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劉紀鵬
(一)“鎖一爬二”(頭一年鎖定不許流通,第二第三年以爬行速度各流通5%)不應該搞一刀切。“鎖一爬二"的風險算過沒有？一年以后總股本的5%有多大？大約在300多億。兩年以后總股本的10%有600~700億。三年以后全可流通會出來多少？現在方案一通過，由于“鎖一爬二”，大家就開溜。“鎖一爬二”只是把股權分置的風險推遲了。因此，應鼓勵一些創
新模式出臺，如適用于好企業的設定可流通底價的模式和適用于差企業的縮股模式。這些創新模式在理論上可以和對價的理論和法律依據相銜接，在實際中則可既引導大盤向上，又分散風險，用清晰的價格預期取代時間約束，鎖定大盤上漲。因此，這樣的創新模式應不受“鎖一爬二”的限制。
(二)保薦人制度應廢除。能保薦什么？《管理辦法》中規定的保薦人的責任其實都是上市公司高管的責任，白花幾十個億事小，關鍵是保薦人缺乏創新意識，都是簡單地送股模式，這束縛了調動各方的力量，制定有利于保護股民同時又帶動大盤上漲的好模式。
(三)停牌制度應采用連續性全封閉式。前兩批試點46家企業改革后的股價已全都跌到改革前股價以下，其中有16家還跌到了理論除權價以下。這說明，在單一送股模式下，有些資金專門一批一批地炒試點企業。公布股改方案后股價上漲，最初是實施對價方案后股價就下跌，以后是通過方案不等獲取對價收益就下跌，跑得越來越快。這是由于送股和“鎖一爬二”導致兩類股東責權利關系的獲得不同步造成的，一些投機資金只想獲得股改的收益，又不想承擔一年以后5%非流通股可流通的風險。因此，必須改革現在的停復牌制度為封閉式停牌，買股改企業股票的資金進來就別想出去，在表決期，通過分類表決用手投票取代用腳股票，減少鉆改革空子的投機行為。
(作者為首都經貿大學教授)
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