全面股改：效率就是最大的公平

　　兵貴神速。這或許是《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法�熣髑笠庖姼澹牎�(以下簡稱《辦法》)從頭至尾所要傳達的最關(guān)鍵的改革信息。8月26日晚些時候，證監(jiān)會發(fā)布了這部8章55條的《辦法》，為股改的方向和節(jié)奏再次定調(diào)。

　　此前的8月24日，國務(wù)院六部委聯(lián)合公布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》。雖然改革的另一關(guān)鍵角色——國資委的相關(guān)管理細則尚未露臉，雖然有關(guān)股改成敗標準

以及對價支付是非的爭論也還難見分曉，但在第二批股改試點公司全面順利過關(guān)后，上述兩個文件的迅速出臺已經(jīng)預(yù)示股改即將全面鋪開。

　　從最早的國有股減持到全流通，再到今日的

　　不過，股市的命運不可能在語言的迷霧中得到多少改善。由此，當(dāng)股改在今年啟動之初，市場終于聽到了一個動聽的聲音——開弓沒有回頭箭。當(dāng)此聲音響起之時，人們首先想到的是股改的方向不會變。但是伴隨著股改的不斷推進，市場或許會發(fā)現(xiàn)這個聲音里包含著另一個同樣重要的主題，那就是改革的速度會很快，不會拖泥帶水。

　　上述的兩個文件就是對改革速度的一次明示，同時也似乎表明著改革者尋找到了破解公平這個大是大非問題的突破口。概括一下，破解的思路大致就是以市場化的改革來平衡利益的沖突，以改革的效率來緩和有關(guān)公平的爭議。

　　通讀《辦法》，滿眼看到的似乎都是“效率”二字。無論是開篇就列出的證監(jiān)會對證交所的一線監(jiān)督授權(quán)，還是A股相關(guān)股東大會制度對臨時股東大會的取代，或是以對價方案只需三分之二非流通股東同意對全部股東同意的取代，或是公司股票復(fù)牌后不得再修改方案的規(guī)定，或是對有異議非流通股東退出機制的安排，或是《辦法》最后對上市公司股東履行改革承諾的罰則規(guī)定等等，無不是以效率為所指。

　　在常規(guī)的條件下，公平與效率似乎是一個沒有明顯邊界并且存在此消彼長可能的矛盾體。但在改革的大背景下，鑿枘不投的事物也有可能成為桴鼓相應(yīng)的天作之合。放寬歷史的視野看來，加快股改的步伐就不僅能保證改革的效率，還將帶來股市的全面革新和國企改革的重大進步，從而實現(xiàn)對所有人的最大程度的公平。無論對“股民老張”還是寶鋼長電均是如此。

　　股改效率善莫大焉。對價支付的爭議難平，就以效率平之；股價起伏不斷牛市遠去，就以效率再造之；國企改革躑躅，就以效率推之；股改預(yù)期不穩(wěn)，就以效率穩(wěn)之；改革最忌動作變形，就以效率保證之；“股民老張”的歷史損失難補，就以效率補之；“沉默的大多數(shù)”權(quán)利無保障，就以效率保護之；寶鋼長電的再融資計劃受阻，就以效率導(dǎo)之；神華交行的A股之夢擱淺，就以效率重圓之……

　　快刀才能斬亂麻，一刀砍掉老鼠尾巴的損害才是最小的。相對于立即叫停股改的論調(diào)，相對于先進行全國人大立法的高見，相對于先明確制定對價標準的呼吁，相對于先給出新老劃斷時間和股改最后期限的主張來說，相對于對價支付缺乏法律依據(jù)的質(zhì)疑，“行勝于言”的確是一個更令人欣慰的實踐準則。

　　沒有最初4家上市公司的股改試驗，就不會有第二批包括寶鋼長電在內(nèi)的42家大規(guī)模試點；沒有42家市場化改革試點的寶貴經(jīng)驗，也就不會有近日股改全面展開的信心和人氣；沒有股改全面完成的前提條件，中國股市也就不可能再有牛市歸來的那一天。

　　由此，阻擋股改進程就會破壞公平，就會導(dǎo)致效率與公平的雙重損失。此時，需要警惕哈姆雷特式的彷徨焦慮，也需要在明確市場化以及保護投資者權(quán)益的方向下，多一點堂吉柯德式的果斷和勇敢。需要警惕井底之蛙般的短視，也需要在切實平衡各方利益的前提下，多一些歷史學(xué)家的眼光和情懷。

　　當(dāng)