來看，在股改中存在的諸多問題逐一暴露出來后，股改有望進入加速推進階段。