中國股市10萬個為什么 寶鋼權證葫蘆里賣什么藥

　　水皮雜談

　　什么叫“撐死膽大的，嚇死膽小的”？

　　寶鋼權證(資訊 行情 論壇)這兩天的走勢就是答案。8月22日，闊別中國股市已經有9年之久的權證重上江湖，3.877億份寶鋼權證在上交所掛牌交易。

　　誰也想不到的情景就這樣在

　　8月23日的走勢再一次揉碎了評論家的眼鏡。當天，寶鋼權證以1.350元跳空高開，一個小時以后沖高至1.830元，距離漲停的1.842元僅有一步之遙，最高漲幅達到44.89%，尾盤收在1.586元，全天漲幅達到25.57%，全天的成交更是達到1283萬手，差不多是8月18日成交量的10倍，換手率達到336%，成交金額超過20億元，T＋0的威力表露無遺。

　　寶鋼權證還有價值嗎？

　　理論上講，權證的價值是行權時的

　　那么，誰在搶廢紙呢？

　　基金經理說我們腦子沒進水，我們只拋不進，基金手中握有40%的寶鋼權證，第一天的拋盤就來自基金；券商說我們的腦子也沒有進水，我們才不會從基金手中去接燙手山芋呢，別以為我們真的算不過賬來；散戶呢？散戶說了，我們的腦子更沒進水，權證是怎么回事我們根本就沒整明白，又怎么敢碰？

　　基金不敢碰，券商不敢碰，散戶不敢碰，敢碰權證的只有天不怕地不怕的“過江龍”，龍虎榜更是表明，寶鋼權證的掃貨人全部集中在深圳。

　　過江龍又看中寶鋼權證什么呢？

　　寶鋼權證是一種認購權證，時間長達378天，行權期是2006年的8月30日。一年多的時間內會發(fā)生什么事情，誰又能猜的到呢？這是其一。

　　寶鋼權證是寶鋼股改的副產品，而寶鋼承諾股價低于4.53元時將投入20億護盤資金，但是更承諾在24個月后的減持價格不低于5.63元，且持股不低于67%，這意味著寶鋼能減持的數量不過12.25億股左右，而且其中還包括了將以4.50元配售給投資者的3.877億股，減持的壓力不大。這是其二。

　　寶鋼股價現(xiàn)在為4.57元，市盈率僅有6倍，2005年的業(yè)績可達0.80元左右，如果寶鋼的市盈率走到10倍左右，就意味著寶鋼權證理論上會出現(xiàn)8元-4.50元＝3.50元的空間，即使只達到寶鋼的減持承諾價的5.63元，那么權證也有5.63元-4.50元＝1.13元的空間。這是其三。

　　寶鋼權證是上交所搭車股改的創(chuàng)新品種。證監(jiān)會說股改沒有回頭箭，上交所就敢說寶鋼權證只許成功，不許失敗。有股改這面大旗可扯，有二級管理層保駕護航，有滬深股市炒新的傳統(tǒng)，寶鋼權證什么樣的概念不能加？這是其四。

　　寶鋼權證是一種配股權證，權證火爆說明市場供不應求，平抑的辦法只有加大供應量。事實表明，寶鋼權證的承銷商國泰君安當天已經向上交所提出增發(fā)相同數量備兌權證的要求，這意味著又有3.877億股的寶鋼股票將通過權證的方式得到減持，寶鋼集團將成為最大的受益者。這是其五。

　　寶鋼股改萬眾注目，寶鋼權證同樣萬眾注目，先知先覺的過江龍也好，后知后覺的地頭蛇也好，抓住的不是別的，正是管理層的軟肋。

　　寶鋼權證不過6個億的市值卻做出了20億的成交量，獲益最大的是交易所，放大的卻是投資者的風險。8月19日，上交所的交易金額是99.60億元，扣去權證的20億交易量僅為79億元左右，這樣的量只可能導致上證指數(資訊 行情 論壇)往下尋找平衡。

　　不得不提醒的是，寶鋼的股票和寶鋼的權證走勢正好相反。8月18日，寶鋼股票高開低走，從最高4.74元跌至4.63元，8月19日，更是平開低走，從4.63元一路滑到4.57元收盤。孰真孰假？

　　權證有兩個作用，一是替代股票發(fā)現(xiàn)價值，一是替代投機放大風險。

　　早在1992年，深交所的上市公司寶安股份也發(fā)行過權證，認股價定在20元，開盤價是4元，最高被炒高到23.60元，超出認股價還有3.60元，瘋狂程度可見一斑，但是最終卻是以2.35元摘牌。

　　歷史往往有驚人的相似，寶鋼權證是重蹈寶安權證的覆轍，還是借股改之力刷新歷史，寶鋼權證又會在中國股市的制度轉折中發(fā)揮何種作用，現(xiàn)在下結論還為時尚早。

　　寶鋼權證這個葫蘆里究竟賣的是什么藥，誰也說不清楚。