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賈肖明
沒有B股，沒有H股、沒有重組、沒有權證，甚至沒有央企，昨日公布的全面股改二批名單和方案，真可謂乏善可陳。而在對價水平上，也有逐步降低的趨勢，滬市13家企業平均10送3.04股，還站在了10送3的中樞水平之上；而深市中小板14家方案已經平均只有10送2.9，主板的5家更低。
但昨天市場對多少令人失望的新出爐名單，卻表現出了大度的態勢。
對于昨天的市場，可以有不同的解釋。或者是短線資金的熱情已經燃燒殆盡，希望再度推高指數后獲利出局；或是市場各方對股改的心態都已經平和成熟，股改的初步探索已真正取得成功，在市場穩定的格局下，各利益主體通過良性博弈順利把股改推向縱深。
綜合各方的情況看，后者的可能性或許更大。根據之前證監會對45家試點公司的統計，股權分置改革以后，流通股股東的市值增長了12%，非流通股股東的市值在支付對價之后也沒有損失，還有所增長。這無疑是件大好事。
對那些在股市中損失慘重的股民而言，當然對價越高越好。但基于這一思路，對價水平與股價間必然形成“股價跌，對價高；股價漲，對價低”的市場邏輯。大盤從股改推動前期的1000點到目前基本站穩在1200點，升幅已經有20%，對價水平有下降趨勢，是市場各方動態博弈的必然結果，也說明股民的心態已從在股改中撈一筆，漸漸轉化為希望公司通過股改能真正完善治理結構，良性發展。
不過，從股改全面推進后公布的前兩批名單看，基本遵循了“先易后難”的思路，對價方式上也采用了“簡單明了”的方式。難和易是辨證存在的，解決了“易”，繼續面對的的必然“難”。另外，不少專業人士認為，1200點的股指和10送3的中樞對價水平，是保證股改全面推進的均衡環境。但這一均衡并不穩定，股指的持續上揚，和對價水平趨于降低，可能會打破這得來不易的均衡。
而最大的變數還是國資系統對股改的態度。盡管國資委之前下發了國企股改的相關通知，但在這批名單里，基本沒有大中型國企的影子，國資委是否能接受當前10送3的均衡對價，不得不引人遐思。盡管證監會有關負責人日前表態，“支付對價不是國資流失”，但畢竟國資委是管理國有資產的代理人，對國資委的考核標準才是其利益相關的因素，在沒有相關立法支持的背景下，國資委在拿捏對價尺度上始終會有“國有資產流失之憂”。
正如尚福林所言，股改不能解決市場的全部問題；在市場預期和估值體系還沒有真正達成共識之前，沉疴累累的中國資本市場能否順利完成股改這一慎重的課題，無論是管理層、大股東還是小股民，恐怕還是要做好迎接疾風驟雨的準備。
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