政策取向與市場(chǎng)取向

　　李志林(忠言)博士

　　本周四股指大幅跳水50點(diǎn)，出現(xiàn)年內(nèi)最大跌幅。從表面看來(lái)是因?yàn)镚寶鋼上市，其實(shí)，乃是政策取向與市場(chǎng)取向發(fā)生的激烈沖撞。

　　一、管理層的政策取向

　　1、“國(guó)九條”及三次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于振興股市的一系列利好政策均失效，促使管理層破釜沉舟，硬闖

　　2、用股改轉(zhuǎn)移4年熊市積壓的市場(chǎng)怨憤情緒，掩飾多年來(lái)股市政策失誤。

　　3、千點(diǎn)崩盤(pán)危機(jī)，迫使國(guó)務(wù)院各部門(mén)由原先多次解決股改時(shí)的“與民爭(zhēng)利”，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度“讓利于民”(10送3)。

　　4、為化解股市崩盤(pán)可能引發(fā)的金融危機(jī)和社會(huì)危機(jī)，替股改保駕護(hù)航，除打出利好組合拳外，還不惜動(dòng)用政府巨額資金，拯救券商，并直接入市嚴(yán)防死守千點(diǎn)政治底。

　　5、讓

　　6、通過(guò)集中買(mǎi)入上證50ETF，托起指數(shù)，確保第一、二批試點(diǎn)方案通過(guò)，為股改全面推開(kāi)，尤其是讓二三百家大型公司完成股改，盡早新老劃斷恢復(fù)擴(kuò)容，創(chuàng)造條件。

　　二、市場(chǎng)的價(jià)值取向

　　然而，股市作為市場(chǎng)化的領(lǐng)域，不可能按照管理層的意志走，而是有自己的價(jià)值取向。

　　1、既然政府將千點(diǎn)視為政治底，那么，所有嚴(yán)重超跌個(gè)股的主力和莊家就停止“對(duì)倒往下做”，而是加倍買(mǎi)回籌碼，連續(xù)“往上做”。

　　2、為了不給護(hù)盤(pán)資金有退場(chǎng)機(jī)會(huì)，延長(zhǎng)行情的壽命，絕大多數(shù)投資者不約而同地采取“棄大從小”、“棄優(yōu)從劣”、“棄指數(shù)從個(gè)股”的策略，打一場(chǎng)“超限戰(zhàn)”。

　　3、一批券商在獲得央行的注資和再貸款后，進(jìn)股市生產(chǎn)自救、拼死一博，致使券商重倉(cāng)股短期內(nèi)漲幅驚人。

　　4、超跌績(jī)差股主力為了增加與上市公司就對(duì)價(jià)談判權(quán)，搶籌積極，而上市公司為爭(zhēng)得對(duì)價(jià)方案的贊成票，也打著“回購(gòu)”的旗號(hào)，趁低爭(zhēng)搶流通股。

　　5、在資產(chǎn)重組中轉(zhuǎn)讓的非流通股可直接流通、以及上海市政府計(jì)劃用一年內(nèi)完成股改等利好政策影響下，上海本地股兩周內(nèi)便完成了一波大牛市的漲幅，火爆效應(yīng)吸引了大量社會(huì)游資和房市資金加盟。

　　三、不能簡(jiǎn)單用投資、投機(jī)為兩種取向定性

　　鄧小平的高明之處就在于，強(qiáng)調(diào)社會(huì)主義初級(jí)階段是長(zhǎng)時(shí)期的，是幾代人的事情，并冠之以“中國(guó)特色的社會(huì)主義”。而中國(guó)股市之所以熊四年，就因?yàn)閽仐壛恕俺跫?jí)階段”論、“中國(guó)特色”論，指望一步與國(guó)際成熟股市接軌，只能投資，不允許投機(jī)。于是，這兩年，QFII和基金信奉“價(jià)值投資”，“二八現(xiàn)象”，“一九現(xiàn)象”，不僅把市場(chǎng)搞死，而且到頭來(lái)把自己也套牢了。

　　股市的本性就是投機(jī)，就是要有賺錢(qián)效應(yīng)。就目前階段而言，熊市中抗跌的大盤(pán)藍(lán)籌股，以及已經(jīng)對(duì)價(jià)的G股，很難有賺錢(qián)效應(yīng)，所以大多數(shù)投資者不愿意買(mǎi)，這很正常，而未對(duì)價(jià)的、超跌的、中小盤(pán)的績(jī)差股，由于供求關(guān)系變了，由于它們的未來(lái)可能有更多大的變數(shù)，所以投資者熱衷于買(mǎi)，這也很難說(shuō)是投機(jī)，甚至可能是理性的表現(xiàn)。

　　我認(rèn)為管理層不必對(duì)市場(chǎng)炒超跌績(jī)差股的市場(chǎng)行為大驚小怪，輕易地宣布提前新老劃斷的時(shí)間表，護(hù)盤(pán)資金也不必對(duì)超跌股大漲如骨鯁在喉，耿耿于懷，惡狠狠地打壓大盤(pán)股，撲滅市場(chǎng)的烈火。對(duì)飽受四年熊市煎熬、虧損累累的券商、機(jī)構(gòu)和中小投資者似應(yīng)寬容一些，若輕舉妄動(dòng)，再次撲滅投資者的熱情，很可能既攪了股改的大局，又使護(hù)盤(pán)資金長(zhǎng)期被套。