建行IPO引發(fā)三大看點

　　本報記者　萬鵬

　　按照原定計劃，建行將從今日起在港公開招股，按照每股1.9至2.4港元的發(fā)行價格，其有望成為今年全球最大的IPO項目。而在當前股權分置改革的背景下，建行的火爆認購及全流通上市為A股市場也帶來一些新的看點。

　　銀行股板塊沖擊有多大？

　　今年以來，受建行發(fā)行股票及全流通上市的影響，A股市場銀行板塊普遍欲振無力，而近期建行招股正式啟動，該板塊卻悄然走穩(wěn)，所受沖擊明顯減輕。對此，不少業(yè)內人士指出，這一方面得益于建行在港倍受追捧，招股價格幾度提升；另一方面，A股市場銀行板塊考慮到股改含權效應，估值水平處于相對合理的區(qū)域。

　　國泰君安研究員伍永剛就認為，建行上市對A股市場銀行股的負面影響已基本消化殆盡，接下來主要是正面影響。考慮到交行的示范作用，以及本次建行IPO定價較高，建行上市的正面影響還會相對提前。

　　業(yè)內人士普遍認為，在目前單一盈利模式下，國內

　　資料顯示，按照每股1.9-2.4港元的發(fā)行價計算，建行PB值(發(fā)行價除以凈資產(chǎn))在1.75至2.08倍之間，盡管昨日A股市場5只銀行股的平均PB水平為2.37倍，但考慮股改含權效應，也已落在建行的PB區(qū)間內。以率先股改的民生銀行為例，除權后PB值不到1.93倍。而5只銀行股中華夏銀行昨日PB值僅有1.77倍，估值優(yōu)勢明顯。

　　此外，從近期外資入股國內上市銀行的價格來看，也普遍不菲。如GE入股深發(fā)展PB值高達1.95倍，德意志銀行入股華夏銀行為1.92倍。中信

　　G長電紅包價值幾何？

　　2004年9月成立的建行股份有限公司共有5家發(fā)起人，其中，G長電以自有資金20億元入股，雖僅為最小的發(fā)起股東，但即使以發(fā)行價計算，潛在的投資收益也非常可觀。

　　去年9月15日，G長電公告稱，公司擬出資20億元成為建行股份的發(fā)起人，按1：1的資產(chǎn)折股比例折為20億股。而在G長電隨后公布的2004年三季報中，長期股權投資一欄就較上半年激增了近20億元，其2004年年報進一步披露顯示，增加的部分正是對建行股份的投資。

　　據(jù)建行承銷商透露，國務院已批準建行的三家境內發(fā)起股東———國家電網(wǎng)公司、上海寶鋼集團和G長電持有的建行內資股在建行上市后轉為H股上市流通，禁售期為22個月。

　　據(jù)申銀萬國證券研究員勵雅敏測算，以目前建行在港招股價格區(qū)間為參考，其很有可能達到2.4港元的招股價上限，折合人民幣2.5元，只要22個月后建行不跌破發(fā)行價，G長電至少可獲得30億元的隱含收益，如果一次性兌現(xiàn)，按照目前的股本規(guī)模，每股增值0.37元。

　　當然，G長電何時賣出建行股份，屆時建行股價高低將直接影響投資收益的大小。而且，G長電未來股本規(guī)模的擴張也會攤薄每股增值的金額。不過，業(yè)內人士普遍認為，有了一個價值30億元左右的大紅包，G長電未來業(yè)績也有了更多的保障。

　　央企特權能否提升股價？

　　日前，全國

　　他還表示，雖然股權投資有一定的風險，但社保基金近期仍將繼續(xù)擴大這方面的投資規(guī)模，建行、中行和工行正在進行改制上市，社保基金將至少投資其中的兩家，且投資規(guī)模肯定在百億元以上。那么，A股市場上的航母級央企是否也有望從中分得一杯羹。

　　資料顯示，社保基金當初以每股1.8元投入的100億元入股資金，按交行最新市價計算已增值83億元，投資回報相當可觀。縱觀交行股東名冊，首都機場集團、山東電力集團、中國華能、一汽集團均為大型央企，而G長電同樣早已入股交通銀行，初始投資成本為350萬元。

　　分析人士指出，隨著國內航母級國企相繼登陸資本市場，一些大型央企集團甚至上市公司，特別是資金充裕的公司也有望間接受益，而這種相對的特權也成為提升其股價的一個重要因素。