不買(mǎi)股票會(huì)后悔嗎

　　張志雄

　　人民幣升值了，人們的疑問(wèn)是: 人民幣匯率還會(huì)繼續(xù)升嗎？人民銀行行長(zhǎng)周小川說(shuō)升值2%已經(jīng)充分反映了人民幣的基本面。不過(guò)，我看不出為什么偏偏是2%，而不是5%或10%？說(shuō)老實(shí)話，我也沒(méi)看出來(lái)為什么諸如歐元誕生至今，它的匯率波動(dòng)如此之大，盡管有很多人對(duì)此分析得頭頭是道。

　　影響幣值波動(dòng)的主要因素當(dāng)然是該國(guó)的基本面，但它往往會(huì)被巨大的投機(jī)力量所利用，形成所謂的趨勢(shì)。投資股票可以少看乃至不看技術(shù)分析圖形，炒作幣種則非得研究技術(shù)分析不可，因?yàn)閰R率的走勢(shì)更多的是投機(jī)心理的反映，而大規(guī)模地投機(jī)必然會(huì)走向過(guò)度，所以，匯率波動(dòng)經(jīng)常無(wú)法反映哪怕是粗略的一國(guó)政經(jīng)基本面。

　　所以，有人曾問(wèn)我，手中有美元怎么辦？我說(shuō)，把它換成人民幣吧，別和趨勢(shì)作對(duì)。即便央行承諾不再升值，你這兩年也沒(méi)大損失啊。

　　我們對(duì)趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)總是不夠深刻。我曾坦承對(duì)A股這波大熊市的嚴(yán)重性準(zhǔn)備不足，被熊尾巴惡狠狠地掃了一下。從去年上證指數(shù)1,783點(diǎn)到今年的最低點(diǎn)998點(diǎn)，跌幅達(dá)44%，我們所管理的一個(gè)A股投資組合最差的時(shí)候跌幅達(dá)20%，一般是在10%-15%，盡管要比指數(shù)表現(xiàn)得好多了，但對(duì)我們這種“準(zhǔn)私募基金”來(lái)說(shuō)是沒(méi)有意義的，我們必須獲得絕對(duì)正收益。

　　即便如此，我的朋友中也有個(gè)別人成功地對(duì)抗了大盤(pán)跌幅，其中的W所管理的組合竟然在此期間至少有50%以上的收益，很厲害啊。

　　好在我們?cè)谕顿Y港股的組合上連續(xù)兩年獲得50%以上的收益。自從我們?nèi)ツ瓿晒Φ貜膰?guó)企股指數(shù)階段性頂部撤出大部分資金之后，主要投在港交所、中銀香港上，爾后又將中銀香港的一半資金分配給廣州藥業(yè)，運(yùn)氣很不錯(cuò)。嚴(yán)格地說(shuō)，這一年來(lái)港股雖有升勢(shì)，但比前一年難做多了。如果你抓不住中石油、廣州藥業(yè)等幾個(gè)股票，投資中資股沒(méi)什么賺頭; 如果你不買(mǎi)長(zhǎng)實(shí)、和黃和中移動(dòng)等幾個(gè)股票，卻窩在哪怕是匯豐銀行這樣的藍(lán)籌股里，也難有良好收益。

　　遺憾的是，我們?cè)诟酃芍信渲玫馁Y產(chǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于在A股中的資產(chǎn)，這一年的成績(jī)就很一般了。

　　從現(xiàn)在開(kāi)始的大半年里，我們會(huì)更看好哪個(gè)市場(chǎng)？我們繼續(xù)更看好A股市場(chǎng)。還記得上兩期那位“賣掉房子買(mǎi)股票”的Q先生嗎？他也繼續(xù)看好萬(wàn)科和招銀，并強(qiáng)調(diào)要“砸鍋賣鐵買(mǎi)股票”。不過(guò)，他提醒Value的讀者，下一輪的大牛市與以往最大的不同是，不會(huì)再出現(xiàn)雞犬升天的局面啦。也就是說(shuō)，將有大量的股票仍會(huì)一蹶不振，買(mǎi)什么股票很重要啊。

　　Q先生覺(jué)得現(xiàn)在的A股就是1996年行情的再現(xiàn)，世紀(jì)大底又出現(xiàn)了。是嗎？不管怎么說(shuō)，我們有信心在來(lái)年獲得至少30%的收益。

　　對(duì)于港股，我們會(huì)在恒指16,000點(diǎn)以上實(shí)現(xiàn)大部分利潤(rùn)。恒指也許還會(huì)漲，可我們喜歡階段性的成果。另外，這也是給自己的貪婪設(shè)置一個(gè)限度。

　　而對(duì)于A股，我們將盡量“貪婪”。熊市的恐懼思維讓如今的股票走勢(shì)走得顫顫巍巍，但一旦大家的思維發(fā)生轉(zhuǎn)化，市場(chǎng)上的好股票就難買(mǎi)到啦。屆時(shí)，那些基金經(jīng)理手中沒(méi)有代表市場(chǎng)指數(shù)升幅的股票，不得不追貨，這才叫精彩。

　　有時(shí)，固定僵死的思維真讓人吃不消。吳敬璉前一段時(shí)間接受記者采訪，對(duì)目前非流通股東在股改中的境遇表示關(guān)切，這個(gè)角度本來(lái)很有意思。可《中華工商時(shí)報(bào)》的水皮很奇怪地質(zhì)疑吳敬璉究竟代表誰(shuí)的利益？還自以為得意地嘲弄吳先生是“地球人”。很奇怪，難道一個(gè)人的看法一定要代表誰(shuí)的利益才行？而且一定要立場(chǎng)堅(jiān)定？累不累啊。其實(shí)，這次股改暴露了很多問(wèn)題，我們以后有機(jī)會(huì)再談。

　　最后要說(shuō)的是，包括這篇在內(nèi)的我的各種文章只代表個(gè)人觀點(diǎn)，如果有什么不對(duì)，歡迎商榷。若其中有的看法讓讀者受益甚至發(fā)點(diǎn)小財(cái)，我是榮幸之至。但若讀者因我的看法去操作，不幸有所損失，也別怨我。投資