股改政策再次迎來(lái)井噴期

　　記者 聞?wù)倭?/p>

　　有關(guān)股改的政策再次迎來(lái)“井噴”期。“井噴”期來(lái)臨的標(biāo)志是五部門(mén)聯(lián)手發(fā)布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》，然后是證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人的答記者問(wèn)，以及證監(jiān)會(huì)召開(kāi)視頻會(huì)議部署落實(shí)《指導(dǎo)意見(jiàn)》。而昨日一早，互聯(lián)網(wǎng)上點(diǎn)擊率極高的一條財(cái)經(jīng)新聞是:中國(guó)證監(jiān)會(huì)下午召集專家，就《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》進(jìn)行最后一次研討，《管理辦法》周末或?qū)⒊雠_(tái)。

　　此前的《指導(dǎo)意見(jiàn)》已經(jīng)明確，證監(jiān)會(huì)正在制定《管理辦法》。考慮到改革的連續(xù)性與緊迫性，《管理辦法》以及相關(guān)《業(yè)務(wù)操作指引》的出臺(tái)都是指日可待的事。至于相關(guān)細(xì)則到底有多少懸念，一位資深研究人士表示，“好好研讀一下《指導(dǎo)意見(jiàn)》這一股改綱領(lǐng)性文件，比捕捉任何傳聞都更有價(jià)值。”

　　的確如此。仔細(xì)研讀《指導(dǎo)意見(jiàn)》，把握住股改與市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在邏輯，今后一段時(shí)間內(nèi)的政策脈絡(luò)已然十分清晰。

　　證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中表示，股權(quán)分置改革的第一要?jiǎng)?wù)是“堅(jiān)持將改革與市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展相結(jié)合，以改革促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，并以市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展保障改革的順利進(jìn)行”。一句話中三個(gè)外延含義不盡相同的“市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展”，道盡了股改與市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在邏輯。

　　從“以改革促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展”的角度來(lái)看，為減少擴(kuò)容壓力而采取“存量發(fā)行”、“爬行減持”的政策都在情理之中；許多專家提出的“預(yù)設(shè)流通價(jià)”的建議也極有可能被采納；大股東增持股份、上市公司回購(gòu)股份等穩(wěn)定股價(jià)的措施安排也將會(huì)得到進(jìn)一步的提倡和鼓勵(lì)。

　　而從“以市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展保障改革的順利進(jìn)行”的角度來(lái)觀察，采取綜合措施提升上市公司質(zhì)量是根本手段，券商的健康發(fā)展也是市場(chǎng)長(zhǎng)治久安的前提之一。為此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》中已經(jīng)透露，證監(jiān)會(huì)正在會(huì)同有關(guān)部門(mén)醞釀出臺(tái)“提高上市公司質(zhì)量的相關(guān)意見(jiàn)”；而已由國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的《證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券公司綜合治理工作方案》不日也有望出臺(tái)。與此相呼應(yīng)，相關(guān)部門(mén)對(duì)于券商風(fēng)險(xiǎn)處置以及流動(dòng)性支持的力度有望進(jìn)一步加大。一個(gè)值得強(qiáng)調(diào)的細(xì)節(jié)是，在《指導(dǎo)意見(jiàn)》前，相關(guān)部委曾有過(guò)一次面對(duì)面的溝通，為后續(xù)配套措施的出臺(tái)打下了伏筆。

　　綱舉則目張。可以預(yù)期，在未來(lái)一段時(shí)間里，伴隨著這份看似尋常的《指導(dǎo)意見(jiàn)》而來(lái)的，將是一系列不尋常的組合性治市政策。