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朱衛東
“公司殼”乃上市公司“殼資源”之簡稱也�！肮練ぁ敝允軞g迎，主要原因在于此殼可以圈錢。盡管在嚴格的退市制度下，“殼資源”相比前幾年已大大掉價，但仍然可以吸引一大批追隨者。
8月24日，證監會、國資委等五個部門聯合發布《關于上市公司股權分置改革的指導意見》，《指導意見》指出：“對于績差公司，鼓勵以注入優質資產、承擔債務等作為對價解決股權分置問題�！边@樣，瀕臨退市的虧損公司也可能起死回生，并能再融資了。上市公司“殼資源”的價值重新得到提升，想必眾多公司定會趨之若鶩。
在筆者看來，“公司殼”就好像罌粟殼一樣，雖然可以帶來一時的痛快，但會換來長久的痛苦。如果錢來得容易，自然就不會將心思花在生產經營上、花在通過提高技術水平和管理水平從而提高企業競爭力上了。重資本運作輕經營管理、并伺機轉移公司資產的顧雛軍、劉波式的“資本玩家”也就會不斷產生，企業業績一年績優、二年績平、三年虧損也在情理之中。
當然，絕大多數中國企業追逐“殼資源”、急于上市的一個重要原因是企業的正常融資渠道不暢。同時就整個國家來說，也迫切需要改變企業主要依賴銀行貸款的現狀，以提高直接融資的比例。
然而直接融資市場的建立健全、融資環境的改善是一個過程。所謂欲速則不達，急功近利的方法只會拔苗助長�；仡櫸覈墒薪ㄔO的歷程，幾乎跟我們過去發展經濟的思路如出一轍，走的是一條“效率優先”的路子。由于短期行為嚴重，整個市場信用遭到了嚴重破壞，直接融資和間接融資的環境受到嚴重污染。
高能耗、高污染、低產出的經濟模式讓我們付出了多少代價？向新模式的轉型需要多少年才能實現？一想起這些問題就讓人心痛。同樣的，垃圾公司何時才能真正退出股市？全流通的、健康的股權結構和公司治理結構需要多少年才能建成？
給股改后的上市公司以優先安排再融資的許諾，并降低配股條件，確實能夠調動上市公司進行股權分置改革的積極性。然而，這種方法對于促進公司治理結構的改善、推動企業管理層更多的關心生產經營和持久發展沒有太大的幫助。如果不在公司治理方面嚴格把關，如果不從規范的角度建立健康的市場環境和融資環境，建立嚴格的退市制度，則只不過是又給那些善于投機者一個鉆空子的機會而已。
十多年來，投資者對上市公司的印象就是圈錢、圈錢、再圈錢，一些績差公司也是靠不斷的重組把戲才得以茍延殘喘的。一味地依賴圈錢正像吸毒一樣，偶爾吸毒尚有獲救的可能，但那些死而不僵、對圈錢有了強烈依賴癥的殼公司還能有救嗎？ (作者單位：宏源證券）
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