為券商松綁刻不容緩

　　作者：縹緲 來源：中國經營報

　　前不久與朋友聚會，發現兩位證券業界大腕已經轉入新的行業。擅長財務分析的一位進了銀行系統；在二級市場“弓馬嫻熟”的那位則轉投某國字頭的保險公司。

　　一般的人走了也就走了，但如果券商高管們也開始轉場，那么問題的性質，恐怕就發

生了變化。作為中國股市開拓者的券商，為何心甘情愿“金盆洗手”，在此關鍵時刻，管理層應予以重視。因為發展資本市場，首先要拯救券商，券商好，市場才會好。

　　拯救券商的金融業務

　　到目前為止，今年關閉�熁虮唤庸堋⒅亟M�牭娜�商已經超過了20家，占券商總數的16%。

　　調查表明，被關閉的券商，主要是其自營業務發生巨額虧損所至。說實在的，如果有“上好企業”，券商誰也不愿知假、制假、賣假。券商之所以深度被套，理由有二：首先是由于發行以及擴發，“自家的孩子自家抱”；其次是由于對中國股市的長期熊市，失之于判斷，所以越套越深。

　　因此，券商整頓，應以整頓其金融業務為主；拯救券商，也要以拯救券商的金融業務為主。

　　但現在的問題是，無論是對券商委托

　　別讓券商自廢武功

　　中國證券業協會(SAC)公布的2004年券商經營業績顯示，去年，114家證券公司的實際營業為收入169.44億元人民幣，利潤總額為-103.64億元人民幣，扣減資產減值損失后的利潤總額為-149.93億元人民幣。而且，這還是在證券業主承銷

　　事實上，對于券商重組，花錢買機制的做法可能并不容易行之有效。反之，有些機制，不用花錢也是現成的。

　　一項好的政策，在達到最終目標的過程之中，應當協調各方的利益。從《國九條》到《55條》，管理層用心良苦。拯救券商，其實就是拯救股市，因此離不開1994年曾經一度實施過的“三大政策”。

　　首先，要給券商松綁，讓他們參與市場，別讓券商“自廢武功”。這就好比《笑傲江湖》中的田伯光遇到了令狐沖，站著打不算，快刀也不算，非要比試坐著打，沒有這個道理。盡快給券商松綁，讓券商站起來打。

　　其二，注資券商應慎之再慎。中國券商的資產規模有限，對其注資宜少不宜多。否則，券商的資本格局將會發生變化。況且，從市場發展的角度看，除少數大券商以外，其他券商應以地方政府為依托，背靠大樹，才好乘涼。對于券商業務而言，人才與資源，缺一不可，比錢更重要。近期西南證券與中富證券的重組也是這個道理？。

　　其三，要讓中小型的券商“走出去”，開辟更多的跨市場的金融創新業務，包括省外業務甚至境外業務。實踐出真知，船小好掉頭。

　　中國內地股市單邊市場的制度缺陷，也是導致小型券商容易產生虧損的原因之一。所以，只有不斷改革、開放市場，不斷進行業務創新，引進多種交易制度，才能為券商二次創業提供更多的成功的可能。