股改方案對(duì)價(jià)問(wèn)題 國(guó)資委如何講政治

　　侯寧

　　在寶鋼“護(hù)盤(pán)”資金暫時(shí)彈盡糧絕之際，中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)、中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等指標(biāo)股一起發(fā)力，上演了一場(chǎng)“落井下石”的好戲。結(jié)果是，大盤(pán)暴跌，怨聲載道，而寶鋼的“投機(jī)”惡名也在資本市場(chǎng)上越傳越“真”。與此相應(yīng)，國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局股權(quán)處有關(guān)人士，也第一次對(duì)外公開(kāi)拋出了國(guó)資委制定對(duì)價(jià)應(yīng)該

遵循的“六項(xiàng)原則”。“六項(xiàng)原則”雖不同于寶鋼的“4.53元之下說(shuō)”，但引發(fā)的質(zhì)疑毫不遜色。可以說(shuō)，在中國(guó)股市最缺乏但又最關(guān)民心的誠(chéng)信問(wèn)題上，寶鋼和國(guó)資委都沒(méi)幫證監(jiān)會(huì)什么忙。

　　表面上，寶鋼是要“聰明使錢(qián)”，國(guó)資委是要“保值增值”，他們要的都是財(cái)產(chǎn)，而且是眼前的財(cái)產(chǎn)。然而，財(cái)產(chǎn)真的那么重要么？與民心相比，財(cái)產(chǎn)又價(jià)值幾何？筆者以為，問(wèn)題的癥結(jié)正在于，不用說(shuō)寶鋼，即便是國(guó)資委，也沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這個(gè)飛速變化的股市變革早已不僅僅是利益格局的重新分配的“財(cái)產(chǎn)分割”問(wèn)題。

　　事實(shí)上，“千點(diǎn)是政治底”是近期高層最給投資者提氣的論斷，而筆者以為，在設(shè)計(jì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革最后攻關(guān)的股改問(wèn)題上，目前也有個(gè)政治路線問(wèn)題需要理清。

　　首先說(shuō)寶鋼。表面上看，“寶鋼承諾”是兌現(xiàn)了，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹胺�律語(yǔ)言”讓投資者無(wú)從“告狀”，但實(shí)際上，從寶鋼“護(hù)盤(pán)”或曰“保值”資金入市的第一天起，寶鋼在輿論上便輸了。因?yàn)橹�前，便�?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

　　如果說(shuō)寶鋼的作為還只是一家上市公司的企業(yè)行為，那么國(guó)資委的做法便上升為政府行為了。本次國(guó)資委的對(duì)價(jià)“六原則”，開(kāi)篇兩條便讓投資者感到了“秋意”：“第一，流通股股東首次認(rèn)購(gòu)成本，以及上市公司歷年增發(fā)、配股時(shí)流通股股東認(rèn)購(gòu)的成本，及相應(yīng)的股價(jià)水平等；第二，上市公司的基本面，即盈利水平和發(fā)展前景。對(duì)于盈利能力強(qiáng)，發(fā)展前途明朗的公司，其股改方案可與公司的持續(xù)增長(zhǎng)結(jié)合運(yùn)作，不一定限于與其他公司看齊的一次性補(bǔ)償。

　　經(jīng)過(guò)試點(diǎn)可以看出，流通股股東對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌對(duì)價(jià)水平的要求要比一般公司低。”從中可以看到，在國(guó)資委眼里，“相應(yīng)的股價(jià)水平”、“盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前途明朗”以及是否“大盤(pán)藍(lán)籌股”，都成了“對(duì)價(jià)”參考指標(biāo)。那么，筆者要問(wèn)，什么才是大盤(pán)藍(lán)籌股？哪些才算是“盈利能力強(qiáng)，發(fā)展前途明朗”的企業(yè)呢？這兩年業(yè)績(jī)好點(diǎn)的大盤(pán)股便是大盤(pán)藍(lán)籌股么？當(dāng)年的長(zhǎng)虹算，現(xiàn)在還算么？而至于“盈利能力和發(fā)展前途”，又有何指標(biāo)能客觀度量？青島海爾(資訊 行情 論壇)一向“盈利能力強(qiáng)”，但其發(fā)展前途呢？誰(shuí)能說(shuō)得清？其幾年來(lái)一路低迷而當(dāng)前又低于凈資產(chǎn)的股價(jià)與其響當(dāng)當(dāng)?shù)拿�頭絲毫不符，背后隱藏的玄機(jī)難道不是所謂“藍(lán)籌”么？藍(lán)籌尚且如此，他們又憑什么少付對(duì)價(jià)呢？

　　當(dāng)然，國(guó)資委“六原則”更要命的是其參照的“相應(yīng)的股價(jià)水平”。這就是國(guó)資委眼里的股改“對(duì)價(jià)”是要與二級(jí)市場(chǎng)掛鉤的，股價(jià)高了便可以少付對(duì)價(jià)，而股價(jià)越低，則對(duì)價(jià)便可適當(dāng)高些。難怪對(duì)價(jià)比例一批比一批低，也難怪股市要“無(wú)端”暴跌了。理性而且“從不貪婪”的基金經(jīng)理們看透了國(guó)資委在對(duì)價(jià)問(wèn)題上的玄機(jī)，當(dāng)然不希望股市漲起來(lái)。廣發(fā)基金管理公司投資總監(jiān)朱平明確表示：“從目前情況看，股市不能漲，股市漲，可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)資委覺(jué)得支付對(duì)價(jià)過(guò)高。同時(shí)，如果股改方案都獲得一致通過(guò)，國(guó)資委也會(huì)躊躇是不是又讓步太多。”

　　看清楚了么？機(jī)構(gòu)投資者、政府大管家以及上市公司都在為自己的“資產(chǎn)”盤(pán)算，卻忽略了股改本應(yīng)承擔(dān)的另一項(xiàng)歷史使命———通過(guò)股改逐漸解決“郎咸平黑洞”，挽回股市有良心、公司有誠(chéng)信的“歷史”形象。

　　4年了，股市的問(wèn)題暴露無(wú)遺，股民的損失數(shù)以億計(jì)，中國(guó)股市已經(jīng)沒(méi)什么“隱私”不可想象了。而在向中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，政府職能部門(mén)在能控制的范圍內(nèi)需要首先塑造的應(yīng)該是一個(gè)在新體制下依然能代表“最廣大人民”根本利益，“權(quán)為民所用，情為民所系，利為民所謀”的形象。如果離開(kāi)這根主線，只知擁有“資產(chǎn)”的多少，而忽視擁有“民心”的多少，那么，我們的改革能成功么？

　　這是路線問(wèn)題，是解決目前股改困局的立足點(diǎn)和大智慧所在。

　　須知，路線問(wèn)題是不能討價(jià)還價(jià)的，更與“股價(jià)多少”無(wú)關(guān)。