為寶鋼鳴冤

　　撰文/徐勝治

　　寶鋼股份(資訊 行情 論壇)跌破權證行權價，同時其權證也出現了上市以來的單日最大跌幅，市場質疑之聲又起，但這一回，寶鋼是“冤枉”的。

　　8月29日，寶鋼股份(600019)一度跌破4.50元的權證行權價，同時也遠遠跌破了4.53元

的大股東增持承諾價。當然，以前的增發價5.12元就更不用說了。這對市場的震動很大，于是質疑聲、不解聲紛至沓來。

　　有人問：“寶鋼股份實施方案后怎么不漲呢？以前很多人都認為4.5元是絕對要力保的。”也許提問者還認為中國股市是政策市，還堅信理想會戰勝現實。而事實是在一個完全開放的市場中，從來就不會有要力保某一價位的說法。

　　有人又問：“現在是股改呀，寶鋼又是試點的大盤藍籌股，它跌破權證行權價對市場的影響太不好了。”對這一問題，筆者以為，從股改的角度看，寶鋼現在已經是G股了，實施方案前后行權補償的一次性利好已經兌現。作為題材的炒作效應來說已經過去了，這不是寶鋼的問題而是所有G股的問題。賺了錢就走，天經地義，沒有什么奇怪的。

　　也許這樣的回答，還不能讓某些人滿意。于是有人說，寶鋼股改方案中還有一個增持承諾，一旦股價跌至4.53元下方，公司將分兩批前后共啟動40億元資金增持股份，那為什么這不會使公司股價止跌呢？

　　實際上，寶鋼集團只承諾在4.53元下方增持股份，并沒有承諾要將股價穩定在什么價位，只要它按照投入資金增持，就算履行承諾。所以，股價能否止跌和寶鋼無關。換句話說，假如40億資金都用光了，股價還是在4.53元以下，寶鋼也算完成了承諾。

　　也許有人說，這種承諾沒有實際意義。但在市場層面，卻不能這樣理解。至少寶鋼集團會拿出40億資金來承接拋盤，如果某些機構想減持的話，心里至少有一個大概的預期。但是任何一方對于股改承擔的只是有限責任，而不是無限責任。

　　說到這里，有些人開始感到緊張和后怕。因為前一段時間

　　而事實也的確如此。按股份比例來看，如果寶鋼股份真要是下跌的話，40億資金顯然不足以控盤。當然，這里的關鍵是寶鋼股份自身的市場估值，而不是有方向的資金去護盤，要知道股價不是護盤護出來的。

　　有些投資者可能會問：“寶鋼可是試點

　　說到這種偏差，筆者這里要強調：股票歸根到底還是股票，不論是A股還是G股，它有一整套的基本面、資金面的定價標準，股票也是在這個標準下運行它的漲跌。對于那些看好寶鋼而買入的投資者，也許會覺得委屈。的確，股改的題材、對價的預期、大股東的承諾等等這些都是投資者炒作的題材，對很多投資者來說，他們不可能忽略這么多美好的預期。而現在市場也的確就是這樣，大家都在炒股改，股價漲跌輿論矛頭都指向股改，但恰恰忘了最重要的一點，我們炒的真真切切的是股票。

　　從這個意義上說，有股改題材的股票和其他的股票沒有任何區別，它也會按照市場本身的趨勢運行，出現漲跌也是再自然不過的事了。既然是炒股票，就要把心思放在股票本身上，其他的因素不考慮也罷。

　　當然，股改確實是一種很重要的概念，未實行股改的股票確實具備含權預期。但是這種題材有一次性的特點，也就有風險后置的隱憂。其實股改題材在股改方案實施后，大家就應該忘記它，這是一種正確的思維方式。畢竟我們在將來要投資的還是股票，而不是股改本身。